花生季报：新季上市，花生基本面偏弱

新季上市，花生基本面偏弱 花生 2023年9月24日 主要结论 供应端，新季花生供应处于增加状态，价格持续下滑，贸易商心态受到影响，成交量仍然有限。大杂花生产区天气转晴，辽宁、河北、山东地区新花生上市量或进一步增加，随着新季有效供应，预计花生价格或偏弱运行。据海关总署公布的数据，2023年8月我国进口花生果1.55万吨，环比增加37.07%，同比去年增加21.49%；1-8月我国累计进口花生果（其他未去壳花生,种用除外）9.86万吨，累计进口量同比增加35.53%。8月份进口花生米0.35万吨，环比下降70.79%，同比减少94.73%；1-8月累计进口花生米（其他未去壳花生,种用除外）53.17万吨，累计进口量同比大幅增长14.64%。 需求端，花生油、花生粕价格回落，花生油厂理论榨利亏损持续扩大。据卓创资讯，当前日度压榨利润在-753.25元/吨左右，较月初亏损继续增加187.25元/吨。近期批发市场天气不佳，普遍降雨天气，且进口货源到货数量减少，叠加东北新季花生零星上市，市场观望心态较为严重。下游进行适量补货，中秋备货基本收尾，据卓创资讯，截至2023年9月21日，国内规模型批发市场周度到货量3420吨，环比增加7.55%；部分规模批发市场周度销量7540吨，环比减少8.38%。新花生少量到货，但由于价格偏高，下游客户采购心态谨慎，因此到货量、销量均表现不佳。 分析师：黎静宜从业资格号：F3082440投资咨询号：Z0019052电话：021-55007766-6658邮箱：15561@guosen.com.cn 综合来看，目前部分产区处于秋收农忙阶段，麦茬花生上市仍需等待2-3周，新季花生供应范围扩大但整体上货量略显偏少。新季花生大量上市之前，购销主体入市心态仍较谨慎。个别油厂下调收购价格，山东玉皇粮油宣布自9月22日14点起，通货米价格下调300元/吨至10400元/吨，带出成油料米价格下调200元/吨至10000元/吨，不带出成油料米下调至9100元/吨；费县中粮花生价格下调300至10500元/吨，质量标准和论价方式不变。油厂开机率仍较为低迷，新季花生价格未见提振，预计到货维持弱势概率较大。随着新季花生上市范围扩大、数量增加，价格有高开低走迹象。油厂压榨利润处于亏损状态，个别油厂下调收购价格，观望心态普遍。花生市场信心不足，基本面偏弱，操作建议偏空思路对待。 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 第一部分行情回顾 数据来源：文华财经国信期货 2023年三季度花生期货呈现先扬后抑的走势，大致可分为两个阶段： 1、7月1日-8月25日：冲高明显。旧季减产背景下，产区余量不多，上货量有限，农户带有低价惜售情绪，价格稳中偏强。油脂油料板块带动，叠加新陈交替阶段市场供应偏紧，花生期货主力合约偏强运行。 2、8月26日-至今：高位回落。随着新季花生上市范围扩大、数量增加，价格有高开低走迹象。产区天气放晴，新季花生上市节奏加快，价格持续下滑。油厂压榨利润处于亏损状态，个别油厂下调收购价格，观望心态普遍。花生市场信心不足，主力合约回落明显。 第二部分花生基本面分析 一、新米陆续上市，价格偏弱 图：全国油料米周度平均价格（单位：元/吨） 图：花生米进厂价格（单位：元/吨） 数据来源：WIND国信期货 数据来源：WIND国信期货 据汇易网，截至2023年9月22日，全国油料花生米整体的平均价格约为11283元/吨，较月初下滑1070.66元/吨，但仍处于近五年历史高位。分地区来看，当前河南产区春花生上量有限，降雨天气或导致上市节奏缓慢，整体交易平淡，市场报价约为6.3-6.5元/斤，较上月下滑0.8-0.9元/斤；河北新花生上量不多，成交不旺，市场价格约6.65元/斤，较月初下滑1.05-1.15元/斤；辽宁产区新季花生上市零星，含水率普遍在13-14%左右，目前报价6-6.2元/斤左右，较上月基本持平；吉林产区四粒红花生交易基本结束，新季花生预计于9月下旬上市，当前市场报价约7.7-7.8元/斤，较月初基本持平；江西产区新季花生上货量有限，成交较为清淡，目前花生整体价格约5.6元/斤，较月初下滑0.4元/斤左右；安徽新季花生含水率较高，交易不旺，当前市场价格约为5.5元/斤，较月初小幅下滑0.3元/斤左右。新季花生供应处于增加状态，价格持续下滑，贸易商心态受到影响，成交量仍然有限。大杂花生产区天气转晴，辽宁、河北、山东地区新花生上市量或进一步增加，随着新季有效供应，预计花生价格或偏弱运行。 二、油厂普遍观望心态 数据来源：WIND国信期货 数据来源：WIND国信期货 花生油、花生粕价格回落，花生油厂理论榨利亏损持续扩大。据卓创资讯，当前日度压榨利润在-753.25 元/吨左右，较月初亏损继续增加187.25元/吨。近期批发市场天气不佳，普遍降雨天气，且进口货源到货数量减少，叠加东北新季花生零星上市，市场观望心态较为严重。下游进行适量补货，中秋备货基本收尾，据卓创资讯，截至2023年9月21日，国内规模型批发市场周度到货量3420吨，环比增加7.55%；部分规模批发市场周度销量7540吨，环比减少8.38%。新花生少量到货，但由于价格偏高，下游客户采购心态谨慎，因此到货量、销量均表现不佳。个别油厂下调收购价格，山东玉皇粮油宣布自9月22日14点起，通货米价格下调300元/吨至10400元/吨，带出成油料米价格下调200元/吨至10000元/吨，不带出成油料米下调至9100元/吨；费县中粮花生价格下调300至10500元/吨，质量标准和论价方式不变。油厂开机率仍较为低迷，新季花生价格未见提振，预计到货维持弱势概率较大。 数据来源：中国粮油商务网国信期货 数据来源：中国粮油商务网国信期货 三、花生进口表现尚可 我国不仅是世界上最大的花生生产国，也是最大的花生消费国。虽然我国花生基本能满足自给自足的需要，但产量增速较缓，而全球其它国家如苏丹的花生库存非常高，进口利润也比较合适，所以我们每年会进口大量花生，最终成为花生油以及饲料。由于2022/23产季国内花生减产，价格始终偏强运行，随着全球运力恢复，市场对2023年花生进口预期较为充足。 数据来源：WIND海关总署国信期货 数据来源：WIND海关总署国信期货 据海关总署公布的数据，2023年8月我国进口花生果1.55万吨，环比增加37.07%，同比去年增加21.49%；1-8月我国累计进口花生果（其他未去壳花生,种用除外）9.86万吨，累计进口量同比增加35.53%。8月份进口花生米0.35万吨，环比下降70.79%，同比减少94.73%；1-8月累计进口花生米（其他未去壳花生,种用除外）53.17万吨，累计进口量同比大幅增长14.64%。 苏丹花生进口数量占我国花生进口总量一半以上，苏丹花生米9月收获，港口至国内的船期在一个月左右。往年3-6月是进口花生到港高峰阶段，依目前情况来看，已经有大量进口苏丹米补充国内市场，市场担忧情绪进一步减弱。苏丹国内局势或对新季花生种植产生一定影响，关注苏丹新季花生情况。 数据来源：WIND海关总署国信期货 数据来源：WIND海关总署国信期货 四、花生油价格回落 数据来源：WIND海关总署国信期货 数据来源：WIND海关总署国信期货 除了进口花生外，我国还进口花生油，主要进口来源包括印度、巴西和阿根廷，三国进口花生油总量占总进口量的78%。2023年8月份我国进口初榨花生油1.37万吨，环比下滑17.81%，同比减少52%；1-8 月我国累计进口初榨花生油18.05万吨，同比增加57.31%，这主要是春节之前贡献的力量，节后花生油进口环比下滑较明显。 数据来源：WIND海关总署国信期货 数据来源：WIND海关总署国信期货 数据来源：WIND国信期货 数据来源：WIND国信期货 据中国粮油商务网，山东地区的一级花生油均价在16000-16800元/吨，较上月下跌500-700元/吨；河北地区一级花生油均价17300元/吨，较上月下滑600-800元/吨；河南地区花生油均价16700-16800元/吨，较上月走弱200-300元/吨。据中国粮油商务网，当前国内花生油厂开机率为3.17%，较上周的基本持平，略低于上月同期的3.31%，去年同期为2.66%；花生油厂的花生周度加工量为7910吨，较上周持平，上月同期为8260吨，去年同期为6650吨。厂家反馈花生油中秋备货基本已经完成，走货情况较为一般，呈现旺季不旺状态。 图：花生日度压榨利润（单位：元/吨） 数据来源：卓创资讯国信期货 五、花生粕价格回落 数据来源：WIND国信期货 数据来源：WIND国信期货 花生粕方面，近十年来，我国花生粕消费维持较高水平，也几乎全部作为饲料用量进行消费。花生粕和豆粕、菜粕价格相关性很强，相较而言，与豆粕的相关度更高，花生粕可以替代豆粕的优质蛋白粕。花生粕价格的影响因素主要在于饲料养殖的需求。今年花生粕的价格偏强。主要在于一方面，饲料养殖的需求增加抬高了粕类的价格；另一方面，夏季油厂停机，花生粕供应短缺。 据汇易网，截至9月22日，当前花生粕平均价格约4987.5元/吨，较上月小幅下跌65.22元/吨。受豆粕价格回调以及油厂开机率偏低的影响，饲料需求暂时表现清淡，部分贸易商下调报价，预计花生粕价格偏弱运行为主。经过测算，花生粕与花生米价格相关度仅在70%左右，相关性不强。由此可见花生粕的行情较为独立，对花生行情的影响有限，仅作一部分参考。 六、油料米价格季节性分析 花生生长周期季节性明显，并且下游需求会受到重要节日备货影响，所以现货价格也带有较强的季节性特征。按往年历史统计，我国新季花生价格上涨概率较大的月份为2月、8月，下跌多发生在夏季以及新作上市后期。主要原因一方面在于，春节节日备货支撑花生短期需求，农户花生完成买货，供给偏紧张，价格有所上涨。春节过后，迎来新季花生的种植生长期，随着气温逐渐升高，人们对于花生的需求转淡， 油厂夏季大多选择停工检修，收购意愿低。需求清淡，花生下跌概率较大。8月份，处在陈米供应后期，逐渐清库，旧作花生的库存处于全年偏低位置，而新米暂未上市的阶段，整个市场供应趋紧，所以价格上涨概率大。但等到10月份前后，新米开始收获并集中上市供应，多半会引发价格下跌，跌幅在10%左右。而等到新米上市一段时间过后，库存有所消化，并且后期逐渐临近“双旦”，节日效应提振花生米、花生油的消费需求，价格又会上涨。 数据来源：WIND国信期货 七、麦茬花生播种面积增加 数据来源：WIND国信期货 数据来源：WIND国信期货 花生种植收益有所增强，2023/24产季花生普遍带有增产预期，根据各方调研情况来看，主产区河南麦茬花生种植面积扩大。据卓创资讯调研，将各产区加权平均后初步测算河南地区2023季新花生播种面积约92.60万公顷，预估河南新季花生较上一产季种植面积恢复性增长9.02%。据卓创资讯调研，东北产区花生面积有增有减，整体增幅超30%，其中辽宁种植面积略有减少，吉林种植面积增加明显，内蒙古及黑龙江面积均有不同程度增加。贸易商反馈山东种植面积和去年变化有限，单产带有一定增加预期。预计新季花生供应较上一产季宽松，或对价格形成制约。 数据来源：国家统计局国信期货 数据来源：WIND国信期货 今年是厄尔尼诺气候，厄尔尼诺对我国南北方的影响各异。我国花生主要种植在河南、东北、山东等地区。相比于干旱，花生更惧涝。一方面，地面积水容易淹没作物，花生根部缺氧，影响开花、结果从而导致产量下降；另一方面，土壤中如果存在过多水分，会造成湿害，花生根系发育差，易产生酸价过高、霉变等质量问题。7、8月份东北产区降雨较多，前期产区旱情得到缓解，但吉林产区低洼地块新季花生生长受到一定影响。关注近期降雨天气对新季花生上市节奏的影