名创优品大股东Collar融资情况点评

名创优品大股东Collar融资情况点评 名创优品（MNSO.N） 2023-9-20星期三 事件： 根据过往年报及公告披露，在2年前大股东出于资产配置需要，以及当时中概股严苛的市场环境，大股东质押了其100%股权以融资5,000万美元。目前旧的质押方案已到期，新的方案是采用Collar的融资方式，重新质押（新方案只需质押1-2%的股权），借新还旧来获得与之相似规模的融资。 点评观点： 相关报告 名创优品(MNSO)深度报告：全球化新零售引领者，后疫情时代优秀标的-20211229 名创优品（MNSO.N）更新报告：成长空间与确定性兼备，海外直营盈利潜力展现-20230825 （1）实质不是减持。根据名创优品(MNSO)在美国SEC 9月18日、9月19日公告中说明：该Collar融资合同根据当时ADS的市场价格向Mini Investments SP1 Limited（大股东的持股平台，简称“MN”）支付现金，而MN将合同项下的股份转让给投行GS作为信用支持。在合同到期后（向MN支付现金后约2年），MN将通过现金支付或交付所需数量的股份来结算，投行GS在净额结算后返还等值数量的股份。合同项下的任何对冲活动将由所指定的投行进行。 （2）本次融资采用Collar融资方式，所需质押股权比例大幅降低。根据美国SEC 9月18日、9月19日的公告，涉及Collar重新质押融资合约的股份数分别为25万股美股ADS、350万股美股ADS，占大股东股权约1-2%。 （3）根据公告，在过往上市3年间大股东并无减持过公司股票。据公司，2年到期后，大股东具备意愿赎回本次质押的股票。 （4）看好9/30季度经营态势向好。我们预计7月/8月国内线下销售分别增长25-30%/ 45-50%的区间，9月延续向好趋势。海外直营市场有望延续6/30季度的高增长态势，同时海外代理市场稳步发展。 持续看好公司成长：第一，在零售运营上，公司通过IP战略及兴趣商品，以高性价比&友好的客单价、快速上新、高周转的运营模式保持强劲的客流吸引力和转化率；第二，全球日用商品供应链大多位于中国，公司持续打造其日用商品的供应链整合能力，看好其出海扩张及持续成长，具备供应链整合能力+产品设计+零售运营管理的壁垒。 研究部 姓名：何丽敏SFC：BTG784电话：0755-82846267Email:helm@gyzq.com.hk 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国元国际控股有限公司香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼电话：(852)37696888传真：(852)37696999服务热线：400-888-1313公司网址：http://www.gyzq.com.hk