[Table_ReportDate] 2023年09月20日 [Table_ReportIndustryName] 美容护理 [Table_ReportName] 证券研究报告 —行业定期报告 相关研究 [Table_ReportList] 胶原蛋白行业深度：长坡厚雪，供需共振可期 2023.04.26 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自正规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 宏观经济增速承压导致终端消费需求不及预期的风险；原材料短缺或价格大幅波动；新产品或新品牌推广不及预期；线上流量成本提升；行业竞争加剧；行业政策及监管风险；疫情反复风险。 [Table_IndustryRank] 投资评级：强于大市 相对指数表现 [Table_Chart] [Table_ReportAuthors] 消费组 分析师：于快（分析师） 联系方式：0871-63577091 邮箱地址：yukuai@hongtastock.com 资格证书：S1200522010001 [Table_Title] 美护行业2023年中报总结：消费复苏，格局分化 报告摘要 化妆品：2023H1美妆消费有所复苏，行业整体盈利改善，公司业绩呈现分化特征。汇总14家上市公司的中报，上半年化妆品行业合计营收/归母净利润为232.65/33.37亿元，同比+10.0%/+35.7%。产业链环节中，制造商和代运营商业绩承压，原料商防晒剂龙头科思股份表现突出，品牌商业绩表现分化。其中，珀莱雅大单品策略持续兑现，多品牌驱动业绩持续高增；巨子生物旗下重组胶原蛋白护肤品牌可复美势能向上，驱动公司业绩高增；贝泰妮增长稳健，Q2业绩增速环比提升；水羊股份、上海家化利润端修复明显。Q3为化妆品消费淡季，建议关注9月末、10月初双十一行情的催化与布局机会。建议关注历史大促表现优异、成长性和业绩兑现能力较强的珀莱雅，处于重组胶原蛋白高景气赛道的巨子生物，修白瓶等新品推广加速、估值PE处于历史低位的贝泰妮。 [Table_Summary] 医美：2023H1业绩验证医美行业高景气度，头部企业业绩表现亮眼。上游产品端业绩增速普遍较高，高端产品放量显著。2023H1，爱美客营收/归母净利润双高增，分别为14.59/9.63亿元，同比+64.9%/+ 64.7%，嗨体等核心产品持续放量，濡白天使增长迅速；昊海生科医疗美容与创面护理产品收入 4.85亿元，同比增长47.5%，高端玻尿酸产品海魅快速放量，销售收入超 1.15 亿元，同比增长377.4%；锦波生物营收/归母净利润为3.16/1.1亿元，同比+105.2%/+177.7%，主要系以A型重组人源化胶原蛋白为核心成分的植入剂产品及医用敷料产品的销售增长。随着线下消费场景恢复，客流逐步回暖，下游机构端业绩修复。2023H1，朗姿股份营收/归母净利润23.13/1.34亿元，同比+21.5%/+ 827.8%。建议关注爱美客、锦波生物。 -0.63-0.37-0.120.140.400.662022/92022/122023/32023/62023/9美容护理沪深3002023-09-22未经红塔证券许可任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用79787 [Table_PageHeader] 美容护理 请务必阅读末页的重要说明 2 正文目录 1. 行情回顾 .......................................................................................................................................................... 4 2. 行业月度数据跟踪 ............................................................................................................................................ 5 2.1. 化妆品淘系数据跟踪 .............................................................................................................................. 5 2.2. 化妆品类零售额跟踪 .............................................................................................................................. 6 3. 2023年美护行业中报业绩综述 ........................................................................................................................ 6 3.1. 化妆品 .................................................................................................................................................... 6 3.2. 医美 ....................................................................................................................................................... 8 4. 投资建议 .......................................................................................................................................................... 9 5. 风险提示 ........................................................................................................................................................ 10 2023-09-22未经红塔证券许可任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 [Table_PageHeader] 美容护理 请务必阅读末页的重要说明 3 图目录 图 1. 2023年8月申万一级行业月涨跌幅 ........................................................................................................... 4 图 2. 2023年8月美容护理行业涨幅前五的个股 ................................................................................................ 4 图 3. 2023年8月美容护理行业跌幅前五的个股 ................................................................................................ 4 图 4. 淘系护肤GMV............................................................................................................................................ 5 图 5. 淘系彩妆GMV............................................................................................................................................ 5 图 6. 限额以上单位化妆品类零售额同比和社零同比 .......................................................................................... 6 图 7. 2020年~ 2023H1化妆品行业营业收入及同比增速 ................................................................................... 6 图 8. 2020年~ 2023H1化妆品行业归母净利润及同比增速 ................................................................................ 6 表目录 表 1. 2023H1原料商营收及同比增速 .................................................................................................................. 7 表 2. 2023H1制造商营收及同比增速 .................................................................................................................. 7 表 3. 2023H1品牌商营收及同比增速 .................................................................................................................. 8 表 4. 2023H1代运营商营收及同比增速 .............................................................................................................. 8 2023-09-22未经红塔证券许可任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 [Table_PageHeader] 美容护理 请务必阅读末页的重要说明 4 1.行情回顾 2023年8月，沪深300指数下跌6.21%。申万一级31个行业全线下跌，传媒、煤炭跌幅较小，建筑装饰、商贸零售跌幅居前。美容护理行业下跌4.95%，跑赢沪深300指数1.26pct。 图 1. 2023年8月申万一级行业月涨跌幅 资料来源：同花顺iFinD，红塔证券 8月美容护理行业涨幅居前的为*ST美谷+38.56%、锦波生物+9.79%、嘉亨家化+5.47%、华业香料+3.27%、名臣健康+3.18%；跌幅居前的为福瑞达-15.57%、百亚股份-13.13%、广州浪奇-12.09%、丸美股份-11.79%、水羊股份-9.24%。 图 2. 2023年8月美容护理行业涨幅前五的个股 图 3. 2023年8月美容护理行