有色与新材料策略周报：美联储立场鹰派引发波动，关注节前效应

郑非凡从业资格号：F03088415投资咨询号：Z0016667 李苏横从业资格号：F03093505投资咨询号：Z0017197联系电话：0755-82723054 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 沈照明从业资格号：F3074367投资咨询号：Z0015479联系电话：021-80401745 制作人 有色与新材料策略周报 一、各品种观点 二、行业分析 有色与新材料策略周报 一、各品种观点 2.1、铜：美联储立场鹰派，美元强势压制铜价 2.1.1市场回顾：美联储立场鹰派压制铜价 ◼美联储暂停加息，但通过上调此后两年利率预期释放高利率将保持更久信号，成为本周铜价利空的最大因素。需求端电网8月投资同环比明显回落也对铜形成负面干扰。 2.1.2宏观：美暂停加息但释放高利率保持更久信号，中美成立经济领域工作组 ◼中国9月一年期LPR3.45（%），预期3.45，前值3.45；中国9月五年期LPR4.2（%），预期4.2，前值4.2；美国8月营建许可154.3（万户），预期144，前值修正144.3；美国8月新屋开工128.3（万户），预期143.7，前值修正后144.7；美国8月成屋销售总数年化404（万户），预期410，前值407；美国9月Markit制造业PMI初值48.9，预期48.2，前值47.9；英国8月调和CPI同比6.3（%），预期6.6，前值6.4；欧元区9月制造业PMI初值43.4，预期44，前值43.5。 ◼9月21日，美联储暂停加息，但通过上调此后两年利率预期释放高利率将保持更久信号。 ◼9月22日，财政部发布消息称中美双方商定成立经济领域工作组，包括“经济工作组”和“金融工作组”。 ◼本周中国央行公开市场净投放5520亿元，2023年8月公开市场净投放3870亿元；美国通胀预期周环比增加2BP。 2.1.3铜矿供给：本周铜精矿现货TC小幅回升 ◼SMM铜精矿指数报93.82美元/吨，周环比增加0.63美元。 ◼2023年1-7月中国铜精矿累计产量100.7万吨，同比减少5.3%。 2023年1-8月中国铜矿砂及精矿进口量为18113千实物吨，同比增长8.7%。 ◼CSPT小组于9月22日上午在昆明召开2023年第三季度总经理办公会议，并敲定2023年四季度的现货铜精矿采购指导加工费为95美元/吨及9.5美分/磅，较2023年三季度现货铜精矿采购指导加工费95美元/吨及9.5美分/磅保持不变。 2.1.4废铜供给：铜精废价差周均值回落 ◼本周铜精废价差平均值为598元/吨，周环比-350元/吨。 ◼8月废铜进口约为15.6万实物吨，同比增加1%，2023年1-8月废铜累计进口127.8万实物吨，同比增长7%。 2.1.5粗铜供给：8月阳极铜进口环比回落 ◼2023年8月国内粗铜加工费较上月回升100元，为1000元/吨，进口粗铜加工费较上月回落10美元，为105美元/吨。本周进口粗铜加工费持稳至115美元，南方国产粗铜加工费持稳至850元。 ◼1-8月阳极铜累计进口约为71.1万吨，同比减少13.5%。 2.1.6铜冶炼：8月精铜产量高于预期，预计9月产量维持高位 铜冶炼利润（理论值，未考虑硫酸等副产品）小幅回落至1207元/吨附近。 9月10日，全国硫酸（98%）市场价306.7元，环比增加51.6元，同比增加58元。 ◼8月SMM中国电解铜产量为98.90万吨，环比增加6.31万吨，增幅为6.8%，同比增加15.5%；且较预期的98.61万吨增加0.29万吨。1-8月累计产量为747.41万吨，同比增加77.18万吨，增幅为11.52%。SMM根据各家排产情况，预计预计9月国内电解铜产量为98.61万吨，环比微降0.29万吨降幅为0.29%，同比上升8.5%。1-9月累计产量预计为846.02万吨，同比增加11.15%，增加84.89万吨。 2.1.7铜进口：上海保税区铜库存小幅去库 海关总署统计，2023年1-8月中国未锻造铜的进口量合计达到351.3万吨，较去年同期下降10.0%。 ◼上海保税区精炼铜库存为4.26万吨，周环比减少0.04万吨；广东保税库铜库存为0.6万吨，周环比减少0.08万吨。 2.1.8.1中国铜消费：9月终端开工率预计环比改善 2.1.8.2中国铜消费：9月汽车销售同比走强，铜杆厂开工小幅上升 ◼据乘联会消息，9月1-17日乘用车销量较22年同期增加10%。 ◼本周电解铜制杆开工率小幅回落，铜杆加工费小幅回升 2.1.8.3中国铜消费：8月家电出口同比改善 ◼2023年9月空调企业排产计划约生产1040万台，环比下降20.7%，同比回升6.4%，其中出口排产400万台，外销占比38.5%。 ◼2023年1-8月空调累计产量17745.0万台，同比增加12.9%；洗衣机累计产量6460.7万台，同比增长18.3%；冰箱累计产量6297.3万台，同比增长12.6%。 ◼2023年8月空调出口266万台，同比增长35.0%；8月冰箱出口607万台，同比增加35.2%；7月洗衣机出口274万台，同比增加48.1%。 2.1.9库存：全球显性库存继续累库 ◼本周SMM铜社会库存减少0.62万吨，至9.47万吨。 ◼SHFE铜库存本周减少10981吨，至5.4万吨；本周SHFE+保税库铜库存约9.7万吨，周环比减少1.1万吨；3大交易所+上保税区本周铜库存约为28.5万吨，周环比增加0.7万吨。 2.1.10铜现货：现货升水走阔，洋山港铜溢价继续上行 ◼本周，上海铜现货升水115元/吨，周环比增加95元/吨。 ◼本周，洋山港铜溢价（仓单）均值60.7美元，周环比增加1.0美元。 2.1.11铜远期结构：沪铜Back弱化，伦铜Cash-3M小幅下降 ◼本周沪铜近月-连三为360元，周环比回落180元。 本周LME铜Cash-3M价差为-60.26美元/吨，周环比下降5.11美元。 2.1.12Comex铜和LME铜基金持仓：两市基金空头持仓增加 ◼9月19日，Comex铜期货非商业多头持仓68244手，非商业空头持仓84544手，非商业净持仓为净空16300手，周环比减少3966手。 ◼9月15日，LME铜投资基金多头持仓46001手，投资基金空头持仓33934手，LME铜投资基金净多12067手，周环比增加1037手。 2.1.13铜期权-沪铜期权成交和持仓 2.1.14铜期权-沪铜期权期限波动率 2.2、氧化铝：供需面短时偏紧仍难缓解，氧化铝价格维持偏强震荡 2.2.1市场回顾：现货价格高位震荡，成交活跃度提升 ◼本周现货价格维持高位震荡，共成交8.6万吨，比上周增加0.8万吨，成交活跃度提升。现货价格小幅上扬。氧化铝期货本周上涨1.55%，贴水区间震荡。 2.2.2铝土矿：8月产量同比-4.8%，8月进口量同比+8.3% ◼铝土矿产量：8月我国铝土矿产量564.6万吨，环比3.6%，同比-4.8%，1-8月 份 累 计 产 量4534.9万吨，累计同比+2.0%。 ◼铝土矿进口：8月我国铝土矿进口1163.5万吨，环比-9.9%，同比+8.3%，1-8月 份 累 计 产 量9670.0万吨，累计同比+11.7%。 ◼本周铝土矿港口库存2161万吨，周度环比-8万吨。 ◼整体而言，国产矿石增量有限、海外矿石现货采购难度加大、内外矿价联动上涨已成事实，各氧化铝厂的采购能力、成本控制、生产运营之间的差距开始放大，出现了部分厂家因缺矿而造成减产的情况。 2.2.2原料铝土矿：国内铝土矿价格持平 ◼国产矿方面，本周铝土矿价格基本持稳。随着印尼铝土矿出口禁令生效，国内氧化铝生产企业被迫选择国产矿或其他来源进口矿，矿端成本整体抬升。 ◼进口矿方面，几内亚、澳洲铝矿CIF价格分别为68.5美元/吨、52美元/吨，较上周变动0美元/吨、0美元/吨，价格坚挺。 2.2.3其余原料：部分地区烧碱价格涨幅超10%，天然气价格整体上浮 ◼广西、陕西、河南、山西和山东液碱折百价分别为3510元/吨，3000元/吨，3100元/吨，2875元/吨，2937.5元/吨，分别较上周变动330元/吨、100元/吨、100元/吨、25元/吨、429元/吨。 ◼广西、山西、河南、山东和贵州地区天然气价格分别为4275元/吨、4375元/吨、4365元/吨、4425元/吨和4210元/吨，较上周变动75元/吨、95元/吨，95元/吨，0元/吨，125元/吨。 2.2.4氧化铝产量：8月氧化铝产量同比+2.6%，氧化铝小幅盈利 ◼SMM数据显示，8月（31天）中国冶金级氧化铝产量为701.7万吨，日均产量环比增加0.48万吨/天至22.64万吨/天，主因部分新投产能逐步放量，叠加近期氧化铝行业利润较前期得到修复，部分企业提产意愿增长，故日均产量有所抬升。从环比数据来看，8月总产量环比上月增加2.2%。从同比数据来看，8月氧化铝产量同比去年增加2.6%，主因新投氧化铝产能贡献了这部分增量。截至8月末，中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为8274万吨，全国开工率为82.7%。9月广西地区的新投产能将持续释放，河南地区由于矿石及生产成本等问题，或维持压产状态，山西地区由于现货价格持续反弹，企业提产意愿见涨，预计9月氧化铝产量小幅抬升。 2.2.5氧化铝进出口：8月进口量同比+60.4%，8月出口量同比+26.0% ◼据中国海关，8月氧化铝进口25.2万吨，环比+94.5%，同比+60.4%。8月氧化铝出口14.6万吨，环比+9.0%，同比+26.0%。2023年1-8月，氧化铝共计进口114.0万吨，同比-5.1%，共计出口84.5万吨，同比+17.4%。 ◼2023年8月氧化铝净进口10.5万吨。2023年1-8月氧化铝共计净进口29.54万吨，同比-38.7%。 2.2.6氧化铝价格：国内氧化铝价格小幅上调 ◼山东、山西、河南和广西氧化铝价格分别为2920元/吨，2960元/吨，2950元/吨和2955元/吨，分别较上周变动10元/吨、15元/吨、5元/吨、20元/吨。 ◼西澳FOB氧化铝价格为342美元/吨，较上周五持平。海运费25美元/吨，该价格折合国内主流港口对外售价约3065元/吨左右，高于国内氧化铝价格119元/吨，当前国内进口窗口关闭。 2.2.7库存：周度港口库存-1.2万吨，月度厂内库存天数较7月持平 ◼截至9月21日，氧化铝港口库存19.8万吨，较上周变动-1.2万吨，其中青岛港库存变动-0.3万吨，鲅鱼圈港库存变动-0.7万吨。 ◼截至2023年8月底，全国氧化铝企业厂内库存天数4.8天，环比持平； 2.3、铝：铝库存维持低位，铝价维持偏强走势 2.3.1价格表现：内外铝价小幅上行 ◼截至上周，伦铜、美原油及道指表现下行，而 美 元 指 数 大 体 持 平，沪 铝 上 涨1.5%，伦铝上涨2.5%。 2.3.1交投及氛围：国内持仓、成交双双回升，LME净空持仓继续下滑 ◼截至9月22日，持仓量较上周+2.3万手至58.51万手；成交量+28.9万手至53.83万手。 ◼截至9月15日，LME投资基金净空持仓继续收敛，LME铝投资基金净空持仓6425手,自前一周减少1555手。 2.3.2原料铝土矿：8月铝土矿产量同比-4.8%，8月进口量同比+8.3% ◼8月我国铝土矿产量564.55万吨，环比+3.6%，同比-4.8%，1-8月份累计产量4534.85万吨，累计同比+2.0%。国内铝土矿港口库存本周续降41万吨。整体而言，国产矿石增量有限、海外矿石现货采购难度加大、内外矿价联动上涨已成事实，各氧化铝厂的采购能力、成本控制、生产运营之间的差距放大。 ◼据中国