东方战略周观察：中美商定成立经济领域工作组

报告发布日期 东方战略周观察：中美商定成立经济领域工作组 孙金霞021-63325888*7590sunjinxia@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860515070001王仲尧021-63325888*3267wangzhongyao1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860518050001香港证监会牌照：BQJ932曹靖楠021-63325888*3046caojingnan@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520010001陈玮chenwei3@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860522080003 研究结论 ⚫战略动向复盘：中美工作交流机制持续改善。9月22日，根据此前美国财长耶伦访华时，与国务院副总理、中美经贸中方牵头人何立峰达成的共识，中美商定成立经济领域工作组，包括“经济工作组”和“金融工作组”。“经济工作组”由中美两国财政部副部长级官员牵头，“金融工作组”由中国人民银行和美国财政部副部长级官员牵头；两个工作组将定期、不定期举行会议。 ⚫9月16日，中央外办主任王毅与美国国家安全事务助理沙利文在马耳他会面，举行中美亚太事务磋商、海洋事务磋商、外交政策磋商，讨论了亚太、乌克兰、朝鲜半岛等国际局势。9月18日，国家副主席韩正在参加出席第78届联合国大会期间会见美国国务卿布林肯，布林肯表示“美方希望中国取得成功，继续推动世界经济增长…”。 ⚫另一方面，9月19日，王毅赴俄罗斯参加中俄第十八轮战略安全磋商，与俄罗斯总统普京会面，举行中俄蒙安全事务高级代表会晤。一方面，普京重申俄方愿通过对话谈判解决乌克兰问题，另一方面，中俄蒙三方讨论安全事务代表会晤机制化。9月22日，王毅与法国总统外事顾问博纳电话，对乌克兰危机等交流了意见。 ⚫9月23日，欧盟委员会执行副主席、贸易专员东布罗夫斯基斯访华，预计9月25日与国务院副总理何立峰会见，展开第十次中欧经贸高层对话。值得关注的是，9月23日，东布罗夫斯基斯在外滩峰会上发言表示，“欧盟对华贸易逆差有4000亿欧元。欧盟需要在开放原则被滥用的情形下保护自己…欧盟视中国为重要的伙伴，希望双边贸易和投资关系可以更加平衡。” 东方战略周观察：融合向未来2023-09-20东方战略周观察：美国在G20场边操作的IMEC是什么？2023-09-12东方战略周观察：关注发展中国家推进国际议程的势能2023-09-04 ⚫如果此前7月中欧关于半导体与稀土的贸易摩擦还可以在欧盟“去风险”的框架下被理解，本轮欧盟贸易诉求（包括9月13日欧盟委员会开启中国电动车补贴调查）范围更广，聚焦的是欧洲对华贸易赤字，与欧盟国家安全不直接相关。 ⚫欧盟委员会尚未直接给出解释，但从近期一些迹象来看，本轮贸易诉求的变化主要可能受欧盟委员会领导层2024年换届压力驱动。要进入欧盟委员会，核心问题在于获得本国的提名（每个国家只能提名1人），寻求连任的官员需要迎合本国利益。近期欧洲经济增长承压，欧盟区边缘国（例如东布罗夫斯基斯所在的拉脱维亚）受通胀和高利率环境影响较大。对东布罗夫斯基斯来说，近期辞职的拉脱维亚前首相卡林斯也寻求欧盟职位，构成竞争挑战；对华强硬的态度在拉脱维亚国内可能更受欢迎，有助于其获得拉脱维亚专员的提名。 ⚫乌克兰总统泽连斯基访美，总体来说未获得美国实质增量支持，主要原因是拜登政府对增大援助的边际效用有悲观的预期，加之恰逢国会内预算案讨论，共和党人寻求财政纪律、降低支出。在俄乌战场上，由于雨季将至，后续可能的战场变化幅度有限。 风险提示 ⚫美国内部政治力量炒作科技与经济议题的风险。 本周市场复盘 数据来源：Wind、东方证券研究所 数据来源：Wind、东方证券研究所 数据来源：Wind、东方证券研究所 战略动向观察 9月21日，乌克兰总统泽连斯基访问美国，先后会见国会议员、五角大楼官员与美国总统拜登。拜登宣布新增3.25亿常规军援，提供可远程打击俄防线内部的战术导弹系统（ATACMS），且美援坦克将下周（9月25日起）抵达乌克兰。本次泽连斯基访美恰逢美国国会讨论预算案，未受邀在美国国会演讲。总体来说，本次泽连斯基访美未获得美国实质增量支持，主要原因是拜登政府对增大援助的边际效用有悲观的预期，加之国会内共和党人寻求财政纪律、降低支出。在俄乌战场上，由于雨季将至，后续可能的战场变化幅度有限。 中东方向，美国调解沙特-以色列关系正常化有新进度。对于沙特所要求的美国安全承诺，拜登政府的新想法是同时向沙特和以色列提供安全承诺并将两者捆绑，借助美国国会对以色列的支持，降低单独让国会批准向沙特提供安全保障的难度。即使美国和以色列能在安全承诺问题上满足沙特需求，巴勒斯坦问题依然是沙特-以色列关系正常化的阻碍，短期难看到促使以色列内塔尼亚胡政府在西岸问题上让步的潜在驱动力。 接下来我们评估近期中欧贸易政策领域新动向。9月23日，欧盟委员会执行副主席、贸易专员东布罗夫斯基斯访华，预计9月25日与国务院副总理何立峰会见，展开第十次中欧经贸高层对话。9月23日，东布罗夫斯基斯在外滩峰会上发言表示，“‘公平’是关键，我们欢迎全球竞争，但必须是公平的竞争…欧盟对华贸易逆差有4000亿欧元。欧盟需要在开放原则被滥用的情形下保护自己。…欧盟视中国为重要的伙伴，希望双边贸易和投资关系可以更加平衡。” 如果此前7月中欧关于半导体与稀土的贸易摩擦还可以在欧盟“去风险”的框架下被理解，本轮欧盟贸易诉求（包括9月13日欧盟开启中国电动车补贴调查）范围更广，聚焦的是欧洲对华贸易赤字，与欧盟国家安全不直接相关。欧盟区近期也没有政治领导人的更替，那么本轮欧盟贸易诉求变化从何而来？ 欧盟委员会尚未直接给出解释，但从近期一些迹象来看，本轮欧盟发难主要可能受欧盟委员会领导层2024年换届压力驱动。对寻求连任的欧盟委员会成员来说，核心问题在于获得本国的提名（每个国家只能提名1人），继而欧盟委员会在大选季的政治逻辑从法德主导转变为照顾各小国利益。近期欧洲经济增长承压，欧盟区边缘国（例如东布罗夫斯基斯所在的拉脱维亚）受通胀和高利率环境影响较大。对东布罗夫斯基斯来说，拉脱维亚国内近期辞职的前首相克里斯亚尼斯·卡林斯也寻求欧盟职位、加入竞争；对华强硬的态度在拉脱维亚国内可能更受欢迎，有助于其获得拉脱维亚专员的提名。 长期来看，欧盟委员会可能逐渐在贸易与地缘问题上有更多动作。在2020年疫情后，欧盟委员大幅超越原先职能范围，开始涉及地缘政治问题；且在经济领域，借法德牵头推进的“下一代欧盟”的经济复苏计划，从此前财政审慎的原则中挣脱，积极运用财政工具干预经济。换句话说，欧盟委员会有能力、有意愿用经济手段处理地缘政治问题。 最后，我们简要地复盘近期中国外交的其他动向。中美工作交流机制持续改善：9月16日，中央外办主任王毅与美国国家安全事务助理沙利文在马耳他会面，举行中美亚太事务磋商、海洋事务磋商、外交政策磋商，讨论了亚太、乌克兰、朝鲜半岛等国际局势。9月18日，国家副主席韩正在参加出席第78届联合国大会期间会见美国国务卿布林肯，布林肯表示“美方希望中国取得 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 成功，继续推动世界经济增长…”。9月22日，根据此前美国财长耶伦访华时，与国务院副总理、中美经贸中方牵头人何立峰达成的共识，中美商定成立经济领域工作组，包括“经济工作组”和“金融工作组”。“经济工作组”由中美两国财政部副部长级官员牵头，“金融工作组”由中国人民银行和美国财政部副部长级官员牵头；两个工作组将定期、不定期举行会议。 另一方面，9月19日，王毅赴俄罗斯参加中俄第十八轮战略安全磋商，与俄罗斯总统普京会面，举行中俄蒙安全事务高级代表会晤。一方面，普京重申俄方愿通过对话谈判解决乌克兰问题，另一方面，中俄蒙三方讨论安全事务代表会晤机制化。9月22日，王毅与法国总统外事顾问博纳电话，对乌克兰危机等交流了意见。 地方领导人本周动态 海外政要本周动态 风险提示 美国内部政治力量炒作科技与经济议题的风险。 Tabl e_Disclai mer分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责