LPG期货周报：原油端上涨叠加外盘价格坚挺，PG价格仍有支撑

2023-09-10LPG期货周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号作者：张晓珍联系人：欧楚晗联系方式：020-88818025张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135原油端上涨叠加外盘价格坚挺，PG价格仍有支撑 主要观点本周策略上周策略LPG本周原油先涨后跌，沙俄将原定减产计划延期至2023年底，四季度原油供需缺口预期进一步收紧，油价在此利多刺激下再度突破年内新高。API和EIA数据显示美国原油和汽油再度去库。然而，原油和汽油价格的上涨带来了一定的通胀压力，美联储通胀压力增加，市场关于美联储加息预期或再度摇摆，美股走弱、美元走强，经济衰退担忧有所升温。接下来关注需求端季节性转弱是否使得原油供需结构转松以及海外经济放缓压力带来的潜在宏观风险。供需方面，国内供给量变化不大，本周船期到港量有所上升，数量为75.65万吨，港口库存也有小幅上升，为282.55万吨。当前，盘面已经开始交易燃烧旺季需求。化工需求方面，PDH装置利润仍处于低位，九月份有多家PDH装置进行检修，新装置投产预期仍存，本周开工率为68.93%。烷基化装置开工率有小幅下降，为42.8%；MTBE装置开工率稳定，为59.62%。PG10合约关注原油走势以及外盘FEI价格变化，关注6000阻力位，关注PDH装置检修计划及利润。暂观望PG10合约偏强对待，关注原油走势以及外盘FEI价格变化，关注PDH装置检修计划及利润。 指标运行情况观点原油本周原油先涨后跌，沙俄将原定减产计划延期至2023年底，四季度原油供需缺口预期进一步收紧，油价在此利多刺激下再度突破年内新高。API和EIA数据显示美国原油和汽油再度去库。原油和汽油价格的上涨带来了一定的通胀压力，美联储通胀压力增加，市场关于美联储加息预期或再度摇摆，近日美股走弱、美元走强，经济衰退担忧有所升温。接下来关注需求端季节性转弱是否使得原油供需结构转松以及海外经济放缓压力带来的潜在宏观风险。偏多供应截至9月7日，山东独立炼厂常减压产能利用率为69.26%，较上周上升4%，开工率有小幅上升。截至9月7日，国内液化气商品量总量为53.35万吨左右，较上周增加1.70万吨或3.29%，日均商品量为7.62万吨左右。中性库存本周港口到船小于上周，截至9月7日，中国液化气港口样本库存量为282.55万吨，较上周增加6.64%。本周炼厂库存维持低位，现货价格有涨，下游按需采购。中性下游盘面已经开始交易燃烧旺季需求。化工需求方面，PDH装置利润有小幅修复，八九月份有多家PDH装置进行检修，预计未来开工率有所下降，本周开工率为71.99%，烷基化装置和MTBE装置开工率稳定，分别为47.7%和59.08%。中性指标与观点 目录行情回顾LPG相关价格及价差LPG供需情况010203 一、行情回顾 走势回顾本周PG先在原油的强势支撑下一路上涨，而后由于外盘价格下跌，PG下跌调整。9月4日开盘价5510元/吨，最高价5655元/吨，最低价5505元/吨，收盘价5613元/吨，结算价5582元/吨。9月8日开盘价5656元/吨，最高价5668元/吨，最低价5524元/吨，收盘价5551元/吨，结算价5579元/吨。 LPG广州基差情况LPG山东基差情况醚后碳四基差LPG华东基差情况数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、Wind、彭博、广发期货发展研究中心周均基差，华东-455.8元/吨，华南-127.8元/吨，山东-353.8元/吨。-1500.00-1000.00-500.000.00500.001000.001500.002000.0001-0103-0105-0107-0109-0111-01广州基差2020202120222023-1000.00-500.000.00500.001000.001500.0001-0103-0105-0107-0109-0111-01山东基差2020202120222023-1500.00-1000.00-500.000.00500.001000.001500.002000.002500.003000.0001-0103-0105-0107-0109-0111-01醚后碳四基差2020202120222023-1500.00-1000.00-500.000.00500.001000.001500.002000.0001-0103-0105-0107-0109-0111-01华东基差2020202120222023 LPG10-11（单位：元/吨）LPG11-12（单位：元/吨）LPG12-01（单位：元/吨）LPG注册仓单数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、Wind、彭博、广发期货发展研究中心LPG月差变化-300-200-100010020030040050005-0606-0607-0608-0609-0610-0611-06lpg10-11价差PG2310-2311PG2210-2211PG2110-21110200040006000800010000120001400001-0203-0205-0207-0209-0211-02LPG注册仓单2020202120222023-300-200-100010020030040050005-0606-0607-0608-0609-0610-0611-0612-06lpg11-12价差PG2311-2312PG2211-2212PG2111-2112-200-100010020030040050005-0606-0607-0608-0609-0610-0611-0612-06lpg12-01价差PG2312-2401PG2212-2301PG2112-2201 PG-FEI M1FEI M1-M2CP M1-M2FEI-CP M1数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、Wind、彭博、广发期货发展研究中心FEI价格和CP价格先涨后跌，FEI-CP价差扩大 二、LPG供需情况 美国原油产量（单位：千桶/天）美国汽油表观消费量（单位：千桶/天）美国商业库存（单位：百万桶）美国炼厂开工率（单位：%）数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、Wind、彭博、广发期货发展研究中心美国原油库存下降，炼厂开工率稳定 美国丙烷丙烯净产量（单位：千桶/天）美国丙烷丙烯期末库存量（单位：千桶）丙烷丙烯供应天数（单位：天）数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、Wind、彭博、广发期货发展研究中心LPG美国供应美国方面供应一直维持高位，从丙烷丙烯产量来看，一直高于同期水平，最新数据为2663千桶/天。期末库存量持续上涨与同期相比也有所上升，最新数据为172241千桶。供应天数持续上涨，平均为99.8天，远超同期水平。1000150020002500300001-0103-0105-0107-0109-0111-01净产量:丙烷和丙烯:美国20202021202220239000011000013000015000017000019000021000001-0103-0105-0107-0109-0111-01期末库存量:天然气厂液体/液化石油气:不含丙烷/丙烯:美国2020202120222023 LPG供需平衡情况（单位：万吨）LPG月度产量（单位：万吨）LPG月度表观消费（单位：万吨）LPG月度进口（单位：万吨）数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、Wind、彭博、广发期货发展研究中心LPG月度产量和表观消费量都有小幅回升2503003504004505001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月LPG月度产量2020年2021年2022年2023年300.0400.0500.0600.0700.0800.0900.01000.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月LPG月度表观消费2020年2021年2022年2023年1001502002503003501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月LPG月度进口2020年2021年2022年2023年01002003004005006007008009002019年1月2019年3月2019年5月2019年7月2019年9月2019年11月2020年1月2020年3月2020年5月2020年7月2020年9月2020年11月2021年1月2021年3月2021年5月2021年7月2021年9月2021年11月2022年1月2022年3月2022年5月2022年7月2022年9月2022年11月2023年1月2023年4月液化气产量液化气进口量表观消费量液化气出口量 山东地炼开工率（单位：%）中国原油主营炼厂开工率（单位：%）LPG日均产量（单位：万吨）数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、Wind、彭博、广发期货发展研究中心LPG国内供应本周主营炼厂开工率和山东地炼开工率均有小幅上升，分别为83.12%和69.26%，有小幅上升。本周LPG日均平均商品量为7.62万吨左右。30.0040.0050.0060.0070.0080.0001-0103-0105-0107-0109-0111-01山东地炼开工率(常减压开工率)20202021202220233.0004.0005.0006.0007.0008.0009.00001-0103-0105-0107-0109-0111-01LPG日均产量（隆众）20202021202220236065707580859001-0103-0105-0107-0109-0111-01中国主营炼厂开工率2020202120222023 LPG月度进口量（丙烷+丁烷）（单位：万吨）丙烷进口情况（单位：万吨）丁烷进口情况（单位：万吨）数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、Wind、彭博、广发期货发展研究中心海外供应宽松，丁烷进口量虽有下降，但远超同期水平1001502002503003501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月LPG月度进口2020年2021年2022年2023年0501001502002503001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月丙烷进口2020年2021年2022年2023年0204060801001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月丁烷进口2020年2021年2022年2023年7月LPG进口来源国家 港口库存（单位：万吨）进口到船（单位：万吨）进口利润（单位：万吨）数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、Wind、彭博、广发期货发展研究中心港口库存和进口到船量皆有上升截至9月7日，中国液化气港口样本库存量为282.55万吨，较上周增加6.64%。本周港口到船有上升，随着燃烧旺季的到来，下游燃烧需求表现积极，化工需求表现稳定，消化能力不及到港量，故本周中国液化气港口样本库存量呈提升趋势。05010015020025030001-0103-0105-0107-0109-0111-01港口库存202020212022202302040608010001-0103-0105-0107-0109-0111-01进口到船2020202120222023(1500)(1000)(500)05001000150030003500400045005000550060006500700075002022-11-162023-02-162023-05-162023-08-16华东丙烷进口利润（右）出厂价:丙烷:金陵石化丙烷进口成本 烷基化开工率（单位：%）MTBE开工率（单位：%）下游利润（单位：元）数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、Wind、彭博、广发期货发展研究中心LPG下游：烷基化开工率有降，MTBE开工率稳定本周烷基化油全国外销工厂产能利用率在在42.80%，环比下降3.50个百分点。山东齐翔、桦超等烷基化装置停工，综合来看国内烷基化油产能利用率窄幅下降。本周MTBE全国有外销工厂产能利用率在59.62%，环