美豆卖压显现，粕类震荡偏弱

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 ◼主要观点 CONTENT本周预计粕类盘面震荡偏弱。 粕类周报 ◼核心逻辑 2023年09月22日 1、美豆进入收获季，天气炒作步入尾声，市场也开始将关注焦点转向美豆出口情况和南美大豆种植情况上，美豆收割不断推进，卖压逐渐开始凸显，并且南美大豆仍有2000多万吨大豆待售，这导致巴西将挤占美豆出口的份额，且南美新季存丰产预期，美豆价格承压。 中财期货农产品组 王庆文（F0284612,Z0010549） 2、目前油厂豆粕库存偏高，整体供应相对充足，下游厂商提货积极性较低，加之下游饲料企业普遍库存充足，市场成交氛围清淡。 wqw@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 3、8月加拿大统计局预测2023/2024年度加拿大菜籽产量数据略高于市场预期，随着加拿大菜籽进入收获期，产量情况将逐渐明确，前期市场对于干旱天气的交易结束，国内进口菜籽新增买船积极，后续供给逐渐宽松。 联系人：杨雪纯（F03108891） yxc@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) ◼操作建议 暂时观望 2019.1.222019.1.22◼重点关注 1、美国大豆出口2、南美大豆种植情况 一、策略推荐 策略建议暂时观望。 二、每周要闻 1、华盛顿9月18日消息，美国农业部(USDA)周一公布的每周作物生长报告显示，截至9月17日当周，美国大豆生长优良率为51%，前一周为52%，去年同期为55%。 2、外媒9月18日消息：咨询机构AgRural称，截至9月14日，巴西2023/24年度大豆播种面积达到预期面积的0.2%，去年同期进度为0.1%。尽管马托格罗索州的一些农户可以提前在9月1日播种大豆，但是由于降雨较少，农户在等待出现更多降雨，所以该州大豆播种进展依然迟缓。上周该州偏远地区出现了一些降雨，但是气象预测显示截至9月底的降雨很少，而且气温很高。 3、外媒9月19日消息：巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，9月1至18日，巴西大豆出口量为350万吨，作为对比，去年9月份全月出口量为400万吨。9月迄今日均大豆出口量为350,320吨，比去年9月份的190,591吨提高83.8%。 三、行情回顾 截至周五，连盘豆粕主力合约报收于3962元/吨，较上周五下跌100元/吨；连盘菜粕主力合约报收于3115元/吨，较上周五下跌59元/吨。本周豆粕、菜粕盘面整体震荡偏弱趋势。9月USDA供需报告如期调降新季美豆单产，但美豆收获面积小幅调增以及美豆需求调降幅度超出市场此前预期。加拿大统计局预测菜籽产量数据略高于市场预期，随着加拿大菜籽进入收获期，产量情况逐渐明晰，前期市场对于干旱天气的交易结束。目前大豆和菜粕均进入收获阶段，产地卖压明显，导致粕类粕价格回落。 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 四、基本面分析 4.1供给端 4.1.1国外单产炒作告一段落，矛盾转向美豆出口及南美新作方面 产区方面，9月USDA供需报告如期下调新季美豆单产0.8蒲式耳/英亩至50.1蒲式耳/英亩，但美豆收获面积小幅上调并且美豆需求下调幅度超出市场此前预期，使得2023/2024年度美豆期末库存高于市场此前预期。此外，在9月USDA供需报告中，巴西旧作和新作大豆的出口量分别上调了100万吨和50万吨，巴西出口的增加对美豆出口销售造成压力，美豆的弱势拖累国内豆粕盘面走势。总的来看，9月USDA供需报告影响中性偏空，报告数据的下调幅度并未到达市场之前重点关注的PF调研报告所公布的49.7蒲/英亩的单产以及41.1亿蒲的产量预期，这使得近期美豆市场短期内利多出尽。美豆天气炒作窗口步入尾声，市场也开始将关注焦点转向美豆出口情况和南美大豆种植情况。由于今年巴西旧作库存偏高，将挤占美豆出口市场份额，且新季存丰产预期，美豆价格承压，从成本端对国内油脂期价产生一定利空影响。 国内方面，巴西对我国的排船计划较上一期增加，8月份以来巴西港口对中国已发船总量也十分可观，后续国内到港大豆量较为充足。据Mysteel农产品团队对国内各港口到船统计，123家油厂8月实际到港量941.5万吨，7月实际到港量890.1万吨，6月实际到港量936万吨，预估国内123家主要油厂9月到港741万吨，10月600万吨，11月880万吨。预计未来两个月国内大豆压榨仍保持低位。 资料来源：Wind，邦成粮油、中财期货投资咨询总部 4.1.2粕类压榨量处于低位，产地收获期施压菜粕价格 产地方面，菜粕价格主要受豆粕带动，豆粕供给暂时偏紧，菜粕产地加拿大大草原地区收割进程加快，外盘油菜籽市场承受一定的收获压力。 国内方面，由于前期菜籽买船利润不佳，二季度国内油厂采买菜籽量较低，当前国内进口菜籽处于相对低位。油厂菜籽压榨数量基本稳定，与上周相比变化不大，国内菜籽压榨量仍然持续处于低位。据Mysteel调研显示，中国四季度菜籽采买数量已经达18条船，集中于9-10月船期，预计届时菜粕产量将增量明显。随着天气转冷，下游买货意愿加强，但厂商有一定的惜售情绪。 资料来源：Wind，Mysteel，中财期货投资咨询总部 4.2库存端——粕类库存整体偏低，预计短期继续小幅下降 从豆粕来看，全国主要油厂大豆、豆粕库存均下降。其中大豆库存为457.75万吨，较上周减少9.29万吨，减幅1.99%，同比去年减少5.51万吨，减幅1.19%。上周国内油厂大豆开机率小幅回调，大豆到港较上周也小幅增加至168左右，但是到港小于压榨，库存连续第三周回落，国内大豆库存阶段性见顶，预计11月份新季美豆大量到港前，国内库存仍将维持偏低水平。豆粕库存为70.95万吨，较上周增加0.19万吨，增幅0.27%。国内豆粕库存也连续三周下降。上周国内油厂大豆压榨量仅增加1万吨，且下游消费需求仍旧较差，豆粕表观消费周环比小幅减少至140.54万吨，导致国内豆粕库存略有下降。 从菜粕来看，华东颗粒粕菜粕库存本周1.93万吨，上周为3.06，减少1.13。在榨进口菜籽油厂菜粕库存本周3.75万吨，上周3.33万吨，上升0.42万吨。本周菜粕库存下降，整体处于低位。菜粕当前仍处于传统水产旺季，且工厂开机率不高，导致菜粕库存持续下降。预期随着菜籽逐步到港后，三季度菜籽将逐渐开始累库阶段。 资料来源：Wind，邦成粮油，Mysteel，中财期货投资咨询总部 4.3需求端 4.3.1豆菜粕市场成交仍清淡，双节或迎来节前补库 本周豆菜粕市场成交较上周相比有所改善，豆粕周内共成交32.49万吨，较上周成交增加20.8万吨；本周沿海油厂菜粕提货量为2.75万吨，较上周减少0.39万吨。本周国内现货价格有所下行，下游备货积极性改善，市场提货上涨。下周随着双节假期临近，预计下周粕类现货成交和提货或将进一步改善。 资料来源：邦成，Mysteel,中财期货投资咨询总部 4.3.2猪价企稳，出栏暂缓，对粕类盘面有一定支撑 本周生猪出栏均价在16.34元/公斤，较上周下跌0.17元/公斤。本周猪价呈下跌趋势，出栏的增加，生猪供给充足，但存栏量仍然偏高，预计对粕类需求稳定。后续观察养殖利润变动情况，若养殖利润好转，将对豆粕价格有一定的支撑。 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 五、总结 美豆进入收获季，天气炒作步入尾声，市场也开始将关注焦点转向美豆出口情况和南美大豆种植情况上，美豆收割不断推进，卖压逐渐开始凸显，并且南美大豆仍有2000多万吨大豆待售，这导致巴西将挤占美豆出口的份额，且南美新季存丰产预期，美豆价格承压。目前油厂豆粕库存偏高，整体供应相对充足，下游厂商提货积极性较低，加之下游饲料企业普遍库存充足，市场成交氛围清淡。8月加拿大统计局预测2023/2024年度加拿大菜籽产量数据略高于市场预期，随着加拿大菜籽进入收获期，产量情况将逐渐明确，前期市场对于干旱天气的交易结束，国内进口菜籽新增买船积极，后续供给逐渐宽松。 本周预计粕类盘面震荡偏弱运行，策略建议暂时观望。重点关注：1、美国大豆出口；2、南美大豆种植情况。 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 济南营业部 济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196220 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704电话：025-58802700 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808电话：0510-81665977 中原分公司郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室电话：0371-55981205 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼1001电话：0633-2297817 上海陆家嘴环路营业部上海市浦东新区陆家嘴环路958号2301室电话：021-38600929 太原营业部 山西省太原市长治路306号火炬创业大厦B座8005室电话：0351-7091380 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋电话：021-61701609 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦5楼电话：0731-85559932 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼华宝大厦1119室电话：010-63942832 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 深圳营业部广东省深圳市福田区中深花园大厦A座1209电话：0755-82881599 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306室电话：0551-62651811 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角电话：022-58228155 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804电话：0315-2222072 重庆营业部重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-62753894 郑州市金水区未来路69号未来公寓816室、716室、707室电话：0371-65613146 沈阳营业部 赤峰营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座20层05单元电话：024-31872006 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010室电话：0476-5951139 武汉营业部 南通营业部 江苏南通市崇山区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-85666899 湖北武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85661611 西安营业部 常州营业部 常州市钟楼区怀德中路48号申龙商务广场东座602电话：0519-86805789 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦3楼304室电话：029-87938496 厦门营业部 杭州营业部 福建省厦门市湖里区象屿路97号厦门国际航运中心D栋10层015单元电话：0592-5637891 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼206,208室电话：0571-56080560 特别声明： 敬请参阅最后一页之特别声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。制、引用或转载。