四季度尿素行情展望和策略探讨

格林大华期货吴志桥投资咨询号：Z0019267 2023.9.12 预计2023-2025年我国每年将分别有713、292、207万吨/年尿素新增产能投产，合计1212万吨/年。其中今年多以改造升级和产能置换为主，新增产能约为410万吨左右，下半年投产装置相对较多。 近期山西，内蒙等地安全事故频发。山西晋城全域开始安全大检查，尿素日产恢复仍较慢，短期供应端的扰动仍在。 9月以来尿素企业库存仍处于低位波动状态。截至9月8日，全国尿素企业库存22.33万吨，山西、内蒙，包括山东、河南发运偏紧，少数企业仍有待发订单。 出口政策收紧，港口库存开始小幅下降，政策影响下，后期集港货源存回流风险。 印标—影响中性偏利多，市场已经完全消化 印度IPL尿素进口招标，8月9日开标，最晚船期至9月26日。一共收到23家供货商，总计338.25万吨。东海岸最低报价CFR396美元/吨，西海岸最低报价CFR399美元/吨。中国到东海岸运费16-17美元/吨，去掉贸易商利润等等，估算中国FOB365-370美元/吨参考，汇率7.2，以山东价格为例，去掉港杂、运费、其它费用估算不超过200元/吨，倒推出厂大约2450-2500元/吨附近。 今年出口印度尿素占比有所下降 我国尿素产能相对充足，在满足国内需求的同时供给海外市场，而印度市场占据了主要份额。今年1-7月我国尿素出口133.3万吨，同比去年增长52.4%。 印度今年的整体尿素招标情况，上半年由于海外尿素价格持续下行，印度采购有明显推迟，印度招标次数明显偏少，今年1-7月出口印度尿素22.6万吨，占出口总量的16.9%。（2022年全年出口印度尿素占比43.8%）。 据Department of Fertilizers统计，2021年印度尿素年产量2460万吨，而需求量3350万吨以上，尿素的需求缺口高达约1000万吨。下半年印度逐步进入用肥旺季，预计招标数量将有提升。 尿素法检—国内保供稳价力度较大 保供稳价—中农和中海石油化学开始响应 8月底-9月初，中农，中海油先后响应号召，出台保供稳价相关文件。具体措施为中农库存准备投放市场，并延迟冬储。本周市场情绪开始转弱，价格上涨暂时无望，期货价格大幅回调，现货价格开始松动。 尿素历史价格—基差和价差 尿素期货价格季节性 大宗商品从5月底开启这一轮反弹，主要上涨的是能化、建材、油脂油料几个板块。基本面看，商品价格应该和美联储的货币政策/预期相关，和美元及美债收益率应该呈反向关系，同时又和国内的经济景气，尤其是地产、基建的需求及预期相关； 从价格角度看，这3个月的上涨也只是过去一年多里商品区间震荡的一个阶段，而当前的价格又处在了这个箱体的顶部，所以高位的短期回落也是情理之中，持续与否需要看后期看基本面改善情况。 谢谢！欢迎批评指正！