商品研究晨报-贵金属及基本金属

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：FOMC会议继释放鹰派信号 ............................................................................................................................................. 2 白银：2024年降息预期调降 ......................................................................................................................................................... 2 铜：美元指数坚挺，压制短期价格 ............................................................................................................................................. 4 铝：尝试上破横亘区间上沿，维持偏强思路 .......................................................................................................................... 6 氧化铝：陷入高位震荡格局 ........................................................................................................................................................... 6 锌：节前高位震荡 ............................................................................................................................................................................. 8 铅：高位盘整运行 ........................................................................................................................................................................... 10 镍：宏观与基本面共振，下方关注经济性空间 .................................................................................................................... 12 不锈钢：钢厂利润承压运行，关注原料偏紧预期 ............................................................................................................... 12 锡：周五表现强势 ........................................................................................................................................................................... 14 工业硅：预计上行空间不大 ......................................................................................................................................................... 16 碳酸锂：偏弱运行 ........................................................................................................................................................................... 18 2023年09月25日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 黄金：FOMC会议继释放鹰派信号 白银：2024年降息预期调降 王蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529 wangrong013179@gtjas.com 刘雨萱（联系人） 从业资格号：F03087751 liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1、 美联储鹰派理事暗示继续加息或不止一次，更多官员支持利率在更高水平待更久。 昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪金2312470.48-0.08%470.320.04%黄金T+D471.31-0.08%470.920.04%Comex黄金23121928.600.82%--伦敦金现货1927.350.64%--沪银231259631.32%5948.000.76%白银T+D59491.05%59290.68%Comex白银231223.8200.59%--伦敦银现货23.5470.50%--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动沪金2312135,193-83,018376,009-6,397Comex黄金2312135,41525,079369,490-106沪银231251,520-20,882113,9201,283Comex白银231216,5198,25277,3850SPDR黄金ETF持仓SLV白银ETF持仓（前天）沪金（千克）Comex黄金（金衡盎司）（前日）沪银（千克）Comex白银（金衡盎司）（前日）昨日前日黄金T+D对AU2308价差0.830.80沪金2308合约对2312合约价差0.000.00买沪金12月抛6月跨期套利成本4.775.64黄金T+D对伦敦金的价差81.0422.01白银T+D对AG2308价差-224沪银2312合约对2308合约价差-5,623-5,677买沪银12月抛6月跨期套利成本73.4184.74白银T+D对伦敦银的价差947-330美元指数美元兑人民币（CNY即期）美元兑离岸人民币（CNH即期）欧元兑美元美元兑日元英镑兑美元注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。价差汇率较前日变动0.030.00-0.8759.03-11.31,277105.610.21%7.30-0.04%7.30-0.17%-1库存2,607-30020,931,908昨日库存1,216,131272,537,025较前日变动-16380-1,542,3760期货及现货电子盘昨日价格较前日变动0.14%1.211.07-0.04%148.244.66%-2654昨日持仓13,980.77较前日变动ETF877.392023年9月25日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 2、 美国经济发出停滞信号，9月服务业PMI创1月来新低，制造业连续五个月萎缩；欧洲9月PMI处收缩，德法双引擎“熄火”。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】， 从SEP来看，无论是就业数据和通胀数据的矛盾，还是经济预测和利率预测的矛盾，都显示出美联储给到的软着陆预期似乎过于乐观，市场也并没有为此买单，CME预测工具显示仍然于美联储点阵图有较大出入。2023年余下一个季度，交易矛盾将聚焦在“谁对谁错”上，依据就是部分核心数据的表现。整体来看，贵金属或无法有突出表现，但是价格重心仍将高位维稳。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 铜：美元指数坚挺，压制短期价格 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 铜基本面数据 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 美联储鹰派理事暗示继续加息或不止一次，更多官员支持利率在更高水平待更久。 美国经济发出停滞信号，9月服务业PMI创1月来新低，制造业连续五个月萎缩。 阿特克斯资源公司宣布，在智利阿塔卡马大区的巴莱里亚诺（Valeriano）铜金矿项目资源量大幅增长。 昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪铜主力合约68,020-0.45%67850-0.25%伦铜3M电子盘8,199-0.32%--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动沪铜主力合约100,41740,679137,9958,331伦铜3M电子盘16,104-22,561 263,0006,839昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪铜13,891-802 - -伦铜162,90000.20%0.00%昨日价差前日价差较前日变动-60.26-64.253.99626116159263,70064,100-400 115655019018010201--19542153-329-429100463504-41 2,2512,149102沪铜连三合约对LME3M价差上海铜现货对上海1#再生铜价差期货现货现货对期货近月价差近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本上海铜现货对LMEcash价差再生铜进口盈亏上海1#光亮铜价格保税区仓单升水保税区提单升水LME铜升贴水2023年09月25日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 ICSG：7月全球精炼铜市场供应缺口为1.9万吨。 南方铜业（Southern Copper）预计，今年其在秘鲁的铜产量将回升17%至40万吨。 海关总署数据显示，中国8月铜矿砂及其精矿进口量为2,697,104.24吨，环比增36.55%，同比增19.88%。 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜价格回落；沪铜指数波幅收窄。美联储官员持续偏鹰，美元指数坚挺。进口铜精矿现货加工费TC走高，冶炼企业提高产量。国内再生铜供应偏紧，再生铜进口盈利扩大，精废价差连续回落，远远低于盈亏平衡点。终端消费回升力度较弱，后期重点关注价格回调后下游企业的补库。国内仓单库存减少；伦铜仓单库存持稳，注销仓单比例低位。国内现货对期货升水扩大，沪铜近远月升水上升；伦铜0-3现货贴水较大。整体来看，美元指数坚挺，海外库存偏高，施压短期铜价。但是国内再生铜供应偏紧，精铜现货升水扩大等，将限制价格回调空间。