家电行业研究：8月白电排产延续分化，关注库存去化与海外需求修复

8月白电排产延续分化，关注库存去化与海外需求修复 据产业在线数据，2026年8月空调、冰箱、洗衣机合计排产2833万台，较去年同期生产实绩下降6.3%。分品类看，家用空调排产1073万台，同比下降16.7%；冰箱排产877万台，同比增长0.7%；洗衣机排产883万台，同比增长2.3%。本轮三大白电排产下滑主要由空调贡献，冰箱和洗衣机排产仍保持相对稳定，反映白电需求并非全面走弱，而是呈现明显的品类分化。 空调内销是当前主要压力来源，8月家用空调内销排产587万台，同比下降24.1%，终端动销偏弱、前期需求释放、渠道库存高企以及企业检修休假共同压制排产；出口排产486万台，同比下降8.1%，降幅较7月的11.7%有所收窄，拉丁美洲、北美洲和中东订单逐步修复，欧洲高温也带动部分空调产品需求增长。展望后续，空调内销短期仍将受到库存去化和需求透支影响，出口端相对更具韧性，但不同区域表现仍将分化，后续重点关注渠道库存、排产修正及海外补库节奏。 行业重点数据跟踪 1）市场与板块表现：本周沪深300指数-1.31%，申万家电指数+4.82%。个股中，本周涨幅前三名分别为火星人（+30.14%）、欧圣电气（+19.55%）、海立股份（+18.95%）；本周跌幅前三名分别为朗迪集团（-12.36%）、禾盛新材（-9.63%）、德业股份（-7.51%）。 2）原材料价格：本周（7/27-7/31）铜价指数+0.17%，铝价指数+0.13%，冷轧板卷指数-0.51%，中国塑料城价格指数-0.74%。本月铜价指数+5.04%，铝价指数+3.93%，冷轧板卷指数-1.02%，中国塑料城价格指数+5.84%。26年以来，铜价指数+10.05%，铝价指数+7.03%，冷轧板卷指数-1.02%，中国塑料城价格指数+10.78%。 3）汇率与海运：截至2026年7月31日，美元兑人民币汇率中间价报6.79，周涨幅-0.03%，年初至今-3.33%；近期集装箱航运市场运价有所下降，上周出口集装箱运价综合指数环比-2.33%。 4）房地产数据：2026年6月住宅新开工、施工、竣工、销售全国累计面积同比增速分别为-24.2%、-12.9%、-25.3%、-13.1%，地产投资与销售仍处调整区间，对家电中长期需求形成一定压制。 细分行业景气指标 板块景气判断：白色家电-持续承压、黑色家电-持续承压、厨卫电器-底部企稳、扫地机-持续承压。 投资建议 内销方面，龙头品牌凭借一体化优势、强大的行业定价权及深厚的蓄水池有望实现稳健的增长。外销方面，美国进入降息周期，地产对家电的拉动效果有望增强，欧洲消费有望保持缓慢修复的态势，新兴市场在渗透率提升、人口红利逻辑下需求延续性较强，我国企业在研产销系统本土化建设逐步完善，OBM出海空间广阔，推荐TCL电子、海信视像、美的集团、海尔智家。 风险提示 内外需修复不及预期、原材料价格及汇率等外部因素波动、海运及关税环境变化以及行业竞争加剧，均可能对板块业绩表现带来不利影响。 内容目录 1、周观点：8月白电排产延续分化，关注库存去化与海外需求修复.................................32、行业重点数据跟踪............................................................................42.1、市场及板块行情回顾....................................................................42.2、原材料价格跟踪........................................................................42.3、汇率及海运价格跟踪....................................................................52.4、房地产数据跟踪........................................................................63、重点公司公告及行业动态......................................................................63.1、重点公司公告..........................................................................63.2、行业动态..............................................................................74、投资建议....................................................................................75、风险提示....................................................................................7 图表目录 图表1：26年6月东南亚空调出口增速领跑........................................................3图表2：2026年8月三大白电排产量及同比........................................................3图表3：2026年7—8月家用空调内外销排产同比对比...............................................3图表4：申万一级行业涨跌幅（7/27-7/31）.......................................................4图表5：家电板块PE-TTM........................................................................4图表6：上周涨幅前十名公司（7/27-7/31）.......................................................4图表7：上周跌幅前十名公司（7/27-7/31）.......................................................4图表8：LME铜价上周7/27-7/31上涨0.17%（美元/吨）............................................5图表9：LME铝价上周7/27-7/31上涨0.13%（美元/吨）............................................5图表10：冷轧板卷上周7/27-7/31下跌0.51%（元/吨）.............................................5图表11：塑料上周7/27-7/31下跌0.74%（元/吨）.................................................5图表12：美元兑人民币汇率：周跌幅-0.03%.......................................................5图表13：集装箱运价综合指数环比-2.33%.........................................................5图表14：2026年6月住宅新开全国累计面积同比-24.2%.............................................6图表15：2026年6月住宅施工全国累计面积同比-12.9%.............................................6图表16：2026年6月住宅竣工全国累计面积同比-25.3%.............................................6图表17：2026年6月住宅销售全国累计面积同比-13.1%.............................................6 1、周观点：8月白电排产延续分化，关注库存去化与海外需求修复 据产业在线数据，2026年8月空调、冰箱、洗衣机合计排产2833万台，较去年同期生产实绩下降6.3%。分品类看，家用空调排产1073万台，同比下降16.7%；冰箱排产877万台，同比增长0.7%；洗衣机排产883万台，同比增长2.3%，三大白电排产表现明显分化。 空调内销是当前主要压力来源。2026年8月家用空调内销排产587万台，同比下降24.1%，且排产数据较前期进一步下调。终端方面，广东、广西、福建等华南地区连续受到台风天气影响，高温天气表现弱于预期，抑制了旺季空调销售；同时，前期以旧换新政策已释放部分需求，叠加去年同期基数较高，内销市场同比增长承压。 除终端需求外，渠道库存和生产安排也在压制内销排产。进入8、9月后，行业逐步由销售旺季转入冷年切换阶段，部分压缩机和空调企业将开展设备检修及工厂休假，主动降低排产规模；与此同时，渠道库存仍处于较高水平，经销商补库意愿偏弱。因此，8月内销排产下滑并非单纯由同比基数造成，而是终端动销放缓、渠道库存偏高和企业主动控制生产节奏共同作用的结果。 空调出口呈现边际改善。2026年8月家用空调出口排产486万台，同比下降8.1%，降幅较7月的11.7%有所收窄。产业在线指出，拉丁美洲、北美洲及中东地区订单逐步出现复苏迹象，部分市场库存得到去化；法国、英国、德国等欧洲国家受到高温天气影响，移动空调及免安装分体式空调需求有所增长，有望带动部分区域进入补库阶段。 结合6月海关数据来看，空调出口改善仍具有明显的区域分化。6月我国空调出口数量整体同比增长8.2%，其中东南亚、南美洲和非洲分别同比增长70%、41%和21%，但北美洲、欧洲和中东分别同比下降51%、26%和15%，出口增长仍主要由部分新兴市场和增长较快区域拉动。8月出口排产降幅收窄，更多体现企业对海外库存去化和后续补库的预期改善，成熟市场需求是否真正转强，仍需要结合后续订单和实际出口数据验证。 展望后续，空调内销短期仍将受到渠道库存、工厂检修和旺季需求透支影响，9月排产预计仍难出现明显反转；但随着高基数压力逐步缓解、渠道库存继续消化，内销同比降幅有望在后续季度逐渐收窄。出口端相对内销更具韧性，但不同区域之间仍将延续分化。 来源：产业在线，国金证券研究所 来源：产业在线，国金证券研究所 2、行业重点数据跟踪 2.1、市场及板块行情回顾 本周沪深300指数-1.31%，申万家电指数+4.82%。个股中，本周涨幅前三名分别为火星人（+30.14%）、欧圣电气（+19.55%）、海立股份（+18.95%）；本周跌幅前三名分别为朗迪集团（-12.36%）、禾盛新材（-9.63%）、德业股份（-7.51%）。 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 2.2、原材料价格跟踪 本周（7/27-7/31）铜价指数+0.17%，铝价指数+0.13%，冷轧板卷指数-0.51%，中国塑料城价格指数-0.74%。本月铜价指数+5.04%，铝价指数+3.93%，冷轧板卷指数-1.02%，中国塑料城价格指数+5.84%。26年以来，铜价指数+10.05%，铝价指数+7.03%，冷轧板卷-1.02%，中国塑料城价格指数+10.78%。 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研