基金投顾业务现状与展望

│ 基金投顾业务现状与展望 作者 分析师：王晓檬 证券研究报告2023年09月23日 专题内容摘要 基金投顾行业的发展 2019年10月，证监会发布《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》，中国基金投顾业务启动试点。 近四年来，政策端不断落地。经过近四年的发展，据证监会统计，截至2023年3月底，基金投顾试点的机构服务资产规模约1464亿元，客户总数达到524万户。 机构基金投资业务现状 本文总结了试点机构中基金公司、证券公司、第三方平台中一些代表公司的基金投顾策略。 基金公司以华夏基金、嘉实基金、南方基金、易方达基金、交银施罗德基金为代表；证券公司以中信证券、国联证券、华泰证券、东方证券为代表；第三方平台以天天基金、支付宝、盈米基金为代表。 基金投顾业务发展趋势和政策影响 2023年6月，中国证监会发布《公开募集证券投资基金投资顾问业务管理规定》征求意见稿（以下简称《规定》征求意见稿）。基金投顾新规进一步完善了基金投顾业务的具体规范细则，对基金投顾服务的内容加以明确，推动基金投资顾问业务从试点转向常规。 当前我国基金投顾业务尚处于发展的初期阶段。未来财富管理机构应积极努力提高自身的资产配置能力与投研能力，建立全面的基金投顾服务体系。 执业证书编号：S0590522030006邮箱：xmw@glsc.com.cn 分析师：朱人木 执业证书编号：S0590522040002邮箱：zhurm@glsc.com.cn 金融工程 金融工程专题 风险提示：报告结论基于历史数据信息的统计规律，未来产品变更等情况也可能存在，报告阅读者需审慎参考报告结论 相关报告 1、《股票分板块多因子专题系列1：——板块的划 分》2023.09.16 2、《基金思考：主动和被动基金展望》2023.09.07 正文目录 1.基金投顾行业的发展4 2.基金公司基金投顾业务现状7 2.1华夏基金投顾业务介绍7 2.2嘉实基金8 2.3南方基金12 2.4易方达基金12 2.5交银施罗德基金13 3.证券公司基金投顾业务现状14 3.1中信证券14 3.2国联证券15 3.3华泰证券17 3.4东方证券18 4.第三方平台基金投顾业务现状19 4.1天天基金19 4.2支付宝20 4.3盈米基金-且慢21 5.基金投顾业务发展趋势和政策影响23 5.1政策新动态：试点转为常规23 5.2展望未来发展趋势23 6.风险提示25 图表目录 图表1：基金投资顾问业务相关政策发布4 图表2：近十年我国资产管理规模与增速5 图表3：我国个人持有的可投资资产总规模6 图表4：中国公募基金总规模（万亿元）6 图表5：华夏基金-优选智投系列7 图表6：华夏基金-养老智投系列8 图表7：嘉实基金-投资方案定制9 图表8：嘉实基金-投资组合介绍10 图表9：市场温度计10 图表10：嘉实基金市场温度计定义11 图表11：股债比价值11 图表12：南方基金部分基金投顾策略12 图表13：部分易方达基金投顾策略13 图表14：交银施罗德策略基金投顾策略举例14 图表15：中信证券基金投顾策略示例14 图表16：国联证券基金投顾策略体系16 图表17：国联证券部分基金投顾策略16 图表18：华泰证券基金投顾策略17 图表19：部分东方证券基金投顾策略18 图表20：天天部分基金投顾策略20 图表21：“帮你投”策略模型21 图表22：“帮你投”策略风险收益介绍21 图表23：且慢平台的基金投顾策略举例22 图表24：中国居民人均可支配收入24 图表25：高净值人群数量24 图表26：中国股票与公募基金数量25 1.基金投顾行业的发展 1997年12月，国务院证券委员会发布《证券、期货投资咨询管理暂行办法》，加强对证券、期货投资咨询活动管理，保障投资者的合法权益和社会公共利益，其中规定证券、期货投资咨询机构及其投资咨询人员不得代理投资人从事证券、期货买卖。 2010年10月，中国证券监督管理委员会发布《证券投资顾问业务暂行规定》，规范证券投资顾问业务。 2019年10月，随着中国证监会机构部发布了《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》，中国基金投顾行业正式启航并开始走上了标准化规范化的道路。 2021年8月，中国证券投资基金业协会发布《公开募集证券投资基金投资顾问业务数据交换技术接口规范（试行）指引》，统一规范了基金投顾业务的系统框架、规范要求和交易模式。 2021年11月，中国证券投资基金业协会接连发布《公开募集证券投资基金投资顾问服务协议内容与格式指引（征求意见稿）》、《公开募集证券投资基金投资顾问服务风险揭示书内容与格式指引（征求意见稿）》和《公开募集证券投资基金投资顾问服务业绩及客户资产展示指引（征求意见稿）》，就基金投资顾问服务的协议内容与格式、业绩及客户资产展示进行了规范。2023年3月，协会发布《公开募集证券投资基金投资顾问服务协议内容与格式指引》与《公开募集证券投资基金投资顾问服务风险揭示书内容与格式指引》，对基金投顾业务的服务内容、服务费用、基金投顾机构与人员禁止行为、风险揭示书的内容与格式要求做出了规定。 2023年6月，中国证监会发布《公开募集证券投资基金投资顾问业务管理规定》征求意见稿，进一步完善基金投顾业务的具体规范细则，推动基金投顾业务从试点转向常规。 图表1：基金投资顾问业务相关政策发布 时间 发行机构 主要内容 1997年12月 国务院证券委员会 《证券、期货投资咨询管理暂行办法》，规定证券、期货投资咨询机构及其投资咨询人员不得代理投资人从事证券、期货买卖 2010年10月 中国证券监督管理委员会 《证券投资顾问业务暂行规定》，证券公司的理财投资顾问服务以及基金销售顾问服务开始发展。 2019年10月 中国证监会机构部 《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》，试点银行、券商、基金及第三方公司的基金投顾业务，基金投顾可代顾客作全委托型交易决策 2021年8月 中国证券投资基金业协会 《公开募集证券投资基金投资顾问业务数据交换技术接口规范（试行）指引》，规范基金投顾业务的系统框架等 2021年11月 中国证券投资基金业协会 《公开募集证券投资基金投资顾问服务协议内容与格式指引（征求意见稿）》、《公开募集证券投资基金投资顾问服务风险揭示书内容与格式指引（征求意见稿）》和《公 开募集证券投资基金投资顾问服务业绩及客户资产展示指引（征求意见稿）》，就基金投资顾问服务的协议内容与格式、业绩及客户资产展示进行了规范 2023年3月 中国证券投资基金业协会 《公开募集证券投资基金投资顾问服务协议内容与格式指引》、《公开募集证券投资基金投资顾问服务风险揭示书内容与格式指引》，对基金投顾业务的服务内容、服务费用、基金投顾机构与人员禁止行为、风险揭示书的内容与格式要求做出了规定 2023年6月 中国证券监督管理委员会 《公开募集证券投资基金投资顾问业务管理规定》征求意见稿，完善证券基金投资咨询业务法规体系，明确基金投资顾问业务具体规范和监管细则。加强对投资活动的集中统一决策管理制度，对管理型业务加强管控，加强对投资分散度的规范，加强对顾问业务的监督管理。 资料来源：证监会网站，证券投资基金业协会网站，国联证券研究所 中国的资产管理市场面临很大潜力。截至2022年年底，我国国内资产管理行业总规模达到133.8万亿元，同比提升0.1%，在全球资产管理市场表现欠佳的背景下，规模保持稳定，仍实现微微增长，创新历史新高。 图表2：近十年我国资产管理规模与增速 资料来源：光大理财《中国资产管理市场报告2022-2023》，国联证券研究所 我国的财富管理市场同样发展潜力较大，根据招商银行发布的《2023中国私人财富报告》，中国个人持有的可投资资产从2008年的39万亿人民币，保持16.58%的 复合增速进行增长，在2022年年末总规模达到278万亿人民币，达到历史新高。招 商银行预计到2024年底，个人持有的可投资资产总规模有望突破300万亿人民币。 其中，资本市场产品规模预计年均复合增长率在2022至2024年维持在12%的增速。 图表3：我国个人持有的可投资资产总规模 资料来源：Wind，招商银行，国联证券研究所，单位：万亿元 公募基金在过去近十年的时间内经历了规模的迅猛增长，尤其是2019年-2020 年之后，公募基金迎来了基金规模的暴增。截至2023年6月底，中国公募基金总规 模达到27.69万亿元人民币，再创历史新高，较2022年底涨幅6.37%。 图表4：中国公募基金总规模（万亿元） 资料来源：Wind，国联证券研究所 2019年10月，证监会发布《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试 点工作的通知》，中国基金投顾业务启动试点。经过近4年的发展，据证监会统计， 截至2023年3月底，投顾试点的机构服务资产规模约1464亿元，客户总数达到 524万户。 2.基金公司基金投顾业务现状 我们选取市场上基金投顾业务方面具有代表性的几家基金公司，分析其基金投顾服务体系、基金投顾策略等。 2.1华夏基金投顾业务介绍 2.1.1华夏基金-查理智投 华夏基金投资组合按多场景细分。 止盈智投系列：设置目标，达标自动止盈。例如：小常乐目标盈015期，设置6.5%的目标年化收益率，中风险，针对习惯投资银行理财，喜欢固定收益并且落袋为安的人群。资产配置比例为国内权益29%，国内债券69%，货币2%。 优选智投系列：攻守兼备，紧跟市场行情。 货币增强组合（中低风险）：以货币基金为基础，结合债券基金的优势，适合偏好稳健风格的投资者。近1年收益率2.09%，组合最大回撤0.44%。 固收增强组合（中低风险）：优选固收类基金，追求短期固收市场机会，适合对流动性有需求的稳健投资者。年化收益率5.59%，近1年收益率1.35%，最大回撤2.5%。 权益优选组合（中风险）：精选权益基金，适合有一定风险承受能力，追求长期权益市场机会的投资者。年化收益率13.29%，近1年收益率-3.7%，最大回撤12%。 指数轮动组合（中高风险）：精选指数型基金，适合较高风险承受能力，追求指数轮动机会的人群。年化收益率2.07%，近1年收益率-15%，最大回撤-15%。 图表5：华夏基金-优选智投系列 组合名称 投资品类 风险类别 年化收益率 近1年收益率 回撤 货币增强组合 货币基金、债券基金 中低风险 0.96% 2.09% -0.44% 固收增强组合 优选固收类基金 中低风险 5.59% 1.35% -2.5% 权益优选组合 精选权益基金 中风险 13.29% -3.7% -12% 指数轮动组合 精选指数型基金 中高风险 2.07% -15% -15% 资料来源：华夏基金，国联证券研究所 养老智投系列，基于TDF生命周期理论，打造分时代专属组合。投顾费用率0.5%。分为60后智享财务组合、70后智赢人生组合、80后智领未来组合、90后智享自由 组合。 图表6：华夏基金-养老智投系列 组合名称及年龄段 年化收益 近1年收益率 持仓分布：股票、混合、债券、货币 60后智享财富组合 10.34% -5.46% 39%、32%、15%、15% 70后智赢人生组合 10.01% -8.14% 41%、35%、20%、5% 80后智领未来组合 10.98% -11.84% 34%、48%、10%、7% 90后智享自由组合 14.54% -7.68% 28%、64%、6%、2% 资料来源：华夏基金，国联证券研究所 2.1.2投顾服务方面：线上线下全程陪伴 小夏直播间是由“华夏基金一路同行”华夏基金旗下投资者教育子品牌运营，通过精品直播、专业策略会、福利活动、贴心售后等，提供线上线下全程陪伴。根据不同主题，直播间的视频内容分为小白课堂、权益股海、固收+、华夏ETF、华夏养老五个模块。 华夏基金管家app中专门有