双节到来波动加大 沪锌期价观望为主 「2023.09.22」 沪锌市场周报 关 注 我 们 获取 更 多 资 讯 瑞达期货研究院 业务咨询 添加客服 研究员： 蔡跃辉 期货从业资格号F0251444 期货投资咨询从业证书号Z0013101 助理研究员： 李秋荣 期货从业资格号F03101823 王凯慧 期货从业资格号F03100511 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场分析 3 来源：瑞达期货研究院 「 周度要点小结」 行情回顾：本周沪锌期价先抑后扬，最低为21500元/吨，最高为22065元/吨，振幅为2.58%。周初，9月密西根大学消费者信心指数初值降至67.7，低于预期的69.1及前值，加上美国通胀数据上涨超预期，市场认为美联储在9月的货币政策会议后维持利率不变的可能性超过90%，但何时转为降息仍有较大不确定性，加上“金九银十”消费旺季暂未得到验证，沪锌震荡偏弱，后美联储将基准利率维持在5.25%至5.50%区间不变，符合市场预期，在加息落地及双节备货下，现货市场成交较好，带动沪锌上行。 行情展望：宏观上，鲍威尔发言称美联储准备在适当的情况下进一步加息，并打算将货币政策保持在限制性水平，美元指数强势。基本面上，锌矿后续进口量或仍延续高位，在原料充足加上利润驱动下，虽有检修，但锌炼厂方面产量仍是高位运行，加上进口锌锭仍有冲击，供应呈现上涨趋势不变。需求端，近期下游板块开工不一，镀锌开工率在黑色价格表现不佳的情况有所下滑，但国内经济政策维持宽松向好，后续关注政策进一步落地后对下游消费的刺激情况及旺季消费情况。现货市场方面，本周部分地区下游进入备货阶段，大体上成交氛围有转暖迹象。不过双节放长假，波动变大，短期观望为主。 策略建议：操作建议，沪锌zn2310合约短期观望为主。 4 「 期现市场」 本周沪锌期价震荡收涨 图1、沪锌与伦锌期价 来源：wind 瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 来源：wind 瑞达期货研究院 20002200240026002800300032003400360015000170001900021000230002500027000美元/吨 元/吨 精炼锌期货价格 期货收盘价(活跃合约):锌 期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（右） 截至2023年9月22日，沪锌收盘价为22055元/吨，较2023年9月15日上涨140元/吨，涨幅0.64%；截至2023年9月21日，伦锌收盘价为2529.5美元/吨，较2023年9月15日下跌30.5美元/吨，跌幅1.19%。5.566.577.588.599.5沪伦比值 沪伦比值 截至2023年9月21日，精炼锌沪伦比值为8.57，较2023年9月14日下降0.01。 5 「 期现市场」 沪锌持仓量增加 图3、沪锌前20名净持仓 来源：wind 瑞达期货研究院 图4、持仓 来源：wind 瑞达期货研究院 -40000.0000-30000.0000-20000.0000-10000.00000.000010000.000020000.000030000.0000手 沪锌前20名净持仓 ZN.SHF截至2023年9月22日，沪锌前20名净持仓为-3851手，较2023年9月15日减少6047手。50,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00手 持仓量 期货持仓量:锌 截至2023年9月22日，沪锌持仓量为243759手，较2023年9月15日增加4988手,增幅2.09%。 6 「 期现市场」 铝锌、铅锌价差增减不一 图5、铝锌价差 来源：wind 瑞达期货研究院 图6、铅锌价差 来源：wind 瑞达期货研究院 0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.00元/吨 铝锌期货价差 锌-铝 截至2023年9月22日,铝锌期货价差为2435元/吨，较2023年9月15日减少145元/吨。2,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.009,000.0010,000.0011,000.00元/吨 铅锌期货价差 锌-铅 截至2023年9月22日,铅锌期货价差为4940元/吨，较2023年9月15日增加135元/吨。 7 「 期现市场」 国内现货升水 图7、国内现货、升贴水 来源：wind 瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 来源：wind 瑞达期货研究院 -200.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.0014,000.0016,000.0018,000.0020,000.0022,000.0024,000.0026,000.0028,000.00元/吨（升贴水） 元/吨（现货） 现货价格与升贴水 长江有色市场:平均价:锌:0# 平均价:锌升贴水:上海物贸 截至2023年9月22日，0#锌锭现货价为22230元/吨，较2023年9月15日上涨70元/吨，涨幅0.32%。现货升水205元/吨，较上周下跌65元/吨。-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.00美元/吨 LME锌升贴水 LME锌升贴水(0-3) 截至2023年9月21日，LME锌近月与3月价差报价为-25.5美元/吨，较2023年9月14日增加2.5美元/吨。 8 「 期现市场」 上期所库存增加 图9、锌库存 来源：wind 瑞达期货研究院 图10、仓单 来源：wind 瑞达期货研究院 020000400006000080000100000120000140000160000180000200000吨 锌库存 LME库存 上期所库存 社会库存 截至2023年9月21日，LME精炼锌库存为108050吨，较2023年9月14日减少19400吨，降幅15.22%；截至2023年9月15日，上期所精炼锌库存为46877吨，较上周增加298吨，增幅0.64%；截至2023年9月18日，国内精炼锌社会库存为75700吨，较2023年9月4日增加5200吨，增幅7.38%。0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00吨 锌注册仓单 上期所 LME截至2023年9月22日，上期所精炼锌仓单总计为16745吨,较2023年9月15日减少6492吨，降幅27.94%；截至2022年5月16日，LME精炼锌注册仓单总计为38325吨,较2022年5月9日增加2275吨，增幅6.31%。 上游——锌矿产量同比增加、进口量同比增加 9 图11、全球锌矿产量 图12、中国锌矿进口量 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 70.0080.0090.00100.00110.00120.00130.002016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-06万吨 全球锌矿产量 ILZSG:全球锌矿产量:当月值 ILZSG数据显示,2023年6月，全球锌矿产量为107.65万吨，环比增长1.72%，同比增长3.12%。50,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.00450,000.00500,000.002016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-07吨 锌矿进口量 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 海关总署数据显示，2023年8月，当月进口锌矿砂及精矿428109.05吨，环比增加8.67%，同比增加13.56%。 供应端——WBMS：全球精炼锌供应过剩 10 图13、全球精炼锌供需平衡（ILZSG） 图14、全球精炼锌供需平衡（WBMS） 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 -15.00-10.00-5.000.005.0010.0080.0090.00100.00110.00120.00130.00140.002016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-02万吨 万吨 全球精炼锌供需平衡（ILZSG） ILZSG:全球精炼锌产量:当月值 ILZSG:全球精炼锌消耗量:当月值 ILZSG:全球精炼锌过剩/缺口:当月值 ILZSG数据显示，2023年6月，全球精炼锌产量为117.17万吨，较去年同期增加2.95万吨，增幅2.58%；全球精炼锌消费量为110.58万吨,较去年同期增加1.49万吨，增幅1.37%；全球精炼锌过剩6.59万吨,去年同期过剩5.13万吨。-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.002016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-05万吨 全球精炼锌供需平衡（WBMS） WBMS:供需平衡:锌:累计值 WBMS:供需平衡:锌:累计值:环比增加 世界金属统计局（WBMS）报告显示，2023年6月全球锌市供应过剩2.2万吨。 供应端——精炼锌产量同比增加 11 图15、中国精炼锌产量 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 30.0035.0040.0045.0050.0055.0060.0065.0070.002015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-07万吨 锌产量 产量:锌:当月值 国家统计局数据显示，2023年8月，锌产量为54.5万吨，同比增加5.2%；1-8月，锌累计产出453.8万吨，同比增加7.1%。 供应端——精炼锌进口量同比增加 12 图16、精炼锌进出口 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 海关总署数据显示，2023年8月，精炼锌进口量29250.41吨，同比增加828.76%；精炼锌出口量159.94吨，同比减少84.88%。0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.0040,000.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,0