纺织服装行业周报：新澳股份推出股权激励计划，覆盖面广激发组织活力

新澳股份推出股权激励计划，覆盖面广激发组织活力 纺织服装业 评级：增持 2023.09.23 上次评级:增持 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 ——纺织服装行业周报（2023.09.18-2023.09.24） 陈力宇(分析师)曹冬青(研究助理)赵博(研究助理) 021-386776180755-23976666010-83939831 chenliyu@gtjas.comcaodongqing026730@gtjas.comzhaobo026729@gtjas.com 证书编号S0880522090005S0880122070070S0880122070053 本报告导读： 新澳股份推出股权激励计划，业绩考核目标较为稳健，覆盖面广，激发组织活力； 品牌端首推低估值与强流水标的；制造端重视龙头布局机会。 摘要： 投资建议：1）纺织制造：订单拐点将至，重视布局机会。短期来看，下游品牌去库进入尾声，我们预计制造企业下半年订单逐季改 善确定性较强，预计2023Q4有望迎来行业订单拐点。展望2024年，考虑到需求恢复及低基数，我们预计制造端有望迎来盈利与估值的双重修复。推荐长期具备竞争优势的制造龙头华利集团、伟星 股份、台华新材、申洲国际、浙江自然等。2）服装家纺：9月起零售有望提速，优选低估值及强流水标的。考虑到基数原因，7、8月 服装零售增速一定程度转弱，9月有望回归高增速。综合估值与终端流水表现，我们首推低估值高股息标的富安娜（2023年12X，股息率7%）、海澜之家（2023年12X），其次推荐终端流水增长相对强劲的男装品牌报喜鸟（2023年14X）、比音勒芬（2023年19X）。此外，港股运动标的前期回调较多，当前估值处于相对底部，长期龙头地位突出，推荐安踏体育（2023年23X）、李宁 （2023年18X）、特步国际（2023年15X）。 行业新闻：新澳股份推出股权激励计划。公司发布股权激励计划草案，拟以4.11元/股价格授予限制性股票总计1753万股，约占股本的2.45%，激励对象包括354名公司任职的董事、管理人员、骨干 员工等。根据草案，解除限售比例100%的业绩考核目标为： 2023/2024/2025年公司扣非净利润较2022年增长率不低于 11%/23%/37%。本次激励计划目标较为稳健，覆盖范围广泛，与员工共享成长红利。 行情回顾：9月18日-9月22日，上证综指、深证成指、创业板指 数、沪深300指数、SW纺织服装分别上涨0.47%、上涨0.34%、上涨0.53%、上涨0.81%、下跌0.98%。A股纺织制造涨幅第一为浙江自然（3.45%），服装家纺涨幅第一为龙头股份（18.99%）。恒生非必须性消费业指数下跌3.10%、纺织服装HK（中信）下跌1.17%、恒生指数下跌0.69%，H股纺服涨幅第一为江南布衣 （10.75%）。 风险因素：消费力恢复不及预期，制造订单恢复不及预期 细分行业评级 相关报告 《8月服装零售环比改善，品牌优选低估值》2023.09.17 《8月纺服出口降幅环比收窄，订单拐点渐近》2023.09.10 《制造订单拐点渐近，把握龙头布局时机》2023.09.04 《9月零售有望提速，品牌首选低估值》 2023.08.27 《7月服装零售延续弱复苏，优选低估值与强流水标的》2023.08.20 目录 1.下周投资要点3 2.行情回顾4 2.1.A股行情4 2.2.H股行情6 3.行业数据跟踪8 3.1.零售数据8 3.2.出口数据9 3.3.上游原材料数据10 4.行业新闻12 5.一周公告汇总13 1.下周投资要点 行业动态： 新澳股份推出股权激励计划 公司发布股权激励计划草案，拟以4.11元/股价格授予限制性股票总计 1753万股，约占股本的2.45%，激励对象包括354名公司任职的董事、管理人员、骨干员工等。根据草案，解除限售比例100%的业绩考核目标为：2023/2024/2025年公司扣非净利润较2022年增长率不低于11%/23%/37%；解除限售比例60%目标为：2023/2024/2025年公司扣非净利润较2022年增长率不低于8%/17%/26%。 （资料来源：Wind） Adidas新CEO首次访华将继续押注中国市场 Adidas首席执行官BjornGulden近日进行上任后的首次访华，他在接受采访时表示，中国作为第三大市场，对品牌来说一直十分重要，未来会继续在人才、消费和创意等方面进行投资，Adidas目前中国市场有大部分产品是在中国设计和生产的，由一个35人组成的设计团队专门负责，2024年该比例将提升至70%。 （资料来源：时尚商业Daily） 投资建议： 1）纺织制造：订单拐点将至，重视布局机会。短期来看，下游品牌去库进入尾声，我们预计制造企业下半年订单逐季改善确定性较强，预 计2023Q4有望迎来行业订单拐点。展望2024年，考虑到需求恢复及低基数，我们预计制造端有望迎来盈利与估值的双重修复。推荐长期具备竞争优势的制造龙头华利集团、伟星股份、台华新材、申洲国际、浙江自然等。 2）服装家纺：9月起零售有望提速，优选低估值及强流水标的。考虑到基数原因，7、8月服装零售增速一定程度转弱，9月有望回归高增速。 综合估值与终端流水表现，我们首推低估值高股息标的富安娜（2023年12X，股息率7%）、海澜之家（2023年12X），其次推荐终端流水增长相对强劲的男装品牌报喜鸟（2023年14X）、比音勒芬（2023年19X）。此外，港股运动标的前期回调较多，当前估值处于相对底部，长期龙头地位突出，推荐安踏体育（2023年23X）、李宁（2023年18X）、特步国际（2023年15X）。 表1：重点公司盈利预测及估值表 代码 公司 货币 股价 评级 2023E2024E 2025E2023E 2024E 2025E 2331.HK 李宁 HKD 34.50 1.922.26 2.6618 15 13增持 2020.HK 安踏体育 HKD 89.95 3.854.60 5.3323 20 17增持 1368.HK 特步国际 HKD 7.32 0.500.62 0.7715 12 10增持 1361.HK 361度 HKD 4.01 0.460.54 0.639 7 6- EPSPE 3998.HK 波司登 HKD 3.28 0.24 0.27 0.32 14 12 10 增持 6110.HK 滔搏 HKD 6.27 0.39 0.45 0.51 16 14 12 增持 002832.SZ 比音勒芬 CNY 32.92 1.76 2.11 2.51 19 16 13 增持 002154.SZ 报喜鸟 CNY 6.38 0.46 0.56 0.67 14 11 10 增持 600398.SH 海澜之家 CNY 7.71 0.66 0.75 0.87 12 10 9 增持 603877.SH 太平鸟 CNY 18.58 1.28 1.60 1.94 15 12 10 增持 002563.SZ 森马服饰 CNY 6.20 0.43 0.53 0.61 14 12 10 增持 603808.SH 歌力思 CNY 12.44 0.82 1.10 1.38 15 11 9 增持 603587.SH 地素时尚 CNY 15.44 1.33 1.59 1.74 12 10 9 增持 603518.SH 锦泓集团 CNY 9.12 0.81 1.04 1.26 11 9 7 - 002293.SZ 罗莱生活 CNY 11.05 0.87 0.99 1.12 13 11 10 增持 002327.SZ 富安娜 CNY 8.65 0.74 0.80 0.89 12 11 10 增持 002612.SZ 朗姿股份 CNY 23.15 0.42 0.64 0.81 55 36 29 增持 2313.HK 申洲国际 HKD 71.30 3.07 3.66 4.42 23 19 16 增持 002003.SZ 伟星股份 CNY 9.74 0.53 0.61 0.68 18 16 14 增持 300979.SZ 华利集团 CNY 51.93 2.71 3.32 3.90 19 16 13 增持 603055.SH 台华新材 CNY 10.77 0.54 0.90 0.99 20 12 11 增持 605189.SH 富春染织 CNY 15.71 1.39 2.37 2.66 11 7 6 增持 300952.SZ 恒辉安防 CNY 18.71 1.09 1.55 1.95 17 12 10 增持 605080.SH 浙江自然 CNY 28.80 1.47 1.78 2.12 20 16 14 增持 603889.SH 新澳股份 CNY 7.97 0.64 0.78 0.91 12 10 9 增持 001238.SZ 浙江正特 CNY 21.67 0.98 1.35 1.85 22 16 12 增持 300577.SZ 开润股份 CNY 16.30 0.64 0.86 1.07 26 19 15 - 601339.SH 百隆东方 CNY 5.48 0.72 0.86 0.99 8 6 6 - 603558.SH 健盛集团 CNY 8.57 0.62 0.80 0.94 14 11 9 增持 603908.SH 牧高笛 CNY 42.71 2.28 2.70 3.23 19 16 13 增持 数据来源：Wind，国泰君安证券研究（注：股价为2023年9月22日收盘价；361度、锦泓集团、开润股份、百隆东方的盈利预测来自Wind一致预期） 2.行情回顾 2.1.A股行情 在整体板块方面，9月18日-9月22日上证综指、深证成指、创业板指数、沪深300指数分别上涨0.47%、上涨0.34%、上涨0.53%、上涨0.81%，SW服装家纺板块下跌0.64%，SW纺织服装板块下跌0.98%。纺织服装板块跑输创业板指数1.45pct，跑输沪深300指数1.32pct，跑输上证综指1.79pct。 图3：A股纺服板块上周下跌0.98%图4：A股纺服板块年初至今上涨2.58% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% 6.0% 0.81%0.53%0.47%0.34% -0.38%-0.64% -0.98% 1.0% -4.0% -9.0% -14.0% -19.0% 4.18%2.58%1.40% -1.54% -3.43% -7.60% -14.21% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图5：申万各行业周涨跌幅，纺服板块居下图6：申万各行业年初至今涨跌幅，纺服板块居中 上 0.81% -0.98% 通信 非银金融 传媒 银行家用电器计算机食品饮料 汽车沪深300建筑材料机械设备建筑装饰医药生物 电子商贸零售农林牧渔 综合交通运输轻工制造电气设备石油石化房地产钢铁 煤炭基础化工纺织服装 环保公用事业国防军工有色金属社会服务美容护理 -4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0% 通信传媒计算机 2.58% -3.43% 石油石化非银金融家用电器机械设备 汽车 建筑装饰 电子纺织服装 煤炭 银行 公用事业 钢铁轻工制造 环保国防军工沪深300有色金属食品饮料建筑材料医药生物基础化工交通运输房地产综合 农林牧渔社会服务电气设备美容护理商贸零售 -30%-20%-10%0%10%20%30% 40% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 个股方面，9月18日-9月22日，纺织制造行业涨幅前三：浙江自然 （3.45%）、棒杰股份（3.26%）、宏达高科（2.93%）；服装家纺行业 涨幅前三：龙头股份（18.99%）、ST摩登（6.76%）、天创时尚 （5.16%）。 9月18日-9月22日，纺织制造