有色与新材料产品每日报告：美联储立场偏鹰派，美元强势压制有色

美联储立场偏鹰派，美元强势压制有色 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 报告要点 有色观点：美联储立场偏鹰派，美元强势压制有色逻辑：美联储9月利率决议按兵不动，但点阵图透露出美联储鹰派立场，美联储年 内仍有继续加息可能，美元指数偏强势且人民币偏弱，有色承压回落。而就供需面来看，传统消费旺季到来，绝对库存普遍偏低，这对价格有支撑，但近期表现出旺季不旺的特征，多数品种库存有所累积。中短期来看，美元偏强势对有色价格有一定压力。 摘要： 铜观点：美联储立场鹰派，美元强势压制铜价。氧化铝观点：氧化铝现货紧俏，期货价格仍有支撑。铝观点：铝库存维持低位，铝价维持偏强走势。锌观点：供给存回升预期，锌价上方承压。铅观点：伦铅现货升水走弱，沪铅持仓开始回落。镍观点：宏观基本面共振，镍价继续下探区间低沿。不锈钢观点：库存大幅累积，供需持续施压。锡观点：基本面无明显驱动，锡价震荡运行。工业硅观点：大厂继续调升报价，硅价震荡上行。碳酸锂观点：期价遇阻反弹，下行动能减弱。 有色与新材料团队 研究员：沈照明021-80401745Shenzhaoming@citicsf.com从业资格号：F3074367投资咨询号：Z0015479 李苏横0755-82723054lisuheng@citicsf.com从业资格号：F03093505投资咨询号：Z0017197 风险提示：消费复苏不及预期；美联储货币政策收紧超预期；地缘政治风险超预期；供给端干扰加大。 郑非凡zhenfeifan@citicsf.com从业资格号：F03088415投资咨询号：Z0016667 张远zhangyuan@citicsf.com从业资格号：F03087000投资咨询号：Z0019399 一、行情观点 （1）9月21日，SMM上海铝锭现货报19630~19670元/吨，均价19650元/吨，+160元/吨，升水230-升水270，升水250。 （2）9月21日，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.2万吨，较本周一库存减少0.7万吨，较上周四库存增加0.3万吨，较2022年9月历史同期库存下降16.1万吨，继续位于近五年同期低位。 （3）9月21日，SMM统计国内铝棒库存8.51万吨，较本周一库存减少0.60万吨，较上周四库存减少0.04万吨，仍处于近三年的同期低位，与历年铝棒社会库存走势对比，目前铝棒的社库水平与已接近去年同期，库存的减量主要来源于华南地区和无锡地区，华南因出库表现不错和到货偏少得以维持去库。 （4）2023年8月国内未锻轧铝及铝材出口49万吨，相比去年同期的54.04万吨同比下降9.3%，环比7月的48.97万吨环比微增0.04万吨；前8月累计出口378.57万吨，相比去年同期的470.1万吨减少91.54万吨，累计同比下降19.4%。 逻辑：下游节前备库对需求无明显支撑，华南、华东周中的出库量环比下滑，国内铝锭库存整体上供强需弱的趋势仍未见改善，整体上现货市场货源已恢复相对宽松状态，库存压力有所增加。但当前铝锭铝棒的绝对库存处于低位，在仓单有限的情况下，低库存对铝价的支撑作用预计仍可持续。云南地区电解铝复产预计八月底部分大企业能够满产，目前云南地区产量逐步爬坡后续华南市场供应压力将逐步体现，短期内并未大量铸锭，且货源去向有所分流，使得短期内国内铝锭库存仅小幅累积，铝现货升水走高。当前电解铝厂铝水比例再度回升，铝铸锭量下滑，下游铝加工有所回升，但低于往年同期，叠加成本端下行，铝短期结构及价格或维持震荡走势。中长线看，国内供给扰动较大，需求预期较乐观，铝供需面紧平衡，铝价大方向维持区间震荡走势。 操作建议：逢低做多。 风险因素：宏观风险，供给扰动，需求不及预期。 锌观点：供给存回升预期，锌价上方承压信息分析： （1）现货方面，上海0#锌对10合约报升水240元/吨，广东0#锌对10合约报升水180元/吨，天津0#锌对10合约报升水420元/吨。 （2）截至本周一（9月18日），SMM七地锌锭库存总量为10.03万吨，较上周五（9月15日）增加0.41万吨，较上周一（9月11日）增加0.73万吨，国内库存环比录增。 （3）2023年8月SMM中国精炼锌产量为52.65万吨，环比下降2.46万吨，同比增加13.78%。 （4）海关总署在线数据显示，中国7月精炼锌进口量为7.68万吨，环比增加69.42%，同比大幅增加3774%。 锌（5）最新海关数据显示，2023年1-7月锌精矿进口量为267.2万实物吨，累计同比增加26.65%。（6）葡萄牙公司Almina-Minas do Alentejo在一封电子邮件中表示，公司将从 9月24日到2025年第二季度停止Aljustrel矿场的锌和铅精矿生产，因为锌价格太低。私营公司Almina生产了21.5万吨锌精矿和5万吨铅精矿，这将分别相当于约9.9万吨锌金属和2万吨铅金属。 逻辑：宏观方面，美元指数维持偏高位，市场风险偏好回落，锌价上行承压。供给端来看，锌矿原料当前保持宽松，冶炼厂生产意愿较强，8月份因为检修环比有一些回落，预计9月份锌锭产量将会环比大幅回升。进口方面，7月进口锌锭超7万吨，当前进口盈利窗口处于打开状态，进口端压力仍然较大。需求方面，随着消费旺季的来临，镀锌开工率并未出现回升，防范后续下游需求旺季不旺的风险。库存方面，国内库存增幅偏慢，低库存状态导致现货偏紧，资金挤仓情绪较强。综合来看，供给高位背景之下锌价中长期走势偏承压，但是短期受低库存影响价格将有所反复。 操作建议：跨期正套风险因素：宏观转向风险；供应回升不及预期 铅观点：伦铅现货升水走弱，沪铅持仓开始回落 信息分析： 15.6-15.8W附近参考），不排除走势快速下破区间，但下方尚有支撑，此外，即使价格震荡反复，向上空间或也相对有限，谨慎看待趋势，短线交易为主。日内受制于昨晚美联储议息会议远期偏鹰信号，阶段性宏观和基本面负面情绪共振，价格大幅下探区间低沿。中长期供应压力大，价格偏悲观。 风险因素：宏观及地缘政治变动超预期；纯镍项目进展不及预期；印尼税收、镍豆交割政策超预期 不锈钢观点：库存大幅累积，供需持续施压 信息分析： （1）最新不锈钢期货仓单库存量93138吨，较前一日增加1327吨，仓单量绝对水平持续位于往年同期高位，近期交仓行为再次明显增加，仓单量持续上累。 （2）现货方面，SMM消息，无锡地区现货对10点30分2311合约升水240元/吨-升水640元/吨；佛山地区现货对10点30分2311合约升水240元/吨-升水540元/吨。周内大量现货资源到库，甚至存在十月资源提前分货的情况，终端需求见价格下跌继续观望，采购需求或延迟至节后，现货市场表现弱势。 （3）9月19日，华东某钢厂印尼高镍铁采购价为1155-1160元/镍(到厂含税，9月交期价格为1160元/镍，10月交期价格为1155元镍)，总成交量数干吨；华北某镍铁厂高镍铁成交价1170元/镍(出厂含税)，成交数千吨，交期10月。9月20日，华东某镍铁厂高镍铁成交价1170元/镍(出厂含税)，成交量1000吨，最晚交期9月底。 （4）8月，国内不锈钢进口量约17.46万吨，环比增加27.6%，同比减少43.6%；出口量约36.63万吨，环比增加1.8%，同比增加5.7%；净出口量约19.2万吨环比减少14.1%，同比增加421.6%。 （5）9月20日，金海不锈钢今日早间发出“停产转电公告”。将于11月1日起，开始为期40天的转电操作。同时将对生产设备进行维护和保养。转电预期影响11万吨不锈钢粗钢产量，304和201各50%。柳钢中金初步计划将于11月中旬启动为期45天的检修。但具体还需要看实际执行。若然计划成行，或将影响产量6-7万吨。 （6）9月21日消息，根据周四发布的新规，印尼将允许矿业生产计划（RKAB）保有三年有效期，新规立即生效。此举旨在提升配额的签发效率。 地区增量有限。需求端，多晶硅价格近日止跌企稳，主因下游硅片厂集中采购，多晶硅价格企稳后预计工业硅下行压力将会有一定减弱。有机硅方面，有机硅价格仍然较弱，终端需求疲弱背景下有机硅开工率仍然处于相对低位，但地产政策的出台使得有机硅需求有改善的预期。总体来看，在经历新疆四川工业硅企业的限产后，工业硅全产业链库存在不断去化，这使得其供需基本面有一定改善，如若新疆维持低开工率则工业硅库存有望继续下降，预计供需改善背景之下硅价存在回升的动力，风险则关注11月仓单集中注销的压力。操作建议：多单持有 碳酸锂观点：期价遇阻反弹，下行动能减弱 信息分析： （1）9月21日，碳酸锂主力合约继续低开高走，收盘价格较昨日上涨3.8%至15.995万元；当日，碳酸锂主力合约持仓减少4120手至66110手。 （2）9月20日，四川省经济和信息化厅等7部门印发《促进锂电产业高质量发展的实施意见》。《意见》明确目标，到2027年，产业综合实力持续提升，产业技术创新发展、产业布局更趋合理、产业链供应链韧性显著增强，集聚化、规模化发展态势基本形成，构建形成“锂资源开发—锂电材料—电池制造—系统集成—终端应用—废旧电池梯级开发及综合回收利用”的全生命周期产业集群和生态体系。促进“城市矿产”资源循环利用，完善动力电池溯源回收管理体系，鼓励申报废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件企业，支持企业合作开展规范化梯级综合利用。（3）9月21日，SMM电池级碳酸锂现货价格下跌3000元，至17.35万元/吨。 现货-01合约价差较昨日减少8800元至13550元。 二、行情监测 （一）铜 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （二）氧化铝 资料来源：SMM中信期货研究所 资料来源：SMM中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （三）铝 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （四）锌 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （五）铅 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （六）镍 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：SMM中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （七）不锈钢 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源