宏观反复&长假到来 沪铝合约观望为主 「2023.04.28」 作者：许方莉 期货投资咨询证号：Z0017638 沪铝市场周报 联系电话：0595-86778969 关 注 我 们 获取 更 多 资 讯 瑞达期货研究院 业务咨询 添加客服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场分析 3 来源：瑞达期货研究院 「 周度要点小结」 行情回顾：本周沪铝震荡下行。宏观上，美国4月Markit制造业PMI初值超预期强劲，加上最新美国初请失业金人数下降，劳动力市场仍然紧张，同时美国一季度核心个人消费支出(PCE)物价指数数据高于预期及前值，通胀担忧重燃。再加上4月美国消费者信心及消费者预期指数均降至去年7月以来的最低水平、美国一季度GDP数据大幅不及预期，美国经济衰退担忧加剧，宏观施压较重。基本面上，上周国内铝下游加工龙头企业开工率周环比持平，国内社会库存去库幅度放缓，本周现货成交整体较淡，华南地区现货升水收窄，节前下游补库意愿不足。总的来说，宏观面施压较重加上需求表现不好，沪铝期价下行。 行情展望：宏观上，通胀再次升温，同时美国GDP数据大幅不及预期，美国经济衰退担忧加剧，5月美联储加息到来，宏观不确定性增多。基本面上，电解铝成本继续下移，本周国内铝下游加工龙头企业开工率周环比小幅上涨，因铝型材部分企业节前赶工交付订单、铝线缆在电网施工旺季下保持向好趋势，带动下游整体开工率上涨，其余板块因需求不足、放假停产及订单转弱等开工上涨乏力，后续传统消费淡季将过，开工率上行空间有限。总的来说，近期宏观面上多有承压，加上临近长假，铝价波动加大。 策略建议：操作上建议，沪铝AL2306合约短期观望为主。 4 「 期现市场」 本周沪铝期价收跌，沪伦比值上涨 图1、沪铝与伦铝期价 来源：wind 瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 来源：wind 瑞达期货研究院 200022002400260028003000320016000170001800019000200002100022000美元/吨 元/吨 电解铝期货价格 期货收盘价(活跃合约):铝 期货收盘价(电子盘):LME3个月铝（右） 截至2023年4月28日，沪铝收盘价为18530元/吨，较4月21日下跌365元/吨，跌幅1.93%；截至2023年4月27日，伦铝收盘价为2326美元/吨，较4月21日下跌96.5美元/吨，跌幅3.98%。截至2023年4月28日，电解铝沪伦比值为7.94，较4月21日上涨0.07。55.566.577.588.59沪伦比值沪伦比值 5 「 期现市场」 沪铝持仓量减少 图3、沪铝前20名净持仓 来源：wind 瑞达期货研究院 图4、持仓量 来源：wind 瑞达期货研究院 150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.00450,000.00500,000.00550,000.00600,000.00手 持仓量 期货持仓量:铝 截至2023年4月28日，沪铝持仓量为461226手，较4月21日减少63238手,降幅12.06%。-50000-40000-30000-20000-10000010000200003000040000手沪铝前20名净持仓净持仓截至2023年4月28日，沪铝前20名净持仓为45044手，较2023年4月21日增加2043手。 6 「 期现市场」 铜铝、铝锌价差均减少 图5、铝锌期货价差 来源：wind 瑞达期货研究院 图6、铜铝期货价差 来源：wind 瑞达期货研究院 0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.00元/吨 铝锌期货价差 锌-铝 35,000.0037,000.0039,000.0041,000.0043,000.0045,000.0047,000.0049,000.0051,000.0053,000.0055,000.00元/吨 铜铝期货价差 铜-铝 截至2023年4月28日,铝锌期货价差为2810元/吨，较4月21日减少180元/吨。截至2023年4月28日,铜铝期货价差为48940元/吨，较4月21日减少830元/吨。 7 「 期现市场」 国内现货贴水 图7、国内现货、升贴水 来源：wind 瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 来源：wind 瑞达期货研究院 -400.00-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.0014,000.0015,000.0016,000.0017,000.0018,000.0019,000.0020,000.0021,000.0022,000.0023,000.00元/吨（升贴水） 元/吨（现货） 现货价格与升贴水 长江有色市场:平均价:铝:A00 平均价:铝升贴水:上海物贸 -60.00-50.00-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.00美元/吨 LME铝升贴水 LME铝升贴水(0-3) 截至2023年4月28日，A00铝锭现货价为18480元/吨，较2023年4月21日下跌540元/吨，跌幅2.84%。现货贴水20元/吨，较上周下跌60元/吨。截至2023年4月27日，LME铝近月与3月价差报价为-10.5美元/吨，较4月20日增加2美元/吨。 8 「 期现市场」 电解铝LME库存减少 图9、铝库存 来源：wind 瑞达期货研究院 图10、仓单 来源：wind 瑞达期货研究院 0200000400000600000800000100000012000001400000吨 铝库存 LME库存 上期所库存 社会库存 0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.000.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00600,000.002022-04-122022-05-122022-06-122022-07-122022-08-122022-09-122022-10-122022-11-122022-12-122023-01-122023-02-122023-03-122023-04-12吨 吨 铝注册仓单 LME上期所（右） 截至2023年4月27日，LME电解铝库存为570300吨，较4月20日减少1975吨，降幅0.35%；截至2023年4月21日，上期所电解铝库存为261644吨，较上周减少12703吨，降幅4.63%；截至2023年4月24日，国内电解铝社会库存为803000吨，较4月10日减少132000吨，降幅14.12%。截至2023年4月28日，上期所电解铝仓单总计为141811吨,较4月21日减少28873吨，降幅16.92%；截至2023年4月27日，LME电解铝注册仓单总计为497700吨，较4月20日减少5825吨，降幅1.16%。 9 「 产业情况」 铝土矿进口量环比增加 图11、铝土矿进口量 来源：wind 瑞达期货研究院 海关总署数据显示，2023年3月，当月进口铝土矿1204.74万吨，环比增加7.21%，同比增加2.99%。今年1-3月，进口铝土矿3565.33万吨，同比增加9.22%。0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.002016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-02万吨铝土矿进口量进口数量:铝土矿:当月值 10 「 产业情况」 氧化铝价格下跌 图12、氧化铝价格 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2023年4月27日，河南地区氧化铝均价为2970元/吨，较4月20日持平；山西地区氧化铝均价为2970元/吨，较4月20日下跌15元/吨，跌幅0.51%；贵阳地区氧化铝均价为2970元/吨，较4月20日下跌15元/吨，跌幅0.51%。2,600.002,650.002,700.002,750.002,800.002,850.002,900.002,950.003,000.003,050.003,100.00元/吨（现货）氧化铝价格平均价:氧化铝:一级:河南平均价:氧化铝:一级:山西平均价:氧化铝:一级:贵阳 11 「 产业情况」 氧化铝产量同比减少，进口量同比减少 图13、氧化铝产量 来源：wind 瑞达期货研究院 图14、氧化铝进口量 来源：wind 瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2023年3月，氧化铝产量为681.25万吨，同比减少0.5%；1-3月，氧化铝累计产量1978.41万吨，同比增加6.3%。海关总署数据显示，2023年3月，氧化铝进口量为7万吨，环比减少61.78%，同比减少62.98%；氧化铝出口量为5.35万吨，环比减少53.08%，同比增加313.55%；1-3月，氧化铝累计进口46.02万吨，同比减少19.52%。200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.002014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082023-01万吨氧化铝产量产量:氧化铝:当月值0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.002016-022016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102023-03万吨氧化铝进口量进口数量:氧化铝:当月值 12 「 产业情况」 全球铝供应过剩，进口同比增加 图16、全球铝供需平衡 来源：wind 瑞达期货研究院 图17、电解铝进出口 来源：wind 瑞达期货研究院 海关总署数据显示，2023年3月电解铝进口量为7.21万吨，同比增加83.14%；1-3月电解铝累计进口22.2万吨，同比增加130.94%；2023年3月电解铝出口量为0.53万吨，1-3月电解铝累计出口0.85万吨。-250.00-200.00-150.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.002015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-12万吨全球铝供需平衡WBMS:供需平衡:铝:累计值0.001.002.003.004.005.006.007.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.002019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01万吨万吨电解铝进出口量进口数量:原铝:当月值出口数量:原铝:当月值（右）世界金属统计局（WBMS）报告显示，2023年1-1月全球铝市供应过剩20.