MEG周报：成本助力和需求加码，乙二醇迎来暖秋

202309019 詹建平010-82292669从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 一、主要观点 主要逻辑 本周MEG上行，主要原因是成本支撑、装置检修和港口库存下降。下游聚酯开工维持高位，使得乙二醇供需压力减轻，另有原油的成本支撑，周内乙二醇价格上涨。 下周预测：原油近期围绕基本面变化，供应收紧和欧美衰退预期减弱带来的需求恢复是市场热点，油价继续偏强运行。浙江部分聚酯工厂或将进行停车、降负荷，对乙二醇的刚需有一定影响。下游提货意向较高，港口发货水平较好，短期乙二醇港口库存累库概率较小。成本支撑短期内较为稳定，需求有较小下滑（市场已知），关注供应减量的持续时间。 综合来看，MEG将高位震荡，在4250-4450元/吨运行，建议保持观望。 二、盘面及现货情况 盘面走势：煤油齐支撑，盘面持续走高 周内成交213万手，持仓42.79万手（-0.73万手） MEG主力合约09月15日最终收盘价为4366元/吨，较09月08日的收盘价4266元/吨上涨100元/吨，整体变化幅度为2.34%。 09月15日结算价为4354元/吨，较09月08日的结算价4261元/吨上涨93元/吨，整体变化幅度为2.18%。 现货内盘成交：最高4140（9.05），最低成交4060（9.07） 9.10-9.16周度价格数据 福建：4200元/吨（75）张家港：4183.5元/吨（72）东莞：4200元/吨（75）外盘：483.5美元/吨（12）本周基差均值为-162.20元/吨，上周均值为-138.20元/吨。本周乙二醇内外盘依旧形成倒挂，整体水平在100-135美元/吨。 三、MEG装置、库存及生产利润情况 周内乙二醇负荷变动较多，供应收紧支撑期价突破上行 09.11-09.15：54.17% 09.04-09.08：54.20% 石脑油制开工62.05%，煤制开工42.40%，甲醇制开工29.34% 上海石化、扬子巴斯夫装置停车检修，浙石化、海南炼化、阳煤寿阳、建元等装置负荷小幅调整，此外国能榆林装置重启中暂未出料，通辽金煤装置计划9月15日重启。 乙二醇非煤制装置开工变动情况 乙二醇煤制装置开工变动情况 乙二醇煤制装置开工变动情况 原油和动力煤给乙二醇带来曙光 MTO制生产毛利亏损，周均水平为-2117.65/吨，上周为-2178.15元/吨。煤制乙二醇利润亏损继续收窄，周均水平为-238.94元/吨，上周为-248.23元/吨。油制路线利润好转，周均水平为-153.25美元/吨，上周为-159.70美元/吨。 港口库存下降速度虽放缓，但保持下降的趋势是上涨的动因 截止09.14，MEG港口库存为101.63万吨，较前一周减少2.57万吨，环比增速变动为3.43%。其中张家港57.95万吨，减少4.30万吨；江阴9.00万吨，持平；太仓17.50万吨，增加1.80万吨；宁波8.00万吨，增加0.50万吨；上海及常熟9.18万吨，增加0.57万吨。 聚酯降负预计持续至亚运会结束，发货量有所下降 9.07日-9.13日：张家港主港日均发货10410吨附近，太仓方向两主要库区日均发货5000吨附近，宁波方向日均发货3500吨附近。另外，主流内贸中转罐统计库存在6.3万吨附近，较上期增加0.4万吨。 四、基本面分析 油制路线的装置在常年亏损下已出现产能出清 聚酯产品多数在成本线上下震荡，市场刚需偏稳 聚酯工厂周均负荷稳定在90.38%，江浙织机周均负荷保持在72.77% 聚酯开工负荷仍然在年内偏高水平，关注下旬减产计划的持续时间 织造综合开机率持续抬升，处于近五年同期次高水平 坯布出货速度温和回升，原料价格继续上涨的话，不排除国庆期间停机放假。 截至9.14日，吴江地区喷水织机开机率在79.92%（1.30%）、长兴地区在78.97%（1.79%），萧绍地区大圆机开机率在57.40%（4.51%），海宁地区经编工厂织机负荷在86.0%（0.15%），常熟地区经编工厂负荷在63.0%附近（5%）。 此轮备货后，终端预计能生产至9月底，后续采购意愿谨慎 涤纶短纤主流工厂库存天数为9.30天，较上周增加0.25天。 POY权益库存平均估算在10.4天FDY权益库存平均估算在15.8天DTY权益库存平均估算在22.6天 聚酯切片工厂库存天数5.99天，较上周减少1.20天。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 詹建平zhanjianping@swhysc.com