震荡持续，密切关注权益热点

摘要 一级转债供给 发行节奏放缓。本周转债发行数量为2只，合计规模12.30亿元；截至本周五，本月已发行7只转债，合计规模38.82亿元。 一级申购降温。本周发行的2只转债平均网上有效申购金额为8.91万亿，延续震荡下行趋势；中签率0.0014%，或已趋近阶段低点；本周无转债上市；本月上市转债首日平均溢价率为27.92%。 二级市场回顾 转债指数上涨。本周上证指数、深证成指、创业板指分别涨0.47%、0.34%、0.53%。中证转债总体追随权益市场，周中连跌三日，周五微涨0.14%收复失地；本周平均成交额327.19亿元，环比下行15.66%。个券以涨为主，333涨0平206跌。 因子与行业轮动。本周小盘、高价券涨幅相对靠前；中评级、高价低溢价率策略稍有优势；行业角度，可选消费、金融行业表现较为可观，公用事业、医疗保健等表现不佳。 转股溢价率下行。截至本周末，全市场的转股溢价率均值50.99%，环比下滑0.30个百分点。其中平价80元以下、80-100元、100-120元、120元以上转债转股溢价率分别环比变动-1.87、0.63、0.13、1.01个百分点。 四只转债公告可能触发赎回。本周伯特转债、中钢转债、华钰转债、爱迪转债发行人发布预计满足赎回条件的提示公告，可能触发赎回条款。 两只转债宣布或触发下修。本周百川转债发行人发布公告下修转股价格；宏微转债正股股价触发下修。 三只转债更新发行进度。东亚机械（6亿元）发行议案获股东大会通过；芯能科技（8.8亿元）、丽岛新材（3亿元）发行议案获证监会批准。 本周转债策略：未来一段时间，权益市场走势暂时难言明朗，转债市场随之震荡的行情或将持续。建议在控制总体仓位的前提下，积极把握权益市场热点进行布局，同时积极参与打新，静候转债市场回暖。 风险提示：经济形势下行、股市持续震荡。 1一级转债供给 1.1发行节奏放缓 本周转债发行延续了9月以来的明显放缓趋势，转债发行数量为2只，合计规模12.30亿元。截至9月22日，本月已发行7只转债，合计规模38.82亿元。 2023年年初至今，转债累计发行数量为104只，规模合计1196.18亿元。相对于去年同期，转债发行数量增加9只，累计发行规模减少375.60亿元，平均发行规模下降30.48%。 图1：近三年来每月转债发行数量与规模（截至2023年9月22日） 1.2新债申购降温 本周发行的2只转债平均网上有效申购金额为8.91万亿，拖累本月平均水平降至9.09万亿，延续周期震荡下行趋势。 本周发行的2只转债平均中签率为0.0014%，接近本月发行平均水平。本月目前已发行转债平均中签率为0.0013%，较7月高点已经连续两个月下行，或已趋近阶段低点。 图2：近三年来每月平均网上有效申购金额及中签率（截至2023年9月22日） 本周无转债上市。本月上市首日平均溢价率27.92%，相较8月的37.70%下滑明显。 图3：近三年来每月转债上市首日平均溢价率（截至2023年9月22日） 本周无网下发行转债。 2二级市场回顾 2.1转债指数上涨 本周上证指数、深证成指、创业板指分别涨0.47%、0.34%、0.53%。中证转债本周紧密追随权益市场——周一微涨、周中连跌三天、周五收复失地。截至周五收盘。指数全周微升0.14%；受到周中三日成交低迷拖累，本周日均成交额327.19亿元，环比录得15.66%跌幅。 图4：近两周中证转债与上证指数走势 图5：近两周转债市场成交额 本周个券333涨0平206跌。涨幅前5位分别为天康转债（40.07%）、亚康转债（17.63%）、宏昌转债（11.64%）、尚荣转债（8.34%）、通光转债（6.14%）。跌幅前5位分别为百洋转债（-31.39%）、华钰转债（-8.13%）、兴瑞转债（-7.58%）、晶瑞转债（-7.14%）、国力转债（-4.34%）。 本周正股282涨6平251跌。涨幅前5位分别为博瑞医药（10.89%）、贵广网络（8.90%）、拓斯达（8.78%）、银信科技（8.14%）、亚太股份（8.05%）。跌幅前5位分别为华亚智能（-14.68%）、国力股份（-12.62%）、冠盛股份（-10.16%）、国城矿业（-9.41%）、东方时尚（-8.07%）。 图6：个券周涨跌幅前10位 图7：个券周涨跌幅后10位 2.2因子与行业轮动 从盘面和价格维度来看，上周小盘、中盘、大盘转债周涨跌幅分别为0.22%、0.17%、0.01%，低价、中价、高价券周涨跌幅分别为0.09%、0.10%、0.18%。 从评级和策略维度来看，上周AAA、AA+、AA、AA-及以下评级转债周涨跌幅分别为0.16%、-0.04%、0.18%、0.09%，双低转债周涨跌幅0.22%，高价低溢价率转债周涨跌幅0.47%。 图8：分盘面涨跌幅情况（截止2023-09-22） 图9：分价格涨跌幅情况（截止2023-09-22） 图10：分评级涨跌幅情况（截止2023-09-22） 图11：分策略涨跌幅情况（截止2023-09-22） 分行业来看，上周9大行业6涨3跌，其中可选消费（-0.43%）、金融（0.29%）、能源（0.12%）、材料（0.07%）、信息技术（0.06%）、日常消费品（0.01%）板块上涨；公用事业（-0.70%）、医疗保健（-0.45%）、工业（0.00%）板块下跌。 图12：转债分行业涨跌幅情况 2.3转股溢价率下行 截至9月22日，全市场的转股溢价率均值50.99%，环比下滑0.30个百分点；纯债溢价率均值36.44%，环比上升0.37个百分点；纯债到期收益率均值-6.23%，环比下降0.84个百分点。 表1：估值指标变动一览 3条款与一级市场 3.1条款追踪 目前有460只转债进入转股期，其中神马转债、平煤转债本周开始转股。目前已经进入转股期的个券中，盛路转债、天康转债、溢利转债、广电转债共4只转债转股超过90%；苏银转债、万顺转债、中矿转债、鸿达转债等共7只转债转股超过80%；长信转债、湖广转债、嘉泽转债、金农转债等共15只转债转股超过70%；三力转债、南航转债、华钰转债、兄弟转债等共7只转债转股超过60%；国祯转债、德尔转债、众兴转债、福能转债等共10只转债转股超过50%。 回售方面，本周无新增个券触发回售。翔鹭转债自2023年8月25日进入回售区间，目前起正股价格已经连续25个交易日低于回售条款触发价格，可能触发回售条款； 赎回方面，本周鼎胜转债发行人公告不提前赎回鼎胜转债。伯特转债、中钢转债、华钰转债、爱迪转债发行人发布预计满足赎回条件的提示公告，可能触发赎回条款； 下修方面，本周百川转债发行人发布公告下修转股价格。本周宏微转债正股股价触发下修。 3.2新券概览 股东大会通过发行议案的有东亚机械（6亿元）；证监会批准发行议案的有芯能科技（8.8亿元）、丽岛新材（3亿元）。截至2023年9月22日，证监会已批准的待发转债共有26只，预计发行规模合计172.76亿元。 表2：转债在途发行情况 4本周转债市场总结：震荡持续，密切关注权益热点 本周转债一级发行与上市较为冷清，二级市场主要追随权益市场的表现，周中风格较为阴郁、成交额持续萎缩，周五有所修复。本周小盘高价券表现相对较强；金融、可选消费板块较为突出；高价低溢价率策略优势较为明显。 未来一段时间，权益市场走势暂时难言明朗，转债市场随之震荡的行情或将持续。建议在控制总体仓位的前提下，积极把握权益市场热点进行布局，同时积极参与打新，静候转债市场回暖。 5风险提示 经济形势下行、股市持续震荡。