传媒：海外SaaS系列报告之2：ZOOM视频通讯能否抵挡MicrosoftTeams的进攻

分析师姓名石伟晶电话：021-25102907邮箱shi_wj@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480518080001 投资摘要： ZOOM视频通讯公司（下文简称为ZOOM）成立于2011年，2013年首次发布ZOOM视频会议产品，基于视频为先、云原生而研发，具有良好的音视频通讯体验和服务的可拓展性。2019年4月，公司于纳斯达克交易所上市（代码：ZM）。由于全球疫情影响，ZOOM视频会议在全球的渗透率迅速提升，2020年9月公司市值也攀升至最高1300亿美元。但全球疫情逐步解除，以及微软Teams参与到云视频会议赛道的竞争，导致公司营收增长放缓，公司市值下跌至214亿美元（2023年8月底）。 能否抵挡Microsoft Teams的进攻？这是本篇报告的写作目的。Microsoft Teams是微软2017年3月正式推出的Office系列新应用，主要用于团队协作、项目管理、远程办公等场景。Microsoft Teams将视频会议、聊天、呼叫、文件和应用整合到统一的共享工作区，从而提升团队协作工作效率。凭借协作办公市场定位和Office 365捆绑销售，Microsoft Teams一经发布便实现用户数高速发展。截至2023年4月，Microsoft Teams月活用户超过3亿。根据微软财报，截至2023年一季度末，Office 365付费用户数达到4.47亿。对比Office 365付费用户数，Microsoft Teams用户数仍具有增长潜力。在视频会议软件赛道，Microsoft Teams是ZOOM最有力的竞争对手。根据Statista数据，2022年ZOOM视频会议在全球视频会议软件市占率为55.4%，而Microsoft Teams市占率达到20.9%。 在视频会议市场ZOOM维持领先优势。在视频会议市场，中小企业和C端用户为主，客户一般只需要单独的视频会议产品。尽管Microsoft 365 Business Standard单价更低，但Teams与Microsoft 365众多功能组件集成，使得用户使用体验相对复杂，微软的捆绑销售优势并不显著。ZOOM专注视频会议，产品简单易用，在C端应用市场已经形成口碑效应。根据ZOOM财报显示，2023财年ZOOM在线用户月均流失率降低至3.4%，连续16个月订阅用户数占比进一步提升至72%。 在协作办公市场ZOOM落后于Teams。大型企业对于协作办公的需求更为刚性。从追求增长角度，ZOOM需要进入协作办公市场持续拓展大企业客户群体。在协作办公市场，Microsoft Teams具有先发优势。2017年3月，Microsoft Teams首次正式上线；截止2019年3月（上线2周年），全球“财富100强”企业中91家采用Teams，用户数超过1万人的企业有150家；2021年3月（上线4周年），在全球“财富100强”企业中93家采用Teams，用户数超过1万人的企业有2700多家。作为对比，截至2021年1月，ZOOM大企业客户数量1600家。 自研云端产品，实现联络中心市场从0到1布局。自2021年开始，除了继续丰富视频会议和协作办公场景下的产品组件，ZOOM公司逐步将资源投入到联络中心市场。2022年2月，ZOOM推出自研云端联络中心产品ZoomContact Center。全球云联络中心市场规模庞大。据市场研究机构MarketsandMarkets，全球基于云的联络中心市场规模将从2022年的178亿美元增长到2027年的546亿美元，复合年增长率(CAGR)为26.1%。全球联络中心市场行业分布广、客户基数大并包含较多大型企业客户。一定程度上，联络中心市场的客户群体与视频会议产品的客户群体存在重合。目前ZOOM自研的Contact Center已经形成三大卖点。（1）提供对话式AI聊天机器人服务，实现智能自助和转接服务。（2）实现一体化的统一通信和联络中心体验。（3）提供内置视频互动，与屏幕共享、文件共享和聊天等功能协同，为客户提供良好沟通体验。 投 资建议： 基于视频会议、统一通信和人工智能技术，ZOOM公司布局联络中心市场，是公司提升大客户数量的关键性战略。从竞争角度，看好其视频会议+联络中心协同发展路径。理由如下：1）从视频会议市场进入协作办公市场，公司与微软竞争并无显著优势；2）从视频会议市场进入联络中心市场，联络中心集中度底，尚未形成巨头垄断，微软在此领域并不具备优势，2022年7月微软才宣布推出数字联络中心平台。 国内SaaS关注标的：明源云（0909.HK）；相关标的：金蝶国际（0268.HK）、广联达（002410）、用友网络（600588）、金山办公（688111）等。 风 险提示： （1）全球经济复苏进展缓慢；（2）联络中心行业竞争激烈；（3）自研产品客户认可度低。 目录 1.能否抵挡Microsoft Teams的进攻.......................................................................................................................................................42.大客户数量是增长关键............................................................................................................................................................................53.视频会议市场维持优势，协作办公市场追赶Teams...........................................................................................................................84.布局联络中心市场...................................................................................................................................................................................125.投资建议...................................................................................................................................................................................................166.风险提示...................................................................................................................................................................................................16 插 图 目 录 图1：ZOOM上市后市值表现..................................................................................................................................................................4图2：2022年全球视频会议软件市占率.................................................................................................................................................5图3：2019-2023财年ZOOM公司营业收入........................................................................................................................................5图4：2019-2022财年ZOOM公司客户数量（员工超过10人）......................................................................................................5图5：2021-2023财年ZOOM公司企业客户收入................................................................................................................................6图6：2021-2023财年ZOOM公司在线用户收入................................................................................................................................6图7：2021-2023财年ZOOM大客户收入（亿美元）........................................................................................................................7图8：2021-2023财年ZOOM企业客户与大客户数（万个）............................................................................................................7图9：2021-2023财年ZOOM企业客户美元净留存率........................................................................................................................7图10：2021-2023财年ZOOM单个中小企业客户价值......................................................................................................................8图11：2021-2023财年ZOOM单个大客户价值..................................................................................................................................8图12：ZOOM公司官网视频会议产品集合......................................................................................................................................