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本周四大期指小幅下挫，未有明显的市值风格占优。其中中证500期指跌幅最小，幅度为-0.07%，沪深300期指跌幅最大，幅度为-0.67%。全部合约角度看，四大期指持仓量小幅波动，交割周期指成交量均上行，但明显低于8月交割周成交量，回归正常交割周成交量水平。基差水平方面，截至周五收盘，IF、IC、IM和IH当季合约的年化基差率分别为3.90%、0.29%、3.77%、-2.48%，较上一周，期指贴水缩小或升水扩大，基差整体上上行，主力合约交割后，IF与IH期指当月合约均处于相对高升水，期指成分股主要分红已经结束，交易预期对基差结构影响大，升水结构体现明显的投资者部分乐观预期变化。跨期价差方面，IF、IC、IM和IH当月合约与下月合约的跨期价差率分别处在2019年以来的0.30%、0.20%、6.30%、0.70%分位数。价差率分位数持续处在分布左尾，远月预期持续体现投资者乐观预期。市场预期上，央行降准但8月信贷结构未有好转，市场短期承压。但8月经济基本面改善，CPI转正，投资和消费环比也由负转正，增长政策持续出台下经济修复加快，市场信心有望逐步修复，期指与价差结构乐观，整体指数机会仍明显。分红对10月合约期指基差没有影响，预期交易对基差影响大，我们估计期指基差升水收窄或贴水加深。本周，IC、IF和IH模拟被动对冲组合的收益率分别为-0.33%、-0.30%和-0.27%；IC主动对冲策略表现优于被动对冲组合，收益率为-0.25%。IF和IH主动对冲策略表现逊于被动对冲组合，收益率为-0.87%和-0.81%。本周策略已按照策略规则与9月14日换仓于10月合约。
