【软商品周报】2019年11月第3周：白糖新榨季即将开启，郑棉基本面偏弱但受益于收储

请务必阅读正文之后的免责声明 商品走 势 评级 品种 评级 郑棉 震荡 白糖 看涨 范国和 从业资格号：F3066750 投资咨询号：Z0014795 Email: fanguohe@zrhxqh.com 联系人 张世俊 从业资格号：F3066750 Email：zhangshijun@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层 网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格： 吉证监许【2013】1号 中 融 汇 信 期 货 投 资 研 究 中 心 2019年11月第3周 白糖新榨季即将开启 郑棉基本面偏弱但受益于收储 白糖  供给：国际糖业组织（ISO）上调了2019/2020榨季全球食糖供应缺口的预估量，全球食糖缺口预计将达到476万吨；中糖协预计19/20榨季中国产量为1050万吨。较上一榨季减少26万吨，较农业农村部预估值降低38万吨。国内消费量预计为1500万吨，缺口达450万吨；  政策：云南省糖业协会发布18/19年榨季糖料蔗收购指导价格通知。首付价格420元/吨，当一级白砂糖含税销售价格超过5800元/吨时，启动联动系数5%的价格联动措施；  现货：南宁最新报价6040元，昆明报价6005元，均在6000元以上。现货价格坚挺，对糖价起到一定支撑作用；  市场：由于11月20日新的榨季将正式开启，届时会有大批新糖陆续上市，供应增加，消费下降将在近期对糖价起到一定压制作用；  总结：全球食糖供应缺口的大背景下，国际糖价受制于原糖价格影响。印度糖虽有政府补贴，若低于13美分/磅价格出口仍亏损。巴西同样受制于国际糖价影响，不断提高乙醇的生产比例。最新制糖比34.12%，低于35%一线。泰国糖料替代品木薯价格优于糖价，所以总体产量都有减少。国内销糖率大幅下降低于预期，短期压制期价。2019/20新榨季开启，新糖晚于预期上市。陈糖库存创历史新低。预计短期盘整后白糖依旧会继续震荡上行。 策略观点 新榨季即将开启，指导价5800元/吨，中长期看涨。 风险提示 1) 销糖率低于预期； 2) 国际糖价上行。 【软商品周报】 请务必阅读正文之后的免责声明 棉花  供给：全国范围干旱，新疆产量下降为503.95万吨，较上期预测减少18.53万吨，同比下降1.9%；长江流域预计产量为36.05万吨，同比下降11.34%；黄河流域预测产量46.7万吨，同比下降9.84%；  需求: 国际棉花咨询委员会ICAC在月度报告中称目前预估全球2019/20年度棉花产量为2670万吨，其中印度为600万吨，全球领先；预估中国为全球最大消费国，消费量料为805万吨，与去年同期相比下滑2%；  消费：销售数据上来看，11月全国新棉销售率仅5.8%，较过去四年均值降低6.9%；  库存：10月末棉花商业库存为309万吨，环比上涨89.01万吨，工业库存70.96万吨，环比上涨0.82万吨；国内纱线库存27.16天，环比下降2.37天。坯布库存29.08天，环比下降2.08天；  利润：棉花进口利润从10月初开始就转为负值，最新进口利润（1%关税）为 -193元（滑准税）为-1322元；  消息：国家粮食储备局和财政部收储50万吨新疆棉2019年12月2日起，每天收储7000吨；轮入价随行就市动态确定。  总结：棉花是受中美贸易影响较大的品种，自第十三轮中美贸易磋商后，中美贸易关系缓和，市场持乐观态度，原本计划本月在智利举APEC峰会上签署第一阶段贸易协议，但因智利放弃主办会议而取消，而后美财政部长表示，中美贸易协议可能在11月签署。11月6日路透社报道，中美可能把贸易协定适宜推迟到12月。7日，商务部发表声明，中美双方同意随协议进展，分阶段取消加征关税。11日，特朗普称并未同意取消关税作为条件。反复不定的贸易磋商对下游疲弱的棉花产生影响较大，目前的纺企均采取随采随买的策略。新疆棉年产量总计600万吨，流通量400万吨。收储50万吨，相当于消化了12.5%的产量，新疆棉年底前并不会发货，收储的利好会对棉价起到一定的支撑。 策略观点 棉花收储提振，下游需求疲弱，中美贸易不确定性，棉价震荡整理。 风险提示 1） 中美贸易磋商不确定性。 请务必阅读正文之后的免责声明 数据来源：Wind资讯 单位当期值前次值变化幅度天气南方涛动指数%-5.60-12.406.80-54.84%甘蔗种植国内千公顷10809.7110440.43369.283.54%巴西千公顷620831.73641065.91-20234.18-3.16%泰国千公顷102946001900896341285636714.27%巴西糖醇比及入榨量巴西圣保罗蔗糖产量千吨174966831642235310743306.54%巴西中南部蔗糖产量千吨252228092370886615139436.39%巴西圣保罗入榨量吨318620294299047842195724526.54%巴西中南部入榨量吨542889270510253810326354606.40%巴西圣保罗糖醇比%18.21%18.21%0.00%0.00%巴西中南部糖醇比%21.52%21.52%0.00%0.01%印度甘蔗价格批发指数WPI%169.50169.500.00%0.00%单位当期值前次值变化幅度汇率价格美元兑人民币元7.02047.01600.000.06%美元兑雷亚尔雷亚尔4.15734.15680.000.01%美元兑印度卢布卢布72.005771.64640.360.50%美元兑泰铢泰铢30.0730.18-0.11-0.36%配额内进口价格估算泰国糖元/吨3362.003376.00-14.0000-0.41%巴西糖元/吨3452.003466.00-14.0000-0.40%平均利润空间元/吨2726.502728.50-2.00-0.07%国内白糖现货价格现货价格元/吨5960.005950.0010.000.17%食糖平均进口单价进口价格美元327.60326.960.640.19%食糖平均进口数量进口数量吨420000.00470000.00-50000.00-10.64%单位当期值前次值变化幅度白糖产销情况蔗糖生产万吨944.50944.500.000.00%甜菜生产万吨131.54131.540.000.00%蔗糖销售万吨913.52836.9976.539.14%甜菜销售万吨127.11123.273.843.12%产销率甘蔗%96.7288.628.109.14%甜菜%96.6393.712.923.12%产销总量产糖总量万吨39.881076.04-1036.16-96.29%总销售率%34.1896.71-62.53-64.66%重点糖企销售均价甘蔗糖元/吨5254.005197.0057.001.10%甜菜糖元/吨5172.005144.0028.000.54%成品糖元/吨5248.005192.0056.001.08%单位当期值前次值变化幅度饮料当月零售额亿元180.00196.30-16.30-8.30%当月产量万吨0.001618.70-1618.70-100.00%库存比增长量万吨-3.20-8.505.30-62.38%产销率%100.21100.60-0.39-0.38%糖果产量万吨30.9829.201.781.78%罐头产量万吨1027.99913.99113.9912.47%单位当期值前次值变化幅度郑糖价格1911收盘价元/吨583057011292.26%2001收盘价元/吨5633563300.00%2005收盘价元/吨5517.005517.000.000.00%原糖持仓情况总持仓手978065967769102961.06%报告多头持仓手88882288593428880.33%报告空头持仓手90921290015090621.01%商业多头持仓手535241535850-609-0.11%商业空头持仓手388594372499160954.32%价差1-5价差元/吨11611600.00%1-11价差元/吨-218.00-114.00-104.0091.23%基差郑糖基差元/吨356.00325.00319.54%ICE原糖基差美分/磅0.070.08-0.01-12.50%套保持仓量买入套期保值持仓量张129011290100.00%卖出套期保值持仓量张48034.0048059.00-25.00-0.05%仓单仓单张7629.007629.000.000.00%更新日期：20191118现货上游甘蔗种植供给进口中游品种白糖产销下游白糖产业核心数据观测下游产业郑糖及原糖期货 请务必阅读正文之后的免责声明 数据来源：Wind资讯 单位当期值前次值变化幅度棉花种植面积中国（月度预估）百万公顷3.503.500.000.00%美国（月度预估）百万公顷4.134.130.000.00%印度（月度预估）百万公顷12.6012.600.000.00%巴西（月度预估）百万公顷1.621.620.000.00%棉花产量中国（月度预估）百万包27.7527.750.000.00%美国（月度预估）百万包18.3718.370.000.00%印度（月度预估）百万包26.5026.500.000.00%巴西（月度预估）百万包12.5212.75-0.23-1.80%棉花单产中国（月度预估）公斤/公顷1726.001726.000.000.00%美国（月度预估）公斤/公顷968.00968.000.000.00%印度（月度预估）公斤/公顷458.00458.000.000.00%巴西（月度预估）公斤/公顷1683.001719.00-36.00-2.09%中国棉花供需平衡期初库存（月度估算）千吨37.9937.990.000.00%产量（月度估算）千吨27.7527.750.000.00%进口（月度估算）千吨9.649.640.000.00%消费（月度估算）千吨39.5039.500.000.00%出口（月度估算）千吨0.210.210.000.00%期末库存（月度估算）千吨35.6735.670.000.00%商业库存商业库存万吨309.36220.3589.0140.39%商业库存（新疆棉）万吨213.06116.5996.4782.74%商业库存（内地棉）万吨67.6976.16-8.47-11.12%工业库存工业库存万吨70.9670.140.821.17%工业库存（新疆棉占比）%86.7083.503.203.83%工业库存（进口棉占比）%8.2610.04-1.78-17.73%棉花进口利润 1%关税元/吨-90.00-21.00-69.00328.57%滑准税率元/吨-1359.00-1322.00-37.002.80%美棉出口销售美洲皮马棉出口包5461.007484.00-2023.00-27.03%美陆地棉成交量包6115.0012460.00-6345.00-50.92%美陆地棉现货价美分/磅64.7664.710.050.08%美陆地棉基差点-311.00-311.000.000.00%抛储成交量吨10011.427110.642900.7840.79%成交比例%83.3964.4718.9229.35%加权平均价元/吨11743.0011728.0015.000.13%皮棉市场价全国平均元/吨13039.6012828.40211.201.65%纱线价格C32S元/吨21230.0021230.000.000.00%T32S元/吨11430.0011460.00-30.00-0