长三角火电四小龙系列（三）首次覆盖报告：高纯度火电，控、参并进

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报告摘要： 本报告为长三角火电四小龙系列报告之一，对安徽省的火电企业皖能电力进行了首次覆盖。报告中提到，公司控股在运及在建火电装机容量为1307万千瓦，其中煤电机组占比高达87.3%。由于安徽省电力需求持续快速增长，而风光新能源对总电量及负荷高峰的贡献仍相对不足，公司火电机组发电量占比仍较高。此外，公司通过与煤企合作控、参火电，降低煤价大幅波动对业绩的影响。公司收购集团持有的环保发电公司及四家抽蓄公司，有望进一步增厚公司利润。预计公司23/24/25年EPS分别为0.62/0.66/0.67元，给予公司2023年12.0倍PE，目标价7.44元，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。 报告正文： 一、公司简介 1.1 公司概况 公司名称：安徽省能源集团有限公司 证券代码：000543.SZ 上市日期：2004年12月28日 注册资本：212.5亿元 法定代表人：陈飞 1.2 主要业务 公司主要业务为电力、煤炭、新能源、物流、金融等。公司电力业务主要包括火电、水电、风电、光伏等，煤炭业务主要包括煤炭开采、洗选、销售等，新能源业务主要包括新能源发电、新能源投资等，物流业务主要包括煤炭物流、物流配送等，金融业务主要包括金融租赁、金融投资等。 1.3 股权结构 公司第一大股东为安徽省人民政府，持股比例为25.02%。公司第二大股东为中国长江电力股份有限公司，持股比例为17.51%。公司第三大股东为国家电网有限公司，持股比例为15.45%。 二、业务分析 2.1 火电业务 公司火电业务主要包括控股在运及在建火电装机容量为1307万千瓦，其中煤电机组占比高达87.3%。由于安徽省电力需求持续快速增长，而风光新能源对总电量及负荷高峰的贡献仍相对不足，公司火电机组发电量占比仍较高。同时，公司通过与煤企合作控、参火电，降低煤价大幅波动对业绩的影响