LPG期货周报：原油高位整理，PG处于震荡态势

2023-09-24LPG期货周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号作者：张晓珍联系人：欧楚晗联系方式：020-88818025张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135原油高位整理，PG处于震荡态势 主要观点本周策略上周策略LPG本周原油震荡为主，周初，三大机构给出的四季度原油供需平衡表仍有缺口，随着海外加息进入尾声，美国经济韧性加强了软着陆的市场预期，市场风险偏好改善。但同时汽柴油裂解价差同步走弱，对油价支撑有所弱化。周中，美联储议息会议如期维持政策利率水平不变，美联储上调美国今年经济预期走势，且为潜在加息留有余地，受此影响市场风险偏好有所降温，油价连同美股走跌。周四俄罗斯对汽柴油出口实施禁令，这进一步加剧了柴油紧张的格局，间接对油价带来一定支撑。总体来说，油价短期仍有支撑，但随着裂解价差走弱以及美国通胀压力的增加，油价向上驱动不足，接下来关注宏观情绪对油价的扰动。LPG供需方面，国内供给量变化不大，本周船期到港量小幅增加，数量为55.35万吨，港口库存仍高位运行，为263.74万吨。当前，盘面已经开始交易燃烧旺季需求。化工需求方面，PDH装置利润仍处于低位，新装置投产预期仍存，开工率再度走低，为64.58%。烷基化装置开工率环比增加0.89%，为58.02%；MTBE装置开工率稳定，为60.37%。震荡行情，观望为主，运行区间参考5400-5900。震荡行情，观望为主，运行区间参考5400-5900。PG10合约短期可逢低做多，长期建议暂时观望，运行区间参考5500-6000。 指标运行情况观点原油本周原油震荡为主，周初，三大机构给出的四季度原油供需平衡表仍有缺口，随着海外加息进入尾声，美国经济韧性加强了软着陆的市场预期，市场风险偏好改善。但同时汽柴油裂解价差同步走弱，对油价支撑有所弱化。周中，美联储议息会议如期维持政策利率水平不变，美联储上调美国今年经济预期走势，且为潜在加息留有余地，受此影响市场风险偏好有所降温，油价连同美股走跌。周四俄罗斯对汽柴油出口实施禁令，这进一步加剧了柴油紧张的格局，间接对油价带来一定支撑。总体来说，油价短期仍有支撑，但随着裂解价差走弱以及美国通胀压力的增加，油价向上驱动不足，接下来关注宏观情绪对油价的扰动。偏多供应截至9月21日，山东独立炼厂常减压产能利用率为69.85%，较上周上升2%，开工率稳定。截至9月21日，国内液化气商品量总量为55.03万吨左右，较上周增加0.87万吨或1.61%，日均商品量为7.86万吨左右。中性库存本周港口到船多于上周，截至9月21日，中国液化气港口样本库存量为263.74万吨，较上周增加0.46%。华南地区价格维持高位，交投氛围一般，本周炼厂库存有涨。中性下游PDH装置利润仍处于低位，开工率再度降低，为64.58%；烷基化装置开工率为58.02%，环比增加0.89个百分点；MTBE装置开工率稳定，为60.37%。中性指标与观点 目录行情回顾LPG相关价格及价差LPG供需情况010203 一、行情回顾 走势回顾本周PG走势震荡为主。9月18日开盘价5589元/吨，最高价5595元/吨，最低价5503元/吨，收盘价5566元/吨，结算价5550元/吨。9月22日开盘价5566元/吨，最高价5713元/吨，最低价5561元/吨，收盘价5689元/吨，结算价5656元/吨。 LPG广州基差情况LPG山东基差情况醚后碳四基差LPG华东基差情况数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、Wind、彭博、广发期货发展研究中心周均基差，华东-544.8元/吨，华南-374.8元/吨，山东-390.8元/吨。-1500.00-1000.00-500.000.00500.001000.001500.002000.0001-0103-0105-0107-0109-0111-01广州基差2020202120222023-1000.00-500.000.00500.001000.001500.0001-0103-0105-0107-0109-0111-01山东基差2020202120222023-1500.00-1000.00-500.000.00500.001000.001500.002000.002500.003000.0001-0103-0105-0107-0109-0111-01醚后碳四基差2020202120222023-1500.00-1000.00-500.000.00500.001000.001500.002000.0001-0103-0105-0107-0109-0111-01华东基差2020202120222023 LPG10-11（单位：元/吨）LPG11-12（单位：元/吨）LPG12-01（单位：元/吨）LPG注册仓单数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、Wind、彭博、广发期货发展研究中心LPG价差情况-300-200-100010020030040050005-0606-0607-0608-0609-0610-0611-06lpg10-11价差PG2310-2311PG2210-2211PG2110-21110200040006000800010000120001400001-0203-0205-0207-0209-0211-02LPG注册仓单2020202120222023-300-200-100010020030040050005-0606-0607-0608-0609-0610-0611-0612-06lpg11-12价差PG2311-2312PG2211-2212PG2111-2112-200-100010020030040050005-0606-0607-0608-0609-0610-0611-0612-06lpg12-01价差PG2312-2401PG2212-2301PG2112-2201 PG-FEI M1FEI M1-M2CP M1-M2FEI-CP M1数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、Wind、彭博、广发期货发展研究中心PG-FEI回落，FEI-CP震荡上涨 二、LPG供需情况 美国原油产量（单位：千桶/天）美国汽油表观消费量（单位：千桶/天）美国商业库存（单位：百万桶）美国炼厂开工率（单位：%）数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、Wind、彭博、广发期货发展研究中心美国原油产量增加，原油库存下降 美国丙烷丙烯净产量（单位：千桶/天）美国丙烷丙烯期末库存量（单位：千桶）丙烷丙烯供应天数（单位：天）数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、Wind、彭博、广发期货发展研究中心LPG美国供应美国方面供应一直维持高位，从丙烷丙烯产量来看，一直高于同期水平，最新数据为2580千桶/天。期末库存量持续上涨与同期相比也有所上升，最新数据为172340千桶。供应天数持续上涨，平均为119.4天，远超同期水平。1000150020002500300001-0103-0105-0107-0109-0111-01净产量:丙烷和丙烯:美国20202021202220239000011000013000015000017000019000021000001-0103-0105-0107-0109-0111-01期末库存量:天然气厂液体/液化石油气:不含丙烷/丙烯:美国202020212022202302040608010012014001-0103-0105-0107-0109-0111-01供应天数:丙烷/丙烯:美国2020202120222023 LPG供需平衡情况（单位：万吨）LPG月度产量（单位：万吨）LPG月度表观消费（单位：万吨）LPG月度进口（单位：万吨）数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、Wind、彭博、广发期货发展研究中心LPG月度产量和表观消费量都有小幅回升2503003504004505001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月LPG月度产量2020年2021年2022年2023年300.0400.0500.0600.0700.0800.0900.01000.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月LPG月度表观消费2020年2021年2022年2023年1001502002503003501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月LPG月度进口2020年2021年2022年2023年01002003004005006007008009002019年1月2019年3月2019年5月2019年7月2019年9月2019年11月2020年1月2020年3月2020年5月2020年7月2020年9月2020年11月2021年1月2021年3月2021年5月2021年7月2021年9月2021年11月2022年1月2022年3月2022年5月2022年7月2022年9月2022年11月2023年1月2023年4月液化气产量液化气进口量表观消费量液化气出口量 山东地炼开工率（单位：%）中国原油主营炼厂开工率（单位：%）LPG日均产量（单位：万吨）数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、Wind、彭博、广发期货发展研究中心LPG国内供应本周主营炼厂开工率变化不大，为83.23%，山东地炼开工率为69.85%。本周LPG日均平均商品量为7.86万吨左右。30.0040.0050.0060.0070.0080.0001-0103-0105-0107-0109-0111-01山东地炼开工率(常减压开工率)20202021202220233.0004.0005.0006.0007.0008.0009.00001-0103-0105-0107-0109-0111-01LPG日均产量（隆众）20202021202220236065707580859001-0103-0105-0107-0109-0111-01中国主营炼厂开工率2020202120222023 巴拿马运河拥堵天数（单位：天）丙烷进口情况（单位：万吨）丁烷进口情况（单位：万吨）数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、Wind、彭博、广发期货发展研究中心巴拿马运河拥堵天数变化不大0501001502002503001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月丙烷进口2020年2021年2022年2023年0204060801001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月丁烷进口2020年2021年2022年2023年LPG进口来源33.544.555.566.577.52023.9.172023.9.182023.9.192023.9.202023.9.212023.9.22巴拿马运河拥堵天数northbound（days）southbound（days） 港口库存（单位：万吨）进口到船（单位：万吨）进口利润（单位：万吨）数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、Wind、彭博、广发期货发展研究中心港口库存仍高位运行，进口到船量下降截至9月21日，中国液化气港口样本库存量为263.74万吨，较上周增加0.46%。本周港口到船多于上周。临近假期炼厂有意维持偏低库存，加大出货力度，下游多等跌观望。化工需求有所下降，本期中国液化气港口样本库存量呈上涨趋势。05010015020025030001-0103-0105-0107-0109-0111-01港口库存202020212022202302040608010001-0103-0105-0107-0109-0111-01进口到船2020202120222023(1500)(1000)(500)05001000150030003500400045005000550060006500700075002022-11-302023-02-282023-05-312023-08-31华东丙烷进口利润（右）出厂价:丙烷:金陵石化丙烷进口成本 烷基化开工率（单位：%）MTBE开工率（单位：%）下游利润（单位：元）数据来源：本报告数