2023试点四周年+基金投顾业务发展白皮书

基金投顾业务发展白皮书2023 目录 我国基金投顾市场现状 LO1 一、财富管理大背景下，买方投顾发展正当时2 (一)低利率时代，资产配置需求凸显2(二)净值化时代，垂需“全周期陪伴"带助客户应对波动3)(三)居民养老及财富管理需求巨大，公募基金成重要投资渠道 二、试点转常规意见稿意义重大，投顾业务发展路径更加清晰 三、国内基金投顾业务发展现状 四、投顾探索差异化服务理财师收获较高满意度0 基金投资者及投顾用户调研分析11 02 一、投资者画像及投资行为分析12 12(二）资产配置是投资者当下较大痛点13 二、受访者对基金投顺认知度及需求调研15 (一)持有用户：投顾价值逐渐被认可15(二》观望用户占比有所下降，如何选投顾仍然是主要难题16 三、受访者投资需求调研17 (一）投资过程中，基民期望获得买什么、怎么买的帮助17（二）用户希望投顾能改善自已的持有体验18 目录 03基金投资者获得感研究21 一、基金投资者及投顾用户行为润察22 (一）基金投顾用户风险承受能力相对更高22 (二)基金投顾策略平均持有只数在两只以内22 (三)认可度提升，近四年来基金投顾资产占比稳定增长23 (四)投资体验更佳：投顾盈利客户数占比高于单品23 (五)基金投顾用户面对市场涨跌更淡定23 (六)优化投资行为，投顾陪伴持有人坚持定投24 二、影响投资者获得感的因素24 (一)如何定义基民获得感24(二)基金交易时点对获得感的影响25(三)不同基金类型对获得感的影响26(四)不同类型投资者的获得感差异分析27(五)总结32 我国基金投顾业务发展机遇EE 一、以客户需求和特征为核心，深度挖掘目标场最34二、以人为本，因客而变，细化客户分层服务能力36 附录：客户调研及数据说明38 第一章 我国基金投顾市场现状 2019年10月25日，证监会下发关于做好公开募集证的基金投顾业务正式启航。近四年来，我国基金投顾行业也按照“试点先行、稳步推开”的节奏逐步发展。尽管尚处于初步阶段，但各试点机构在展业的过程中形感了自已的差异化模式，全市场基金投资顾问业务的服务规模持续提升。证监会数据显示，截至2023年3月底，共有60家机构纳入试点，服务资产规模1464亿元，客户总数524万户，10万元以下个人投资者占比94% 根据中国证券投资基金业协会官网以及中国银行业理财市场年度报告中的数据，2023年6月末，公募基金市场规援合计达到27.96万亿元并首次超过银行理财产品，对个人投资者而言，“选基难”和市场波动下“基金赚钱但基民不赚钱”等问题也意加受到关注，提升投资获得密成为广大基民的迫切需求。在金融产品净值化，市场利率下行和居民老龄化等背景以及个人财富管理的需求下，发展以买方视角提供公募基金投资顾问服务的基金投顾业务的必要性及爱展前景再次得到了行业及监管机构的一致认可。 （一）低利率时代，资产配置需求凸显 近年来，我国存款利率呈现下降趋势（如下图），这导致居民通过将大部分收入投向银行存款来获得财富增长的速度变得缓慢，在尝试从存款利息走向投资收益的过程中，也衍生出居民对资产配置服务的需求， 在存款利率和市场利率均下行的环境下，现金类资产以及低风险类资产的收益也在同步走低。当低风险类资产能得到的收益已经不能满足投资需要（包括对抗通胀等），部分低风险资产比例过高的投资者逐步转向多元化配置并提高中高风险资产的比重。 低利率环境下，居民对寻求多渠道收益及配置风险资产的意愿增强，对专业机构的多资产管理需求也有望进一步提升。在此背景下，善于通过组合方式进行多资产配置的基金投顾将有望得到更多居民认可。 参考过往美国投顾业的发展历程，业务出现爆发式增长的原因之一就是市场高度的风险化。各类极端事件的出现，造成市场大幅需动的情况越来越频繁。在这样的背景下，个人投资者史愿意寻求专业投顾的帮助。 对于我国金阳市场来说，近年来股市波动水平在多数情况下比欧美等发达市场更高。在历史上，如果用万得全A指数的波动率代表我国A股整体波动水平，可以发现A股的年化波动率基本在20%附近，最高的时期甚至超过40%并突破过50%。与此同时，主费投向股票的偏股型基金的波动情况与A股整体较为相似（下图橙色和蓝色线）。权益产品较大的波动水平使得普通投资者的交易体验不佳，容易做出非理性的交易行为。 另外，从2018年资管新规开始，关于理财净值化的政策陆续出台。近两年，理财产品的净值化转型已经基本完成，净值型产品占比截至2023年6月末已达95.94%。 在市场波动性加剧及资管产品净值化背景下，顾问服务和陪伴是帮助客户应对波动、引导投资行为的较好手段之一。 事实上，有研究表明，专业投资,顾问能够有效应对市场波动对收益的影响。国际资管巨头Vanguard在2022年7月发布的&QuantifyingAdvisor°sAlpha》报告中再次强调，投资顾问策略有望在7大方面为客户每年平均提升3%的额外收益，包括：帮助客户广泛地使用多元化的基金产品进行合适的资产配置；使用成本更低的基金进行策略的实施；通过组合再平衡的方式提高风险调整后收益；投资行为辅导；在应税账户和税收优惠账户之间分配资产；规划资产在不同账户中的退出顺序；追求全收益回报而不是集中在收入型投资等。其中，通过投资行为辅导能实现的潜在收益提升上限超过200个基点，在7大方面里能带来的潜在增值最高。这是因为在投资的过程中焦虑总难以避免，而投资顾问可以帮助他们的客户保持长期的视野和有纪律性的投资方法，以避免因业绩不佳而在低点时离场或转向追逐另一个“投资热点”。 （三）居民养老及财富管理需求巨大，公募基金成重要投资渠道 参照发达国家的发展进程来看，以美国为例，随着“婴儿溯”年代群体的财富不断积累，一大批人需要为退体做准备，也相应地催生了投资需求，但大部分人都是非金融专业人士，他/她们面对震荡且壹杂的金触市场往往感到手足无措，需要专业化的财富管理建议，这一现象推动了美国过去基金投顾业务的发展。 对比发达市场养老金一二三支柱的发展路径及养老金结构，我国养老金体系整体结构仍有较大提升空间。随着个人养老金制度落地，国家利好政策密集出台，结构性重塑养老体系，中国养老金第三支柱建立并进入实质性发展阶段。预计到2030年，中国养老金二三支柱合计占比有望提升至约70%，其中第三支柱达10万亿，相比2021年带来约7.7万亿元的资金净流入。 针对养老金韶业务的蓬勃发展，《公开募集证券投资基金投资顾问业务管理规定（征求意见稳）》里特别强调将引导基金投顾业务服务于市场中多样化的养老需要。未来一旦个人养老金的投顾制度落地，基金投顾有望给广大投资者提供千人千面的养老规划、资产配置、养老金融等产品，提供一体化、一站式的养老财富管理服务， 另一方面，公募基金在中国居民投资品类中的接受程度在近年以来不断提升。截至2023年年中，公募基金市场规模合计达到27.69万亿元，首次超过了银行理财产品。 在未来，面对居民日益增长的财富管理需求和养老需求，基金投顾业务有望在居民配置公募基金的过程中发挥越来越大的作用，逐渐成为每位个人投资者贴心的财需管理专家。 总体而言，第一，在低利率时代下，居民的资产配置有望转向多元化并提高风险资产的占比；第二，股票市场波动的加剧容易对投资者行为产生彩响，个人投资者逐渐导求专业投资顾问的帮助；第三，面对养老需求和财声管理需求的双增长，公募基金市场仍有巨大提升潜力。因此，基金投顾有望在末来为更多居民提供“贴心财富管理专家”的服务，改善居民投资体验，切实提升投资者的获得感。 二，试点转常规意见稿意义重大，投顾业务发展路径更加清晰 2019年10月证监会下发《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》后，公募基金投顺试点资格正式获批，公募基金投顾业务开始走上规范化发展的道路。此后，证监会陆续发布了一系列的文件，以帮助基金投顾试点机构史好地展开业务，并对相关流程进行监督和管理。 2023年6月证监会推出《公开募集证券投资基金投资顾问业务管理规定（征求意见稿）》，共40条，推动基金投资顾问业务试点转常规，进一步强调服务与客户的匹配度以及服务的持续性。意见稿主要内容可以概括为三大方面：沿用试点期间对“投资”的规范和限制；强化对“顾问”的引导和监管；针对新问题新情况补齐短板。具体如下： 沿用试点期间对“资”的规范和限制方面，主要包括：加强对投资环节的集中统一管理；强化对管理型业务的管控；优化对投资分散度的限制要求。 强化对“顾问”的引导和监管方面，主要包括：引导挖掘“顾问”服务的深度内涵；契合投资顾问“服务”本质，加强适当性和服务匹配管理；督促宣传推介以反映服务质量为导向；进一步强化践行信义义务和防范利益冲突。 针对新问题新情况补齐短板方面，主要包括：加强基金投资顾问机构与基金销售机构、其他基金投资顾问机构合作展业的规范；服务居民养老金融需求；将基金投资顾问机构配置其他产品纳入规范；喆免基金从业人员投资本公司基金锁定期要求。 在投顾机构和业内人士右来，本次意见稿是我国基金投顺加速迈向买方时代的重要标志，尤其是它强调了基金投顾业务“服务”的本质。相信在监管的指引下，基金投顾将发展成为财富管理市场中的专业买方中介力量，并最终为基金行业高质量发展，优化资本市场资金结构发挥更加积极的作用。 三、国内基金投顾业务发展现状 截至2023年三季度末，合计已有60家机构获得基金投顾业务试点资格， 自基金投顾业务试点以来，服务规模与参与户数均持续增长。根据公开可查信息，证监会在2021年7月16日的新间发布会上披露，首批18家试点机构合计服务规模已超500亿元，服务投资者约250万户；中国证券投资型金业协会数据显示，2021年底参与试点的60家机构合计服务资产980亿元，合计服务客户367万户；国家金融与发展实验室和蚂数集团研究院共同发布的投顾业务的全球实践与中国展望》数据显示2022年7月在60家试点机构中已有54家机构展业，管理规模近1200亿元，涉及440万个账户；截至2023年3月底，中国证监会数据显示服务资产规模为1464亿元，客户总数524万户。 我们统计了2022年年报及2023年中报中有基金投顾信息披露的证券公司的情况。从下表中可以看到，2022年末东方证券、华泰证券和中信证券的基金投顾业务服务规模就已经超过100亿元，且服务账户数均超10万户。再对比23年中报的数据不难发现，券商普避积极推动向买方投顾转型，而目前基金投顾模式正是买方投顾模式的重要探索。 据2023年中报，招商证券“e招投”发展势头迅猛，2022年年底累计签约资产为96.52亿，今年上半年累计签约规模已达161.65亿元，增幅为61.17%，跃升成为行业“拌头兵”。东方证券基金投顾签约规模也位居行业前列，截至2023年6月末，基金投顺业务规模约人民币152.6亿元，较2022年末的139.13亿元有所增长。 基金投顾业务发展目前处于“百花齐放”的阶段，基金公司及基金子公司、券商、三方机构等机构都在加速“跑马圈地”，开发独特打法以突出重围。从行业格局来石，募商依靠庞大的客户规模占据了较大的市场份额，且能力，客户体验较好；基金及基金子公司的投顾业务优势在于投研力量和风控能力，投研框架和流程更为完善，而且在客户陪伴上，也在积极探宽更多形式来提高投资者的获得感。 四、投顾探索差异化服务理财师收获较高满意度 目前国内大部分基金投顾机构主要通过以智能投顾为代表的线上模式为客户提供服务，但今年（2023年）已经有部分投顺机构开始尝试差异化的人工服务模式。包括中欧财高、易方达基金在内的数家基金投顾机构，陆续在自营平台、天天基金、陆基金等销售渠道上线了一对一的远程投顾人工服务。 在人工服务场景下，投顾机构可以向客户提供更有深度的服务。以中欧财富的理财师团队为例，为了帮助客户对账户持仓有一个更具象的理解，中欧财需依托投顾投研团队的底层框架构建了客户资产诊断及优化配置建议的整套算法工具，基于账户