请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main [Table_Titl 分析师：陈龙 执业证书编号： S0740519040002电话： Email: ort] 欢迎关注中泰研究所订阅号 晨报内容回顾： 今日预览 研究分享>>  【非银-富途控股(FUTU.O)】陆韵婷：新增付费客户和客均资产均增长强劲，2021利润可期  【食品饮料-湘佳股份(002982)】范劲松：冰鲜销量保持高增，活禽价格逐步回暖  【计算机-卫宁健康(300253)】何柄谕：股权激励计划覆盖面广，彰显企业发展信心  【计算机-久远银海(002777)】何柄谕：医疗医保业务高增长，毛净利率提升  【通信-中兴通讯(000063)】陈宁玉：一季度高增长，核心价值持续显现  【钢铁-方大特钢(600507)】笃慧：年报点评：高现金分红再现  【煤炭】陈晨：1-2月煤炭行业数据点评：焦煤供需关系佳，被动去库存 PE昨天[Table_Industry] 证券研究报告 2021年3月18日 【晨会聚焦】卫宁健康：股权激励计划覆盖面广，彰显企业发展信心 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 晨会聚焦 研究分享 ►【非银-富途控股(FUTU.O)】陆韵婷：新增付费客户和客均资产均增长强劲，2021利润可期 事件：富途控股于3月16日公司披露2020年Q4业绩，核心运营数据表现优异：1）Q4单季度新增付费用户9.86万至51.7万人；2）年末客户资产季度环比增加42%至2852亿港币；3）客户季度留存率维持97%的高位；财务数据上，富途Q4单季度营业收入和归母净利润环比分别增加25.4%和32.5%至11.9亿港币和5.3亿港币，续创历史新高。富途控股2020年Q4总体业绩表现出色。 客均资产超预期增长，2021年新增付费客户指引数量为70万；结构性因素使得交易佣金率下滑，单季度净利润率继续上行；公司下一步将继续开拓国际市场，建立生态系统 投资建议：富途控股2020Q4在运营和财务数据上均表现优秀，根据公司对21年新增付费客户的指引，在ARPU值持平的假设下，我们上调公司21年-23年的归母净利润为33.4亿港币，57.7亿港币和80.6亿港币，分别同比增长150.4%，73.7%和39.8%； 风险提示：1）富途在香港本土的客户扩展慢于预期；2）富途在交易地点和品种的拓展慢于预期，国际化战略受阻；3）权益市场变化使得客户的交易金额大幅下降；4）受同业竞争等影响，获客成本大幅度上升；5) 研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险； 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《-富途控股(FUTU.O)：新增付费客户和客均资产均增长强劲，2021利润可期》 发布时间：2021年3月17日 报告作者：陆韵婷 中泰非银首席S0740518090001 戴志锋 中泰大金融负责人S0740517030004 ►【食品饮料-湘佳股份(002982)】范劲松：冰鲜销量保持高增，活禽价格逐步回暖 事件：公司2020年实现收入21.90亿元，同比增长16.60%；实现归母净利润1.74亿元，同比下滑23.19%。其中2020Q4实现收入6.54亿元，同比增长15.54%；实现归母净利润-0.05亿元，同比下降109.22%。 2020H2冰鲜鸡销量加速增长，团购占比提升拖累毛利率。2020H2活禽亏损收窄，2021价格进一步向好。受毛利率下行拖累，净利率同比回落。 盈利预测：公司作为冰鲜禽肉制品龙头，将持续受益消费升级带来的冰鲜黄羽鸡消费增长。公司加速冰鲜渠道建设，直营商超稳健增长，加速开拓新零售及团购渠道，渠道壁垒逐渐加深。中长期看，受益于销售人员效率及运输效率提升，销售费用率有望持续下行。根据公司年报，我们调整盈利预测，预计公司2021-2023年收入分别为27.49、34.06、40.57亿元，归母净利润分别为2.69、3.81、4.98亿元（调整前2021-2022年为2.49、3.80亿元），EPS分别为2.11、2.99、3.91元。公司2020年受黄羽肉鸡周期影响盈利能力承压，但我们认为更应关注冰鲜业务中长期发展前景。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 晨会聚焦 风险提示：全球疫情反复；禽类发生疫病的风险；产品价格波动风险 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《湘佳股份(002982)：冰鲜销量保持高增，活禽价格逐步回暖》 发布时间：2021年3月17日 报告作者：范劲松 中泰食品饮料首席S0740517030001 熊欣慰 中泰食品饮料分析师S0740519080002 ►【计算机-卫宁健康(300253)】何柄谕：股权激励计划覆盖面广，彰显企业发展信心 投资事件：公司发布《2021年限制性股票激励计划(草案)》，发行股票不超过7,770.19万股，授予价位为13.95元/股，授予激励对象总计1581人。 公司股权激励计划授予人数广，覆盖面大，彰显企业中长期发展信心。 解锁条件确保公司业绩增长底线，业绩稳增长可期。卫宁转债即将发行，WiNEX、互联网医院运营等项目有望加速推进。 投资建议：预计公司2020/2021/2022年EPS 0.23/0.38/0.52 元。 风险提示：业务发展不及预期，政策推进缓慢 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《卫宁健康(300253)：股权激励计划覆盖面广，彰显企业》 发布时间：2021年3月17日 报告作者：闻学臣 中泰计算机首席S0740519090007 何柄谕 中泰计算机分析师S0740519090003 ►【计算机-久远银海(002777)】何柄谕：医疗医保业务高增长，毛净利率提升 投资事件：公司发布2020年报：营业收入11.54亿元，同比增长13.50%；归母净利润1.87亿元，同比增长15.55%。 医疗医保业务加速增长，业绩逐季度加速，全年成长性良好。高毛利率业务占比提升，公司盈利能力增强。医保IT行业下游需求旺盛，订单有望持续高增长。 投资建议：预计公司2021/2022/2023年EPS 0.80/1.05/1.37元。 风险提示：业务发展不及预期，政策落地缓慢 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《久远银海(002777)：医疗医保业务高增长，毛净利率提升》 发布时间：2021年3月17日 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 晨会聚焦 报告作者：闻学臣 中泰计算机首席S0740519090007 何柄谕 中泰计算机分析师S0740519090003 ►【通信-中兴通讯(000063)】陈宁玉：一季度高增长，核心价值持续显现 中兴通讯发布2020年报，全年实现营收1014.51亿元，同比增11.81%，归属上市公司股东净利润42.6亿元。同时发布2021年一季度预报，预计期间实现归属上市公司股东净利润18~24亿元，同比增130.77%~207.7%。 成功应对疫情与外部挑战，全年核心净利润大幅增长。一季报预告符合预期，今年有望延续良好态势。运营商业务战略核心地位延续，新基建投入将支撑稳健增长。坚持大力投入研发，强化核心竞争力。政企业务拓展IT能力，助力5G创新应用。 投资建议：原来预计公司2021到2022年实现归母净利润分别为53.37亿和68.75亿元。考虑到公司在2021年产生了转让资产收益，在5G建设和应用推动下，公司整合资源深化竞争优势，规模和盈利能力都将稳健提升，我们调整盈利预测，预计公司2021到2023年实现归母净利润分别为60.09亿、70.87亿和81.76亿元，对应EPS分别为1.3、1.54和1.77元。 风险提示事件：中美贸易风险、运营商投入不及预期风险、客户信用风险、汇率风险、竞争风险、技术风险。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《中兴通讯(000063)：一季度高增长，核心价值持续显现》 发布时间：2021年3月17日 报告作者：陈宁玉 中泰通信负责人S0740517030004 易景明 中泰通信分析师S0740518050003 ►【钢铁-方大特钢(600507)】笃慧：年报点评：高现金分红再现 主要事件：公司发布2020年年报，实现营业总收入 166亿元，同比增长7.88%；实现归属于上市公司股东的净利润 21.4亿元，同比增长25%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 20.5 亿元，同比增长24.99%。EPS0.99元。利润分配方案，公司拟每10股派发现金红利11元（含税），合计拟派发现金红利23.7亿元（含税）。公司2020年度不送红股，不进行资本公积金转增股本。本年度公司现金分红比例（现金分红总额占本年度归属于上市公司股东的净利润的比例）为110.81%。 成本控制和产量提升推动业绩增长。关注“方大式”并购扩张。 投资建议：公司作为江西省内中大型钢铁生产集团，产品主要以螺纹钢线材等建筑类钢材产品为主，其弹簧扁钢和汽车零部件在细分市场领域也占有重要地位。此外，作为业内民营钢企的典型代表，其高效灵活的管理机制有望推动其持续降本增效，同时将受益于控股股东的持续并购扩张。此次年报公司重新大比例现金分红，反映了公司优秀的现金流和回报股东的努力，这将增加其对价值型资金吸引力。 风险提示：宏观经济大幅下滑导致钢铁需求承压；行业供给超预期释放；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《方大特钢(600507)：年报点评：高现金分红再现》 发布时间：2021年3月17日 报告作者：笃慧 中泰钢铁首席S0740510120023 曹云 中泰钢铁分析师S0740519070006 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 晨会聚焦 ►【煤炭】陈晨：1-2月煤炭行业数据点评：焦煤供需关系佳，被动去库存 2021年1-2月份原煤产量：累计同比上涨25%，日均产量环比下降88万吨/天。 1-2月份煤炭累计进口量：同比下降39.5%，创2017年以来新低。 1-2月份火电行业：火电产量累计同比上涨18.4%，水电累计增速为8.5%。 1-2月份焦炭与水泥行业：1-2月焦炭产量累计同比上升10.3%，生铁产量累计同比增加6.4%，水泥累计同比增加61.1%。 固定资产投资：全社会固定资产投资1-2月份累计增速35.0%，较20年1-12月增速扩大32.1个百分点。 库存情况：1-2月份动力煤港口库存有所回升，焦炭库存也有所上升，焦煤库存有所下降。 价格情况：1-2月份港口动力煤价格先涨后跌，焦炭价格先涨后跌，焦煤价格稳定上升。 投资策略：通过上述分析，我们看到1-2月份动力煤和焦炭供给增速大于需求增速，造成被动累库存，而焦煤供给增速小于需求增速，导致其被动去库存。展望2021年，我们预计焦煤行业供需格局紧平衡，价格中枢预计将有所上升，尤其下半年随着新建焦炉的投产，主焦煤、肥煤等将更为稀缺，建议关注焦煤的投资机会。中长期来看，持续发酵的碳中和政策对煤炭行业影响深远，对于煤炭生产企业来说，一方面对其开矿的预期具有非常大的负面影响，一般煤矿开采40-50年，该政策引导下会导致其不愿意投资，二是碳排放越来越严的条件下，劣质煤等落后产能会加速退出，“碳中和”有望推动行业新一轮供给出清。龙头企业具有资源禀赋或者低成本优势，具有较高经营壁垒，市场占有率有望不断提升，集中度提升助力煤价维持在中高位，稳健的盈利水平叠加高分红，具有较强吸引力，看好龙头企业的投资机会。动力煤股建议关注：陕西煤业（资源禀赋优异的成长龙头，业绩稳健高分红）；中国神