A股研究启示录四：猪价对资本市场影响的理论与实践研究

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本报告研究了猪价对国内货币政策和资本市场的影响。猪价每增长1%，将带动食品分项CPI同比增长0.16%，将带动CPI同比增长0.04%。猪价通过CPI传导，进而对国内货币政策、资本市场产生深刻影响。当国内CPI下行时，存款准备金率倾向于下调，但国内CPI上行时，存款准备金率倾向于维持不变。此外，CPI同比与各期限国债收益率同涨同跌，且中期限的国债收益率与CPI走势的相关性最高。在CPI低点时，A股容易诞生“水牛”行情，科技成长风格占优。我们还研究了我国猪周期可能从3-4年延长至4-5年，以及本轮能繁母猪去化速度明显偏慢。预计未来1.5年CPI通胀贡献较小，对名义利率上行和存款准备金率下调预期有积极影响，有利于债市市场延续牛市，且一定程度利好A股科技成长风格。然而，母猪去化加快和生猪疫情等风险也需关注。