美护行业2023年中报总结：消费复苏，格局分化

化妆品：2023H1美妆消费有所复苏，行业整体盈利改善，公司业绩呈现分化特征。汇总14家上市公司的中报，上半年化妆品行业合计营收/归母净利润为232.65/33.37亿元，同比+10.0%/+35.7%。产业链环节中，制造商和代运营商业绩承压，原料商防晒剂龙头科思股份表现突出，品牌商业绩表现分化。其中，珀莱雅大单品策略持续兑现，多品牌驱动业绩持续高增；巨子生物旗下重组胶原蛋白护肤品牌可复美势能向上，驱动公司业绩高增；贝泰妮增长稳健，Q2业绩增速环比提升；水羊股份、上海家化利润端修复明显。Q3为化妆品消费淡季，建议关注9月末、10月初双十一行情的催化与布局机会。建议关注历史大促表现优异、成长性和业绩兑现能力较强的珀莱雅，处于重组胶原蛋白高景气赛道的巨子生物，修白瓶等新品推广加速、估值PE处于历史低位的贝泰妮。 分析师：于快（分析师）联系方式：0871-63577091邮箱地址：yukuai@hongtastock.com资格证书：S1200522010001 相关研究 风险提示宏观经济增速承压导致终端消费需求不及预期的风险；原材料短缺 或价格大幅波动；新产品或新品牌推广不及预期；线上流量成本提升；行业竞争加剧；行业政策及监管风险；疫情反复风险。 作者保证报告所采用的数据均来自正规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 正文目录 1.行情回顾..........................................................................................................................................................42.行业月度数据跟踪............................................................................................................................................52.1.化妆品淘系数据跟踪..............................................................................................................................52.2.化妆品类零售额跟踪..............................................................................................................................63. 2023年美护行业中报业绩综述........................................................................................................................63.1.化妆品....................................................................................................................................................63.2.医美.......................................................................................................................................................84.投资建议..........................................................................................................................................................95.风险提示........................................................................................................................................................10 图目录 图1. 2023年8月申万一级行业月涨跌幅...........................................................................................................4图2. 2023年8月美容护理行业涨幅前五的个股................................................................................................4图3. 2023年8月美容护理行业跌幅前五的个股................................................................................................4图4.淘系护肤GMV............................................................................................................................................5图5.淘系彩妆GMV............................................................................................................................................5图6.限额以上单位化妆品类零售额同比和社零同比..........................................................................................6图7. 2020年~ 2023H1化妆品行业营业收入及同比增速...................................................................................6图8. 2020年~ 2023H1化妆品行业归母净利润及同比增速................................................................................6 表目录 表1. 2023H1原料商营收及同比增速..................................................................................................................7表2. 2023H1制造商营收及同比增速..................................................................................................................7表3. 2023H1品牌商营收及同比增速..................................................................................................................8表4. 2023H1代运营商营收及同比增速..............................................................................................................8 1.行情回顾 2023年8月，沪深300指数下跌6.21%。申万一级31个行业全线下跌，传媒、煤炭跌幅较小，建筑装饰、商贸零售跌幅居前。美容护理行业下跌4.95%，跑赢沪深300指数1.26pct。 资料来源：同花顺iFinD，红塔证券 8月美容护理行业涨幅居前的为*ST美谷+38.56%、锦波生物+9.79%、嘉亨家化+5.47%、华业香料+3.27%、名臣健康+3.18%；跌幅居前的为福瑞达-15.57%、百亚股份-13.13%、广州浪奇-12.09%、丸美股份-11.79%、水羊股份-9.24%。2023-09-22 资料来源：同花顺iFinD，红塔证券 资料来源：同花顺iFinD，红塔证券 2.行业月度数据跟踪2.1.化妆品淘系数据跟踪 2023年8月，淘系（天猫+淘宝）护肤+彩妆合计实现销售额156.06亿元，同比下降14.7%，其中，护肤实现销售额108.73亿元，同比下降17.0%，彩妆实现销售额47.33亿元，同比下降8.9%。 资料来源：魔镜，红塔证券 资料来源：魔镜，红塔证券 2023年8月，美妆品牌在淘系平台的表现持续分化。各重点公司相关重点品牌在淘系平台的跟踪数据如下： 贝泰妮：薇诺娜淘系销售额1.44亿元，同比增长4%；薇诺娜Baby淘系销售额0.04亿元，同比增长40%。2023-09-22 珀莱雅：珀莱雅淘系销售额2.23亿元，同比增长14%；彩棠淘系销售额0.55亿元，同比增长46%。 华熙生物：润百颜淘系销售额0.43亿元，同比下降20%；夸迪淘系销售额0.52亿元，同比增长126%；米蓓尔淘系销售额0.19亿元，同比下降33%；BM肌活淘系销售额0.19亿元，同比下降19%。未经红塔证券许可 上海家化：佰草集淘系销售额0.25亿元，同比增长64%；玉泽淘系销售额0.24亿元，同比增长3%；六神淘系销售额0.35亿元，同比增长14%。 丸美股份：丸美淘系销售额0.38亿元，同比增长39%；恋火淘系销售额0.20亿元，同比增长88%。 福瑞达：颐莲淘销售额0.31亿元，同比增长2%；瑷尔博士淘系销售额0.56亿元，同比下降5%。任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 水羊股份：御泥坊淘系销售额0.12亿元，同比下降50%；伊菲丹淘系销售额0.14亿元，同比增长38%；大水滴淘系销售额0.13亿元，同比增长25%。 巨子生物：可复美淘系销售额1.12亿元，同比增长24%；可丽金淘系销售额0.17亿元，同比增长169%。 逸仙电商：完美日记淘系销售额0.40亿元，同比下降43%。 上美股份：韩束淘系销售额0.50亿元，同比增长60%；一叶子淘系销售额0.13亿元，同比下降45%。 2.2.化妆品类零售额跟踪 2023年8月社会消费品零售总额37933亿元，同比增长4.6%，限额以上单位化妆品类零售额321亿元，同比增长9.7%，跑赢社零增速5.1pct。 资料来源：国家统计局，红塔证券 3.2023年美护行业中报业绩综述3.1.化妆品2023-09-22 我们汇总了化妆品行业产业链上分属于4个环节的14家上市公司的业绩表现，2023年上半年行业合计营业收入为232.65亿元，同比增长10.0%，合计归母净利润为33.37亿元，同比增长35.7%。行业整体有所复苏，盈利能力改善。未经红塔证券许可 资料来源：同花顺iFinD，红塔证券 资料来源：同花顺iFi