黑色金属资讯周报

一、【螺纹钢】节前补库导致钢材的成本支撑更强 观点：单边背靠成本低补一些敞口多单，并在节前择机平仓。期现正套头寸滚动操作。 逻辑：建材目前呈现低产量、低利润以及库存季节性去化的格局，节前关注下游补库带来的成本支撑以及刚需增量，对价格有部分支撑；节后需警惕成本支撑减弱以及宏观层面的冲击（主要是来自海外重新交易通胀抬头的担忧）。暂时认为钢材价格在节前有一些支撑，或许还有向上的反弹动力，但空间也不太大，负基差依然有利于期现正套操作。 风险点：平控政策落空 二、【双焦】焦煤推动板块再创新高，焦企有望提涨 观点：暂时观望，前期推荐的1-5正套可逐步止盈离场，期现正套择机入场。 逻辑：产地安监趋严，外矿事故导致澳煤大涨，叠加节前补库，双焦期现联动上涨，现在距离国庆还有两周时间，按照一周一轮来算焦炭有两轮提涨空间，且需要下游需求承接顺畅，周五夜盘高点已经来到第二轮提涨的最高仓单价格，盘面提前反应上涨预期，暂时观望，前期推荐的1-5正套可逐步止盈离场，期现正套择机入场。 主要关注点：终端需求情况；进口煤超预期减量；国内保供政策变化。 三、【铁矿石】铁水或见顶，铁矿向上承压 观点：焦炭价格上涨，铁矿价格向上承压，短期入炉需求旺盛，产业链库存压力不大对矿价存在支撑。 逻辑：近期持续的安全检查推动焦煤价格持续攀升，下游企业刚需较强，入炉成本明显增加，焦企利润受到挤压，部分焦企持续亏损，焦炭价格持续走强，挤压钢厂利润，对铁矿价格形成一定压制。铁矿石的钢厂库存处于历年低位，45港库存也同样较低，而目前正处于节前补库阶段，尤其今年中秋国庆两个节日相连，假期较以往更长，因此低库存的产业结构对铁矿石价格同样存在支撑。 主要关注点：宏观冲击、粗钢压减政策及终端表现等。 四、【铁合金】供需有边际收紧的预期 观点：多单持有 逻辑：锰元素、碳元素现阶段还是对双硅价格起着良好的支撑，周日内蒙主流电石企再度提涨兰炭70元/吨。铁水产量处在高位，合金厂订单充足，锰硅内蒙、南方货源略显紧俏。双硅产量上升也伴随“能耗双控”监管压力的增加，近一月已有多省市发文。预计后期主产区对双控执行将会是只紧不松状态，影响不容小觑。近月双硅或呈现供需边际收紧的格局。当然期间，钢市旺季成色也是十分重要。 主要关注点：产区能耗双控、钢市旺季成色 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 螺纹钢：节前补库导致钢材的成本支撑更强 2023年9月17日星期日 单边背靠成本低补一些敞口多单，并在节前择机平仓。期现正套头寸滚动操作。 黑色金属研究中心黑色金属·周度报告 张宝慧联系方式：0592-5863255从业资格号：F0286636投资咨询号：Z0010820 1、建材目前呈现低产量、低利润以及库存季节性去化的格局，节前关注下游补库带来的成本支撑以及刚需增量，对价格有部分支撑； 黄志鸿联系方式：0592-5831694从业资格号：F3051824投资咨询号：Z0015761 2、节后需警惕成本支撑减弱以及宏观层面的冲击（主要是来自海外重新交易通胀抬头的担忧），在金九银十旺季过后，还要考虑到资金会提前博弈冬储逻辑，按照前两年经验来看，高估值、高利润的钢材价格很难直接进入冬储，如果市场情绪差的话，不排除国庆节后会盘面会打一波产业负反馈（风险主要在于热卷）。 3、暂时认为钢材价格在节前有一些支撑，或许还有向上的反弹动力，但空间也不太大，负基差依然有利于期现正套操作。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 1、行情综述：黑色系本周反弹，黑链指数新高，在补库带动下，碳元素领涨，炉料强于成材。当周涨跌排序：焦煤﹥焦炭﹥铁矿石﹥硅铁﹥螺纹﹥热卷﹥硅锰。 2、库存及产量：本周各项产量指标均出现环比回落。钢联统计表内五大材的降幅更为明显，尤其是建材，供应端的压力在逐渐缓解，主要因电炉开工因亏损迟迟上不来，以及一些长流程钢厂因利润问题调整了产品结构。当下看，粗钢产量平控的政策依旧停留在文件阶段，实际钢厂并没有兑现，市场暂时对此不交易了也不信了。供应总量或许后续会逐渐看到铁水见顶回落的变化（减量主要来自于一些区域环保限产），斜率不会很陡峭，行业内依然呈现建材低产量而板材高产量的结构，直到利润修复或者政策出现干预。 3、宏观及需求：政策端对经济的呵护还是比较明显的，不管是针对经济大盘、还是细化到地产行业、地方债困局等，一系列政策密集发布，这在后续的一段时间里应该会对经济回升产生缓慢的托底作用。建材近期重点关注金九银十刚需的边际改善，这两周建材成交数据略微有改善，只是幅度比较弱，尚不足以对钢材价格产生太强的向上反弹驱动；同时国庆节前下游钢厂对炉料集中补库，导致原料的涨幅更明显一些，钢材价格受到成本端支撑而被动跟涨。相比之下，热卷呈现供需两旺的格局，但因钢厂转产过于集中，热卷的供应端压力更突出，主要体现在热卷的国内库存连续回升，尤其是华东地区热卷库存同比新高，市场对此很担忧。热卷后需关注出口的边际变化，若出口有明显走弱难以消化国内的供应增量的话，则行业风险点可能会导致产业激发负反馈矛盾，这一点热卷的风险或许比建材更大。不过据了解一些钢厂出口订单接单排产到10月份了，11月份以后会略差一些，可能风险暂时暴露的可能性也不大，可以边走边看。 4、现货成交：本周建材贸易商日成交环增，均值15.23，环比增加1，56。 4、基差：期现基差回落。截至周五，rb2310以华东地区现货核算基差6，较前一周回落48。 5、虚拟利润：钢厂和焦化利润继续回落。01合约焦化盘面利润收于-180，01合约对应钢材盘面利润75。 6、观点综述：建材目前呈现低产量、低利润以及库存季节性去化的格局，节前关注下游补库带来的成本支撑以及刚需增量，对价格有部分支撑；节后需警惕成本支撑减弱以及宏观层面的冲击（主要是来自海外重新交易通胀抬头的担忧），在金九银十旺季过后，还要考虑到资金会提前博弈冬储逻辑，按照前两年经验来看，高估值、高利润的钢材价格很难直接进入冬储，如果市场情绪差的话，不排除国庆节后会盘面会打一波产业负反馈（风险主要在于热卷）。暂时认为钢材价格在节前有一些支撑，或许还有向上的反弹动力，但空间也不太大，负基差依然有利于期现正套操作。 7、策略建议： 1）单边：单边背靠成本低补一些敞口多单，并在节前择机平仓。 2）套利：期现正套头寸滚动操作。 8、风险关注：平控落空 数据周报——螺纹钢 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 双焦：焦煤推动板块再创新高，焦企有望提涨 暂时观望，前期推荐的1-5正套可逐步止盈离场，期现正套择机入场。 2023年9月17日星期日 黑色金属研究中心黑色金属·周度报告 。 ➢现货端，产地事故频发，安监环境严格，叠加海外炼焦煤大涨，内外联合作用下，市场看涨情绪浓厚，产地焦煤竞拍不断走强，焦企成本上涨，亏损扩大，提涨意愿增强，预计下周提涨，博弈加剧，港口贸易准一焦炭报价2170（周环比+10），钢联炼焦煤价格指数1778.2（周环比+39.9）；蒙煤方面，本周集装箱紧缺问题得到缓解，通关量上升，短盘运费小幅上升，口岸贸易企业保持报价高位，对后市价格看好，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1445（周环比+75），蒙5精煤1740（周环比-），蒙3精煤1600（周环比+30）。 张宝慧联系方式：0592-5863255从业资格号：F0286636投资咨询号：Z0010820 黄志鸿联系方式：0592-5831694从业资格号：F3051824投资咨询号：Z0015761 ➢期货端，本周黑链指数在焦煤铁矿的带领下走出新高，周涨幅达5.4%，分品种看，焦煤加权周环比涨10.82%，焦炭涨7.68%，铁矿石涨5.97%，螺纹涨2.89%，热卷涨2.04%，冶炼利润继续创新低。宏观方面，8月宏观数据相继公布，除地产还在寻底外，其他部分都有企稳迹象，叠加政策积极兑现，不少人相信经济底已经出现，之后9月数据和国庆期间出行消费或成为市场的重点观察对象。短期内，由于数据改善不明显，且房地产市场在政策刺激后快速降温，给了市场刺激都是徒劳的感觉，叠加美元走强，市场风险偏好一直起不来，权益市场陷入无视一切利好的底部麻木期，相对的商品市场则在汇率、流动性、低库存和原油四重因素推动下不断走出新高，但是脱离基本面的溢价会让风险快速积累，同时随着铁矿逼近900、煤价跳涨，政策风险也在骤然提升，谨防商品市场在高位出现多杀多式下跌。产业方面，本周螺纹钢表需下跌3.7至277.7，热卷表需下降1.23至311.1，基本面与上周大差不差，螺纹钢表需稳定在270-280之间，旺季不旺特征初显，不过由于钢厂主动转产板材，低供给下建材库存压力并不大，压力主要体现在板材上，后期市场最担心的还是成材要带着高铁水、高板材库存进入四季度，届时冬储会很尴尬，因此四季度产业大概率还要有一波预期走弱打钢厂减产进而主动去库的下跌行情。双焦方面，产地安监趋严，外矿事故导致澳煤大涨，叠加节前补库，双焦期现联动上涨，现在距离国庆还有两周时间，按照一周一轮来算焦炭有两轮提涨空间，且需要下游需求承接顺畅，周五夜盘高点已经来到第二轮提涨的最高仓单价格，盘面提前反应上涨预期，暂时观望，前期推荐的1-5正套可逐步止盈离场，期现正套择机入场。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 1、市场方面：产地事故频发，安监环境严格，叠加海外炼焦煤大涨，内外联合作用下，市场看涨情绪浓厚，产地焦煤竞拍不断走强，焦企成本上涨，亏损扩大，提涨意愿增强，预计下周提涨，博弈加剧，港口贸易准一焦炭报价2170（周环比+10），钢联炼焦煤价格指数1778.2（周环比+39.9）；蒙煤方面，本周集装箱紧缺问题得到缓解，通关量上升，短盘运费小幅上升，口岸贸易企业保持报价高位，对后市价格看好，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1445（周环比+75），蒙5精煤1740（周环比-），蒙3精煤1600（周环比+30）。 2、需求端 （1）宏观环境：8月宏观数据相继公布，PMI、出口、通胀、社融、生产、消费和投资数据表现都不错，除了地产还在寻底外，其他部分都有企稳迹象，叠加政策积极兑现，不少人相信经济底已经出现，之后9月数据和国庆期间出行消费或成为市场的重点观察对象。短期内，由于数据改善幅度较小，大家体感依然较差，且房地产市场在政策刺激后快速降温，给了市场刺激都是徒劳的感觉，叠加美元走强的外部环境，市场风险偏好一直起不来，尤其是权益市场陷入了无视一切利好的底部麻木期。商品市场则正好相反，在汇率、流动性、低库存和高油价几重因素推动下，多品种走出新高，但是脱离基本面的溢价会让风险快速积累，且伴随铁矿逼近900，煤价跳涨，政策风险也在骤然提升，谨防市场在高位出现“多杀多”式下跌。 （2）钢材需求：本周螺纹钢表需下跌3.7至277.7，热卷表需下降1.23至311.1，基本面与上周大差不差，螺纹钢表需稳定在270-280之间，旺季不旺特征初显，不过由于钢厂主动转产板材，建材低供给下库存压力并不大，高供给的压力更多体现在板材上，市场始终担心成材要带着高铁水、高板材库存进入四季度，届时冬储会很尴尬，因此四季度产业大概率还要有一波预期走弱打钢厂减产进而主动去库的下跌行情。 （3）焦炭需求：本期Mysteel调研247家钢厂样本日均铁水产量降0.4至247.84，钢厂盈利率42.86(-2.16)。铁水产量维持高位，限产政策执行不严格，在盈利尚可的情况下，钢厂抓紧生产为主，炉料需求高位，成本支撑坚挺。 3、供给端 （1）焦煤供给： ➢内煤方面，煤矿开工持平，煤矿库存去化，压力减小，产地焦煤竞拍火爆，煤价上涨； ➢蒙煤方面，本周集装箱紧缺问题得到缓解，通关量上升，短盘运费小幅上升，口岸贸易企业保持报价高位，对后市价格看好，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1445（周环比+75），蒙5精煤1740（周环比-），蒙3精煤1600（周环比+30）；➢海运煤方面，矿山事故影响峰景矿部分区域生产，叠加印度买家采购，本周海外澳煤价格大幅上涨，国