铁合金季报：利多因素消退 过剩压力难减

利多因素消退过剩压力难减 铁合金 2023年9月24日 主要结论 2023年3季度硅铁期货走势震荡回升为主，7、8月价格略有企稳，9月上行。截至9月22日，2023年3季度硅铁主力2311合约上涨7.12%至7554元/吨，8月底硅铁主力转移至2311合约。3季度硅铁的企稳与用电旺季相关，钢价企稳钢厂略有补库也是硅铁价格企稳的主因，此外3季度末市场担心“能耗双控”的控产政策会导致硅铁供应再度趋紧，也抬高了主力合约的价格。 2023年锰硅期货价格探底回升，3季度震荡走高。伴随黑色链条商品的反弹以及钢厂补库，加之加蓬政变导致市场担忧锰矿供应，锰硅有所回暖，截至9月22日，2023年3季度锰硅主力2311合约上涨7.79%至7058元/吨。 三季度铁合金走势相对较强，但偏强的走势也带动利润回升导致产量出现了严重过剩。 硅铁三季度迅速增产。据Mysteel调查统计，8月硅铁产区136家生产企业，开工情况如下：8月全国综合产能利用率为：56.67%，较之7月产能利用率增4.33%。全国8月硅铁产量470313吨，环比增8.26%，增35875吨。同比2022年8月（416211）增加6.52%，增54102吨。8月日均产量：15171吨，环比7月增加8.26%。9月后硅铁产量高位维持增长；但硅铁的需求出口大幅下降，金属镁维持低位，唯有钢材小幅增长；市场仍然过剩。 分析师：李文婧从业资格号：F3069340投资咨询号：Z0015101电话：021-55007766-6607邮箱：15568@guosen.com.cn 锰硅产能过剩情况更为突出，虽然广西、贵州利润不佳，但北方及云南利润回升导致三季度锰硅产量创出历史新高。据Mysteel调查统计，8月硅锰产量1019604吨，环比7月增2.54%，增25254吨。同比2022年8月（606230）增68.2%。9月后锰硅产量延续增长再创新高，按照目前的日均产量推测9月锰硅产量或在100-105万吨之间，而从钢材分品种产量倒推，需求可能仅有70-80万吨，市场面临严重过剩。 独立性申明： 从铁合金走势的影响因素来看，利多因素逐步消减，10月市场可能会重新回到关注供需过剩上，从而使得铁合金价格下行概率增加；但再往后冬季为动力煤旺季，也面临粗钢压减政策、“能耗双控”政策实施的落地，因此11月后的行情可能还存在较大不确定性。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 一、市场行情回顾 2023年3季度硅铁期货走势震荡回升为主，7、8月价格略有企稳，9月上行。截至9月22日，2023年3季度硅铁主力2311合约上涨7.12%至7554元/吨，8月底硅铁主力转移至2311合约。 由于市场化改革，电价的波动与供给端电厂成本直接相关，而2023年海外能源危机解除，动力煤的价格下行导致了电厂成本下降和电价的回落，导致2023年2季度硅铁成本一路走低，价格也一路走低。3季度硅铁的企稳与用电旺季相关，钢价企稳钢厂略有补库也是硅铁价格企稳的主因，此外3季度末市场担心“能耗双控”的控产政策会导致硅铁供应再度趋紧，也抬高了主力合约的价格。 数据来源：博易大师国信期货 2023年初硅铁现货、钢招价格明显回落，3季度7月跌幅趋缓，8月略有反弹，9月延续反弹。根据上海钢联数据，标志性钢厂招标价1月招标价8750元/吨，2月招标价8430元/吨，3月招标价8150元/吨，4月硅铁招标价7880元/吨，5月硅铁招标价7580元/吨，6月招标价7300元/吨，7月招标价7250元/吨，8月招标价7330元/吨，9月回升至7450元/吨。硅铁现货价格3季度企稳，7月硅铁现货产地价格从6800元/吨下跌至6700元/吨，8月重新反弹至6800元/吨，9月回升至6900元/吨。 2023年硅铁基差基本以正为主，偶有接近负值，但3季度末伴随硅铁期货拉涨，期货开始升水现货。3季度期货持仓先增后减，注销仓单的2311合约价格明显高于2310，月差呈现倒V结构。 图：计算交割升贴水的硅铁基差（单位：元/吨） 数据来源：Wind国信期货 2023年锰硅期货价格探底回升，3季度震荡走高。与硅铁期货价格回落同样的情况是锰硅的电费成本2023年波动亦较大，此外锰矿供应仍然处于增长之中，虽然年初加蓬铁路事故曾使得锰硅小幅上涨，但后续2季度仍然连续下跌。随后3季度锰硅经历了震荡走高的走势，伴随黑色链条商品的反弹以及钢厂补库，锰硅有所回暖，截至9月22日，2023年3季度锰硅主力2311合约上涨7.79%至7058元/吨。 数据来源：博易大师国信期货 2023年初锰硅钢招价格震荡回落，3季度探底回升，根据上海钢联数据，标志性钢厂招标价1月7700元/吨，2月7650元/吨，3月7550元/吨，4月7300元/吨，5月7150元/吨，6月6880元/吨，7月6700元/吨，8月6900元/吨，8月7050元/吨。现货价格3季度延续反弹产地价格从6500元/吨回升至6760元/吨。 数据来源：Wind国信期货 二、供需分析 (一)政策面对锰硅、硅铁的影响 邯郸市出台《邯郸市生态环境保护“十四五”规划（征求意见稿）》，将钢企减少至10家。完成1000立方米高炉、100吨以下转炉升级改造坚决遏制高耗能高排放项目盲目发展，新建、改建、扩建“两高”项目要严格落实产能置换规定，严格核准备案、节能审查、环境影响评价等审批，严禁新增钢铁、焦化、水泥熟料、平板玻璃、煤化工产能。 宁夏回族自治区工业和信息化厅、发展改革委、生态环境厅近日印发宁夏回族自治区工业领域碳达峰实施方案（以下简称《实施方案》），明确到2025年，全区单位工业增加值能耗较2020年累计下降18%，重点行业二氧化碳排放强度明显下降。宁夏将在钢铁、铁合金、电解铝、水泥、炼油、乙烯、电石等行业开展新一轮节能降碳技术改造。深入推进清洁生产，打造绿色低碳工厂、绿色低碳工业园区，到2025年，创建绿色工厂100家以上，培育创建绿色园区12家以上。加快淘汰化解落后过剩产能，推动铁合金、电石、水泥、焦化、活性炭等行业过剩产能、低端低效产能有序退出，到2025年，全区淘汰化解产能1000万吨以上，退出能耗200万吨标准煤。 为做好《“十四五”工业绿色发展规划》（以下简称《规划》）落地实施，加快推动各重点行业绿色转型发展，2023年4月7日节能与综合利用司主要负责同志在北京主持召开座谈会，听取各行业推进《规划》落实的进展、行业绿色发展标志性成果、存在困难和问题、下一步工作计划、有关建议等。钢铁、石化、建材、有色金属、机械、轻工、纺织、电子等行业协会以及赛迪研究院参加了会议。 为深入贯彻落实党中央、国务院关于碳达峰碳中和决策部署，加快推进河北省工业绿色低碳转型，切实做好工业领域碳达峰碳中和工作，省工业和信息化厅、发展改革委、生态环境厅近日印发《河北省工业领域碳达峰实施方案》（冀工信节函〔2023〕133号），明确了我省推进工业领域碳达峰的总体要求、主 要任务和保障措施。《实施方案》提出，“十四五”期间，产业结构优化取得积极进展，能源资源利用效率明显提升，建成一批绿色工厂和绿色工业园区，研发、示范、推广一批低碳零碳负碳技术工艺装备产品，筑牢工业领域碳达峰基础。到2025年，规模以上工业单位增加值能耗较2020年下降16.5%。“十五五”期间，基本建立以高效、绿色、循环、低碳为重要特征的现代工业体系，确保工业领域二氧化碳排放在2030年前达峰。 山东：2023年底前，具备条件的长流程钢铁企业全部创成环保绩效A级。支持新（改、扩）建钢铁项目按照A级标准建设。实施产能转移退出的钢铁企业和项目，可不开展创A工作，但须按期转移退出。 2023年5月24日，内蒙古自治区政府新闻办召开“以两件大事为主抓手推进内蒙古现代化建设”主题系列新闻发布会（第3场－－自治区工业和信息化厅专场）。制定十四五化解过剩产能计划，要求2021—2023年，钢铁、铁合金、电石、焦炭、石墨电极行业限制类产能全部有序退出。目前，全区已完成炼钢产能置换和关停退出438万吨，关停退出限制类铁合金产能358万吨、电石340万吨、焦炭562万吨，腾出用能空间870万吨标准煤，减少二氧化碳排放1730吨。 《甘肃省碳达峰实施方案》：“十四五”期间，产业结构和能源结构优化调整取得显著进步，重点行业能源利用效率大幅提升，煤炭消费增长得到合理控制，以新能源为主体的新型电力系统加快构建，绿色低碳技术研发和推广应用取得新进展，绿色低碳生产生活方式得到普遍推行，绿色低碳循环发展政策体系进一步完善。到2025年，非化石能源消费比重达到30%，单位地区生产总值能源消耗比2020年下降12.5%，单位地区生产总值二氧化碳排放确保完成国家下达目标任务，为实现碳达峰奠定坚实基础。 6月1日，国资委在广州组织召开部分中央企业迎峰度夏能源电力保供专题会，认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，督促指导中央企业带头做好迎峰度夏能源电力保供工作。 在7月16日下午举办的中国碳交易市场发展研讨会上，上海市生态环境局党组成员、副局长吴启洲在发表演讲时表示，未来将继续探索扩大本市碳排放纳管行业的范围，探索优化配额分配方式，继续支持指导开展气候投融资的试点建设工作，加快碳金融的创新，出台回购交易业务规则的同时争取回购业务落地，持续提升上海对气候变化相关能力的建设。吴启洲指出，目前上海碳排放市场已纳入钢铁化工等28个行业，356家企业和1500家投资机构，创造了连续9年100%的履约的纪录。截至今年6月底，上海碳现货各个品种累计成交量2.2亿吨，累计成交金额突破34亿元，成交量位居全国前列。 宁夏发布钢铁等行业2022年度用电执行阶梯电价政策有关事项，《自治区工业和信息化厅关于全区2023年钢铁、水泥、电解铝行业实施阶梯电价政策专项监察情况的函》，宁夏建龙特钢有限公司等3家企业2022年各项工序能耗指标均达到《粗钢生产主要工序单位产品能源消耗限额》（GB21256-2013）规定；宁夏赛马水泥有限公司等23家水泥生产企业2022年可比水泥综合电耗均达到《水泥单位产品能源消耗限额》（GB16780-2012）规定；青铜峡铝业股份有限公司宁东铝业分公司等3家电解铝生产企业2022年度吨铝液交流电耗均不高于《国家发展改革委关于完善电解铝行业阶梯电价政策的通知》（发改价格〔2021〕1239号）规定的分档标准。根据《国家发展改革委工业和信息化部关于运用价格手段促进钢铁行业供给侧结构性改革有关事项的通知》（发改价格〔2016〕2803号）、《国家发展改革委工业和信息化部关于水泥企业用电实行阶梯电价政策有关问题的通知》（发改价格〔2016〕75号）等规定，上述企业用电均执行阶梯电价第一档，不加价。 工信部等部门发布《钢铁行业稳增长工作方案》。2023—2024年，钢铁行业稳增长的主要目标是：2023年，钢铁行业供需保持动态平衡，全行业固定资产投资保持稳定增长，经济效益显著提升，行业研发投入力争达到1.5%，工业增加值增长3.5%左右；2024年，行业发展环境、产业结构进一步优化，高端化、智 能化、绿色化水平不断提升，工业增加值增长4%以上。 内蒙古多部门关于印发《内蒙古促进铁合金产业高质量发展政策措施》的通知，支持企业整合重组，鼓励企业消纳，支持延伸产业链条，支持创新平台建设，实施差别化电价，严格行业准入等。 青海发改委发布召开铁合金行业能耗水平专家评审会通知，通知中提及有8家硅铁企业未达到基准水平，为重新核定企业能耗水平，推动重点领域节能降碳改造升级，将于9月18日召开评审会。 (二)硅铁生产利润 我们把用电网高值电费生产的成本列为高值成本，把用煤炭进行自产电生产硅铁的成本列为低值成本。2023年1季度硅铁行业重获利润，3月价格下跌后利润转差，三季度基本处于微利的状态，硅铁目前价格贴住北方工业用电平均成本位置附