汽车行业研究周报：途虎养车登陆港股 关注汽车后市场投资机遇

——汽车行业研究周报 投资摘要： 评级增持（维持） 每周一谈：途虎养车登陆港股关注汽车后市场投资机遇 2023年9月24日 途虎养车日前在港启动招股，每股作价不超31港元，根据计划将于9月26日正式上市。过去四年途虎养车一直处于亏损状态，通过调整业务布局，增加高毛利率的加盟店，减少自营及合作门店，缩减物流配送系统，2023年上半年途虎养车首次扭亏为盈，实现净利润0.6亿元。 曹旭特分析师SAC执业证书编号：S1660519040001 卢宇峰研究助理SAC执业证书编号：S1660121110013luyufeng@shgsec.com 途虎养车即将成为首家在港股上市的汽车独立售后服务公司，其背后的汽车后市场，规模十分巨大。汽车后市场涉及配件用品、维修养护、美容改装、金融保险、二手车以及用车等服务。据艾媒咨询，2022年中国汽车后市场行业规模达12.4万亿元，近5年复合年增长率为10.1%。未来，随着汽车产销量和汽车车龄的持续增长，以及二手车交易市场的不断活跃，预计消费者对于汽车养护和维修将有更强的需求，汽车后市场行业规模有望实现进一步增长。 9月21日，商务部召开例行新闻发布会，表示将围绕重点的领域，推动出台支持汽车后市场发展等一批的政策举措，为消费加快恢复增添动力。建议关注汽车后市场的投资机遇及相关标的，如德联集团、天奇股份、格林美、中国中期、特锐德、金钟股份、道通科技、旷达科技、途虎养车等。 市场回顾： 截至9月22日收盘，汽车板块0.9%，沪深300指数0.8%，汽车板块涨幅高于沪深300指数0.1个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申万31个板块中位列第8位，表现较好。年初至今汽车板块4.4%，在申万31个板块中位列第8位。 子板块周涨跌幅表现：大部分板块出现上涨，汽车经销商（2.1%）、摩托车（1.9%）和综合乘用车（1.6%）涨幅居前，汽车综合服务（-2.7%）和商用载货车（-0.7%）出现下跌。子板块年初至今涨跌幅表现：板块涨跌互现，商用载客车（19.8%）、汽车综合服务（18.8%）和底盘与发动机系统（13.6%）涨幅居前，其他运输设备（-19.1%）、汽车经销商（-17.5%）和电动乘用车（-4.6%）跌幅居前。涨跌幅前五名：*ST中期、三联锻造、德迈仕、圣龙股份、维科精密。涨跌幅后五名：斯菱股份、福赛科技、汉马科技、兴民智通、华懋科技。 资料来源：Wind，申港证券研究所 相关报告 1、《汽车行业研究周报：8月产销淡季不淡看好环比继续提升》2023-09-172、《汽车行业研究周报：造车新势力2023H1半年报对比》2023-09-033、《汽车行业研究周报：成都车展开幕金九银十可期》2023-08-28 本周投资策略及重点关注： 汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会，新能源电动化和智能化的优质赛道核心标的。因此我们建议关注：在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车等；业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等；电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等；国产替代概念受益股，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等；强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。 本周重点关注组合：比亚迪20%、理想汽车20%、拓普集团20%、德赛西威20%和上声电子20%。 风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险；关键原材料短缺及原材料成本上升的风险。 内容目录 1.每周一谈：途虎养车登陆港股关注汽车后市场投资机遇.............................................................................................42.投资策略及重点关注.....................................................................................................................................................53.市场回顾.......................................................................................................................................................................53.1板块总体涨跌.....................................................................................................................................................53.2子板块涨跌及估值情况.......................................................................................................................................63.3当周个股涨跌.....................................................................................................................................................84.行业重点数据...............................................................................................................................................................84.1产销存数据.........................................................................................................................................................84.1.1乘联会周度数据......................................................................................................................................84.1.2汽车产销存数据......................................................................................................................................94.2汽车主要原材料价格..........................................................................................................................................115.行业动态.....................................................................................................................................................................125.1行业要闻..........................................................................................................................................................125.2一周重点新车...................................................................................................................................................126.风险提示.....................................................................................................................................................................12 图表目录 图1：途虎养车营收和净利润............................................................................................................................................4图2：途虎养车毛利率和净利率.........................................................................................................................................4图3：各板块周涨跌幅对比................................................................................................................................................6图4：各板块年涨跌幅对比................................................................................................................................................6图5：子板块周涨跌幅对比................................................................................................................................................7图6：子板块年初至今涨跌幅对比.....................................................................................................................................7图7：汽车行业整体估值水平(PE-TTM).............................................................................................................................7图8：汽车行业整体估值水平(PB)........