镍不锈钢周报：全球精炼镍库存有所回升，目前小幅累库

研究院新能源&有色组 镍品种： 研究员 本周镍价明显回落，沪镍主力合约2310开于162100元/吨，收于157210元/吨，较上周收盘下跌3.43%，再度跌破16万关口，最低下探到156010元/吨。本周精炼镍现货市场交投氛围整体尚可，现货升水走势分化，金川镍、俄镍升水有所上扬，镍豆升水略有下调。SMM数据，本周金川镍升水上涨750元/吨至5100元/吨，俄镍升水上涨200元/吨至0元/吨，镍豆升水下降300元/吨至-1800元/吨；LME镍0-3价差上涨6.5美元/吨至-245美元/吨。本周沪镍库存减少655吨至4900吨，LME镍库存增加2352吨至41292吨，上海保税区镍库存减少200吨至5400吨，中国（含保税区）精炼镍库存减少692吨至14074吨，全球精炼镍显性库存增加1660吨至55366吨，全球精炼镍显性库存小幅增加。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 ■镍观点： 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03037416投资咨询号：Z0019517 镍处于较低库存、较高利润、偏弱预期的格局之中，镍中线供需看空。当前价格下镍产能依然处于较高利润状态，刺激供应快速增长，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大增量，原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩，镍中线套保维持逢高抛空思路。不过因全球精炼镍显性库存与期货仓单依然处于历史低位，低库存低仓单状态下镍价上涨弹性较大，近期镍价持续下挫后，其高估值问题暂得缓解，镍价继续下行的主动性不足，短期镍价或偏弱运行，建议暂时观望。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 ■镍策略： 中性。 ■风险： 低库存低仓单下的资金博弈、镍主产国供应变动。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 304不锈钢品种： 本周不锈钢期货价格继续下挫，不锈钢主力合约2311开于15440元/吨，收于15165元/吨，较上周收盘下跌1.81%。本周不锈钢现货价格略有下调，基差有所上涨，现货市场成交整体偏弱。本周五无锡市场304不锈钢冷轧基差上涨135元/吨至215元/吨，佛山市场304不锈钢冷轧基差上涨85元/吨至265元/吨。Mysteel数据，本周无锡和佛山300系不锈钢社会库存增加2.82万吨至64.54万吨，对应幅度为+4.57%，其中热轧库存增加1.01万吨至26.15万吨，冷轧库存增加1.81万吨至38.39万吨，300系不锈钢社会库存 增幅明显。SMM数据，本周高镍生铁出厂含税均价较上一周下降12.5元/镍点至1160元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格较上一周下降50元/50基吨至9050元/50基吨。 ■不锈钢观点： 304不锈钢处于现实供应高位、现实需求偏弱、预期供应趋增、预期需求向好、库存压力偏大的格局中。8-9月份300系不锈钢产量处于高位，而终端消费表现一般，镍铁与不锈钢皆处于产能持续扩张且过剩状态，不锈钢社会库存持续增高，现货市场售货压力偏大，不过由于近期不锈钢产业链价格重心整体偏高，给予不锈钢价格一定的支撑，加之近期宏观情绪偏强，不锈钢价格不宜太过悲观，短期价格或弱势震荡，建议暂时观望。 ■不锈钢策略： 中性。 ■风险： 印尼政策变化。 目录 镍品种：............................................................................................................................................................................................ 1304不锈钢品种：............................................................................................................................................................................. 1镍不锈钢周度数据............................................................................................................................................................................ 5精炼镍现货与库存：......................................................................................................................................................................... 6镍矿与镍铁：.................................................................................................................................................................................... 7铬矿与铬铁：.................................................................................................................................................................................... 8不锈钢价格与利润：......................................................................................................................................................................... 9不锈钢社会库存：...........................................................................................................................................................................11 图表 表1:镍不锈钢周度数据................................................................................................................................................................. 5图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨....................................................................................................................... 6图2:精炼镍现货升贴水丨单位：元/吨........................................................................................................................................... 6图3:镍进口溢价丨单位：美元/吨.................................................................................................................................................. 6图4:俄镍进口盈亏丨单位：元/吨.................................................................................................................................................. 6图5:镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位：元/吨................................................................................................................................... 6图6:沪镍仓单丨单位：吨............................................................................................................................................................... 6图7:全球精炼镍显性库存丨单位：美元/吨、吨........................................................................................................................... 7图8:LME镍板镍豆库存丨单位：吨.............................................................................................................................................. 7图9:中国精炼镍现货库存丨单位：万吨........................................................................................................................................ 7图10:中国沪镍与保税区库存丨单位：元/吨、吨......................................................................................................................... 7图11:中国红土镍矿港口报价丨单位：美元/湿吨......................................................................................................................... 7图12:中国主流高镍铁价格丨单位：元/镍点...........................................................................................