家电行业月报：关注海外需求改善，节假日内需修复行情

关注海外需求改善，节假日内需修复行情 ——家电行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 发布日期：2023年09月28日 投资要点： ⚫二级市场表现：2023年8月家电（中信一级）行业指数下跌3.63%，综合排名在中信一级行业分类中第7位，较7月明显抬升。行业估值小幅走低，环比7月末下滑约7%。截止2023年8月31日，家电行业市盈率为15.41X，单月估值中枢为15.82X，较上月下降约2.6%。 ⚫行业排产及出货情况：空调8月行业总产量为1138.5万台，同比下降0.49%；总销量为1217.08万台，同比增长0.36%。冰箱8月总产量为783.6万台，同比增长24.42%；总销量为767.74万台，同比增长25.31%；洗衣机8月总产量为719.5万台，同比增长21.39%；总销量为716.56万台，同比增长19.38%。 资料来源：聚源，中原证券 相关报告 《家电行业分析报告：行业月度数据跟踪：8月家电出口显著增长》2023-09-26《家电行业月报：2023冷年空调复苏增长，关注后续大家电需求释放》2023-08-28《家电行业月报：出货增长成本优化，行业中报预期向好》2023-07-14 ⚫本月观点：8月家电内销偏弱，出口显著修复 我国家电及音像器材零售额7-8月同比分别下降5.5%和2.9%，虽8月增速有所改善回升，但受房市成交疲软，终端促销周期空挡等多方因素影响，内销增长乏力。从不同终端市场表现来看，2023年8月我国家电线下市场销售整体优于线上市场，但同比增速水平仍然偏低。其中，线上/线下市场销售量同比-13.64%/+1.27%，均价同比+4.19%/+0.28%。 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122 然而相较内销低迷表现，2023年8月我国家电出口规模则同比显著改善。当月出口额同比增长11.44%，增速连续4个月高于同期国家总出口水平。同时，2023年初以来美国耐用品家电库存水平持续走低，截至7月末为36.27亿美元，相较2022年末降幅达1.9%。同时，新增订单量也在4月以来明显抬升，其中7月单月环比增长6.8%。结合同期美国耐用品制造业产能利用率下行走势来看，美国耐用品市场进口需求于Q2逐渐增加。作为全球家用电器制造及出口大国，随着海外市场库存进一步优化，以及Q4备货补库需求驱动下，我国家电出口有望保持增长态势。 ⚫投资建议：（1）短期内销回温态势不明确，海外需求回补持续带动出口改善环境下，建议关注外销渠道布局充分，品类多元化且需求弹性足的白电龙头：海尔智家（600690.SH）；（2）节假日消费带动下，建议关注前期结构调整，后续需求有望持续修复的消费类家电头部：新宝股份（002705.SZ）、石头科技（688169.SH）、科沃斯（603486.SH）。 风险提示：市场需求恢复低于预期；房地产市场回暖慢于预期；原材料价格持续波动；行业竞争格局加剧风险。 内容目录 1.本月观点：8月家电内销偏弱，出口显著修复.................................................42.本月行情与数据跟踪........................................................................................72.1.二级市场表现....................................................................................................................72.2.产品供销情况..................................................................................................................112.2.1.空调：23M8出口量同比高增...............................................................................112.2.2.冰箱：23M8行业总销水平进一步增长................................................................122.2.3.洗衣机：23M8行业出口增速大幅提升................................................................132.2.4.油烟机：行业9月排产环比提升..........................................................................142.3.宏观数据跟踪..................................................................................................................143.本月行业公司动态与公告...............................................................................163.1.行业动态与新闻..............................................................................................................163.2.重点公司动态..................................................................................................................174.投资建议........................................................................................................185.风险提示........................................................................................................19 图表目录 图1：家电全市场单月销售量增速（%）..................................................................................4图2：家电全市场单月销售均价增速（%）..............................................................................4图3：家电单月出口规模及同比增速.........................................................................................5图4：空调单月出口金额及增速................................................................................................5图5：冰箱单月出口金额及增速................................................................................................5图6：洗衣机单月出口金额及增速............................................................................................6图7：电视单月出口金额及增速................................................................................................6图8：家电单月出口规模及同比增速.........................................................................................6图9：中信一级行业月度涨跌幅（%）.....................................................................................7图10：家电行业对比沪深300指数走势..................................................................................7图11：家电行业估值（PE）变化.............................................................................................7图12：家电行业相对沪深300指数月度超额收益率（pct）....................................................8图13：家电细分子板块月度涨跌幅（%）................................................................................8图14：家电及细分子板块估值情况..........................................................................................9图15：家电细分子板块估值统计值情况...................................................................................9图16：行业重点个股月涨幅（%）...........................................................................................9图17：2023年8月北向资金持股家电行业市值变动.............................................................10图18：北向资金持股家电行业市值走势.................................................................................10图19：空调每月产量与企业计划排产情况.............................................................................11图20：空调每月总销量与出口规模情况.................................................................................11图21：冰箱每月产量与企业计划排产情况.............................................................................12图22：冰箱每月总销量与出口规模情况....................................................