食品饮料行业周报：双节旺季将至，名酒回款良好

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 食品饮料行业 行业研究 | 行业周报 ⚫ 主要观点更新：中秋、国庆旺季即将到来，名酒纷纷增加C端动销投入，通过活动、促销方式加速回款和库存去化。目前来看，名酒去库效果有所体现，节前终端备货和回款情况良好。中长期看，宏观经济复苏在途，消费逐渐回暖，白酒、啤酒等消费品板块将受益。 ⚫ 宏观数据更新：8月份，社零总额、社零餐饮收入、烟酒类零售额及饮料类零售额分别同比变动4.6%、12.4%、4.3%、0.8%，两年复合增速分别达到5.0%、10.4%、6.1%、3.3%，预计后期消费品仍维持稳定复苏趋势。根据最近公布的8月份金融数据，国内M2月度同比增长10.6%，当月社融规模3.12万亿元，环比增加2.6万亿，同时社融存量规模增速维持9%的较高增速。 ⚫ 白酒批价数据：截止9月21日，根据今日酒价的数据，原箱飞天茅台及散瓶飞天茅台批价分别达到约3,005元和2,760元，原箱环比提升，预计受益旺季即将到来；普五和国窖1573的批价分别达到约960元和880元，基本持平。主要次高端产品批价保持稳定，截止9月21日，梦之蓝M6、青花30、水晶剑、品味舍得、水井坊井台及酒鬼红坛的批价分别到达约600、780、410、333 、455 和330元/500ml。 ⚫ 啤酒量价数据：国内啤酒延续结构升级的趋势，推动吨价抬升。国内大麦平均进口价格边际有所下滑，8月平均进口单价为309美元/吨，同比下降24%，环比连续8个月下降。国内瓦楞纸价格也延续下降趋势，截止9月15日当周，平均出厂价约3,296元/吨，同比下降14%。截止9月16日当周，玻璃期货连续结算价达到1898元/吨，价格略有上升。截止9月16日当周长江有色市场铝均价约19,466元/吨，同比上升4%，环比、同比维稳。 ⚫ 乳品价格数据：国内生鲜乳价格延续下行趋势，截止9月13日，国内主产区生鲜乳平均价约3.71元/千克，同比下降10.2%。参考GDT数据，全脂奶粉及脱脂奶粉价格也整体处于下行趋势中，截止9月19日，全指奶粉和脱脂奶粉平均中标价分别为2,799和2,400美元/吨，同比下降25.0%和32.3%；干酪价格环比有所回落，9月19日平均中标价4,044元/吨，同比下降21.4%。生鲜乳及大包粉价格下降有助于下游乳制品企业降低生产成本。参考商务部的数据，国内牛奶及酸奶的零售价也处于下降趋势中，截止9月15日，牛奶及酸奶零售价分别为12.44元/升及16.19元/升，同比下降4.6%和2.2%。整体而言，牛奶及酸奶终端价下降幅度小于原奶价格下降幅度，有利于乳制品企业盈利改善。 ⚫ 短期推荐板块及个股：建议关注需求较为刚性的高端酒企贵州茅台(600519，买入)、五粮液(000858，买入) ，动销良好、估值低位的山西汾酒(600809，买入)，弹性较大的次高端酒企水井坊(600779，买入)。预计伴随大麦价格下行，啤酒盈利将提升，建议持续关注。 ⚫ 中期推荐板块及个股：经济政策存在改善预期，市场对顺周期板块的关注度有所提升，建议关注白酒、啤酒等板块修复机会。白酒板块建议关注品牌力强大、消费需求较刚性的高端酒企贵州茅台(600519，买入)、五粮液(000858，买入) ，在基地市场较为强势的区域酒企古井贡酒(000596，买入)，基地市场强势、全国化拓张的清香型龙头酒企山西汾酒(600809，买入)。啤酒板块同时受益于原料价格下降、成本压力减轻，建议关注龙头酒企青岛啤酒(600600，买入)。 风险提示：消费复苏进度不及预期、区域经济增速放缓、食品安全事件风险。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 食品饮料行业 报告发布日期 2023年09月24日 叶书怀 yeshuhuai@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517090002 蔡琪 021-63325888*6079 caiqi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519080001 周翰 021-63325888*7524 zhouhan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070003 姚晔 yaoye@orientsec.com.cn 流动性进一步充裕，消费复苏迹象显现 2023-09-17 楼市利好政策频发，食饮板块有望受益 2023-09-10 货币政策积极，有望引领顺周期行情 2023-08-20 双节旺季将至，名酒回款良好 看好（维持） 食品饮料行业行业周报 —— 双节旺季将至，名酒回款良好 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 一、宏观数据更新 .......................................................................................... 4 二、白酒批价数据 .......................................................................................... 4 三、啤酒量价数据 .......................................................................................... 5 四、乳品价格数据 .......................................................................................... 7 五、投资建议 ................................................................................................. 8 六、风险提示 ................................................................................................. 8 食品饮料行业行业周报 —— 双节旺季将至，名酒回款良好 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图1：社零总额及餐饮收入当月同比............................................................................................. 4 图2：烟酒类及饮料类零售额当月同比 ......................................................................................... 4 图3：M2同比 .............................................................................................................................. 4 图4：社融规模当月值及社融存量同比 ......................................................................................... 4 图5：原箱及散瓶飞天茅台批价（元/500ml） .............................................................................. 4 图6：普五及国窖1573批价（元/500ml） ................................................................................... 4 图7：梦之蓝M6、青花30及水晶剑批价（元/500ml） ............................................................... 5 图8：品味舍得、水井坊井台及酒鬼红坛批价（元/500ml） ......................................................... 5 图 9：国内啤酒当月及累计产量增速 ............................................................................................ 6 图10：进口大麦均价及同比 ......................................................................................................... 6 图11：瓦楞纸平均出厂价及同比 .................................................................................................. 6 图12：玻璃期货连续结算价（元/吨）及同比 ............................................................................... 6 图13：长江有色市场铝均价及同比 .............................................................................................. 6 图14：生鲜乳均价及同比 ............................................................................................................ 7 图15：GDT全脂奶粉平均中标价（美元/吨）及同比 ................................................................... 7 图16：GDT脱脂奶粉平均中标价（美元/吨）及同比 ................................................................... 7 图17：GDT干酪平均中标价（美元/吨）及同比 .......................................................................... 7 图18：牛奶零售价（元/升）及同比 ............................................................................................. 8 图19：酸奶零售价（元/升）及同比 ............................................................................................. 8 食品饮料行业行业周报 —— 双节旺季将至，名酒回款良好 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报