品种策略日报-国债

2023年08月31日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2312 TS2403 TF2312 TF2403 T2312 T2403 TL2312 TL2403 昨日收盘价 101.335 101.315 102.340 102.170 102.445 102.155 101.03 100.74 前日收盘价 101.250 101.235 102.355 102.235 102.500 102.235 101.11 100.86 涨跌 0.085 0.080 -0.015 -0.065 -0.055 -0.080 -0.080 -0.120 涨跌幅 0.08% 0.08% -0.01% -0.06% -0.05% -0.08% -0.08% -0.12% 持仓量 50410 1006 96125 4120 173168 5180 27579 1733 成交量 33331 207 52970 905 78896 1371 18682 554 持仓量增减 681 11 1812 61 851 -67 2142 65 跨期价差 0.020 0.170 0.290 0.290 跨期价差前值 0.015 0.1200 0.2650 0.2500 点评 昨日，国债期货价格涨跌不一，其中T2312合约下跌0.05%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.2895 2.2878 3.0178 2.3988 3.7341 1.8091 0.8847 1.7956 点评 昨日，国债期货合约对应CTD券的IRR较高，存在一定的套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.9110 2.2350 1.9970 2.4364 3.9370 2.4560 2 2.4 前值 1.9730 2.0910 2.0868 2.3236 2.4290 2.4200 2.11 2.25 涨跌(bp) -6.2 14.4 -8.98 11.28 150.8 3.6 -11 15 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行14.4bp，DR007利率上行11.28bp，GC007利率上行3.6bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 2.00 1.94 2.15 2.40 2.56 2.56 2.78 2.89 前日收益率 1.96 1.99 2.18 2.43 2.58 2.57 2.79 2.89 涨跌（bp） 3.61 -4.83 -3.29 -2.11 -1.71 -0.75 -1.38 0.04 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 62.03 41.53 20.50 33.08 前值(bp) 58.91 39.95 18.96 32.29 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.75bp至2.56%，长短期（10-2）国债收益率利差为62.03bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.90 4.27 4.12 4.23 3.070 2.550 0.019 0.650 前日收益率 4.87 4.26 4.12 4.23 3.030 2.560 0.011 0.669 涨跌（bp） 3.0 1.0 0.0 0.0 4.0 -1.0 0.8 -1.9 内外利差（bp） -275.5 -186.5 -155.8 -133.7 -92.5 1.3 212.6 191.3 点评 昨日，美国10Y国债收益率上行0bp，德国10Y国债收益率下行1bp，日本10Y国债收益率下行1.9bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护月末流动性平稳，8月30日以利率招标方式开展了3820亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%。Wind数据显示，当日3010亿元逆回购到期，因此单日净投放810亿元。2、财政部发布《2023年上半年中国财政政策执行情况报告》称，下半年要加力提效实施好积极的财政政策，支持做强做优实体经济。加快地方政府专项债券发行使用，研究扩大投向领域和用作项目资本金范围；防范化解地方政府债务风险，加强跨部门联合监管，始终保持高压态势，强化定期监审评估，坚决查处新增隐性债务行为，终身问责、倒查责任，防止一边化债一边新增。稳步推进地方政府债务合并监管，推动建立统一的长效监管制度框架。3、围绕下半年需要重点抓好的工作，国家发展改革委主任郑栅洁28日表示，要加大宏观政策调控力度，强化各类政策协调配合，加强逆周期调节和政策储备。积极扩大国内需求，通过增加居民收入扩大消费，通过终端需求带动有效供给。更好发挥政府投资带动作用，加快地方政府专项债券发行和使用。调动民间投资积极性，出台实施有针对性的激励民间投资政策。4、外交部：中国具有社会主义市场经济的体制优势，超大规模市场的需求优势，产业体系配套完整的供给优势，大量高素质劳动者和企业家的人才优势，依然是全球重要的投资目的地之一；中国美国商会的调查结果也显示，66%的在华美国企业将在未来两年保持或增加对华投资；希望美方将不寻求和中方脱钩等表态落到实处，为两国经贸关系健康发展创造良好环境。5、继成都、广州之后，深圳官宣8月31日起执行“认房不认贷”政策。居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）申请贷款购买商品住房时，家庭成员在深圳市名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。 行业信息 1、货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行8.38BP报1.9008%，7天期上行7.21BP报2.254%，创今年4月以来新高，14天期上行6.04BP报2.2311%，创今年6月以来新高。2、美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌0.7个基点报4.898%，3年期美债收益率跌0.8个基点报4.583%，5年期美债收益率跌0.4个基点报4.278%，10年期美债收益率跌0.3个基点报4.123%，30年期美债收益率跌0.4个基点报4.229%。 评论及策略 涨跌不一，10年期国债活跃券收益率下行0.7bp至2.586%。央行公开市场操作净投放810亿元，Shibor短端品种多数上行，临近跨月资金有所收敛。从经济金融数据上看，市场需求依然不足，国常会指出要促进房地产市场平稳健康发展、推动建立房地产业发展新模式，三部门推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”和延续个税抵扣政策，广深相继落地“认房不认贷”政策。财政部通知减半征收证券交易印花税，同时证监会宣布阶段性收紧IPO节奏，地产上市公司再融资不受破发、破净和亏损限制，市场风险偏好提升。海外美国二季度实际GDP年化季环比修正值增长2.1%，增幅低于预期，8月ADP就业增加人数仅约为上月的一半，劳动力市场也有所降温，美债收益率回落。在市场信心提振和地产政策持续优化的背景下，预计短期债券市场将面临调整压力，关注落地政策的效果。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。