【鑫期汇】有色周报：宏观与产业共振，有色普涨；沪铜创周收盘新高；刚果（金）禁止铜精矿出口；黄河地区执行工业用水新规；周五夜盘有色普遍调整

一、有色期货价格周统计 二、汇率和利率 三、分析及展望 本周，除沪镍以外，上期所各有色品种周五收盘较上周五实现上涨。 本周有色板块大涨的核心驱动力主要来自宏观与基本面的共振。宏观层面，中东局势迎来实质性缓和，推动原油价格回落，全球市场避险情绪降温，带动风险资产价格整体上扬，为有色板块提供了良好的情绪支撑。供给端则迎来了超预期冲击。全球第二大铜产国刚果（金）正式实施铜精矿与钴精矿出口禁令，加剧了全球供应恐慌。COMEX美铜价格创下历史新高。在内外盘共振及资金回补的推动下，沪铜主力合约同样表现强势，创下周收盘历史新高。此外，需求端AI算力基建的爆发以及超跌后的技术性修复，也进一步巩固了 铜、铝等工业金属的上涨趋势。 【铜】 2026年8月3日至8月7日，沪铜震荡上行。周五主力合约收报108400元/吨，较上周五上涨接近3000元/吨，涨幅2.79%。 本轮上涨主要由宏观利好与供给冲击共振驱动。宏观层面，中东局势迎来缓和预期，带动原油价格回调，全球风险偏好显著改善，资金大举回流风险资产。供给端则迎来超预期扰动，刚果（金）宣布禁止铜精矿和钴精矿出口，叠加铜精矿加工费（TC/RC）继续下行并创历史新低，冶炼厂利润严重承压，加剧了市场对矿端硬缺口的恐慌。受此提振，COMEX美铜率先创下历史新高，沪铜在内外盘共振下强势跟涨。 然而，周五夜盘沪铜出现冲高回落的调整。刚果（金）禁令的实际冲击被市场消化，当地大型矿企多已具备本土冶炼能力，实际出口受限规模有限；同时中东局势仍存反复风险，且国内处于传统消费淡季，下游对高价铜的接受度偏低，现货高升水面临需求负反馈压力。 展望后市，铜价大概率维持高位宽幅震荡。宏观情绪修复与AI算力基建带来的需求预期，叠加非美地区库存处于低位，为铜价提供了坚实底部支撑。但短期内，需警惕美国关税政策落地及国内淡季需求疲软带来的回调风险，建议关注现货升贴水及库存去化速度，操作上以逢低做多为主，谨慎追高。 【铝】 本周沪铝单边上行。周五主力合约（2609）收报24040元/吨，较上周五上涨410元/吨，涨幅约1.74%，周内价格重心明显抬升。 本周上涨主要由三重因素共振驱动。1）宏观层面，中东局势出现缓和信号，原油价格回落，全球风险偏好修复，美元指数跌破100点，有色板块整体承压减轻。2）库存方面，LME铝库存持续刷新近二十年低位，截至8月7日降至256400吨，周内连续每日下降1250吨；国内电解铝社会库存和交易所仓单同步去化，全球显性库存的持续收缩为铝价提供了坚实的底部支撑。3）政策端则迎来重要变量。8月1日起，黄河流域《电解铝》和《氧化铝》两项工业用水定额强制性国家标准正式实施，覆盖流域内全部存量与新建项目。全国近半数电解铝产能坐落黄河沿线，新规标志着铝产业正式进入水资源刚性约束阶段，中长期将抬高行业生产成本，加速企业间成本分化，利润向具备水循环优势的头部企业集中。 展望后市，低库存格局与供给刚性约束（国内产能逼近4500万吨天花板）为铝价提供较强支撑，预计沪铝主力运行区间在23800-24500元/吨。但需警惕传统消费淡季深化、下游加工企业开工率持续下滑（本周降至60.1%）对价格上方的压制，以及中东局势反复带来的不确定性。 【铅锌】 本周，上期所沪锌与沪铅走势继续分化，沪锌大幅领涨有色板块，沪铅则探低回升。周五夜盘，沪锌低开低走，主力9月合约跌超400元/吨。 沪锌主力合约本周开盘25010元/吨，周五收报25945元/吨，最高触及26020元/吨，周度涨幅达4.24%，持仓总量大幅增加7.8万余手，增仓上行特征明显。 沪锌近期强势上涨的核心驱动在于矿端供应持续收紧。国产锌精矿加工费加速下行至-1150元/金属吨，进口矿TC报盘低至-120美元/干吨，极端低TC持续侵蚀冶炼厂利润空间，炼厂已处于亏损状态，减产预期强烈。本周国内某中大型矿山因安全事故停产，进一步加剧矿端偏紧格局。与此同时，LME锌库存持续去化至97475吨，逼近10万吨关键低位，仓单向少数持有方集中，现货升水扩大，8月合约逼仓隐忧升温，多头资金主导外盘行情，外强内弱格局下托举沪锌易涨难跌。宏观层面，中东局势缓和带动原油回落，美元指数走弱，风险资产整体上扬，为锌价提供了额外的上行助力。 周五夜盘，沪锌大幅减仓，短期多单有获利平仓的迹象，后期关注10日线一线的支撑。 沪铅主力合约周五收报15730元/吨，较上周五15550元/吨上涨约180元/吨，周涨幅约1.16%。目前沪铅基本面供需双弱，上期所和伦敦铅库存高企，下游铅蓄电池开工率连续两周回落至60.31%，需求端缺乏增量驱动。铅对宏观利多的传导明显弱于锌、锡等品种，更多跟随自身基本面定价。 【镍锡】 本周，上期所沪锡与沪镍走势明显分化，沪锡震荡攀高创阶段新高，沪镍则在多空博弈中宽幅震荡、重心小幅下移。 沪锡主力合约（2609）周内最高触及439750元，逼近44万元整数关口。周五收报434910元/吨，较上周五上涨9340元/吨，涨幅2.19%，周五夜盘大幅回落，主力合约跌至426040元/吨，较日盘收盘下跌6550元/吨，跌幅2.04%。 本周沪锡强势上行的核心驱动在于"矿端紧缺+低库存+AI需求叙事"三重共振。供给端，缅甸佤邦禁矿令持续锁 死矿 端 供给 ， 复产 进 度远 低 于 预期 ， 月度 产 能仅 恢 复至 禁 矿前 的40%-50%， 全球 矿 端增 量 极为 有 限；SHFE+LME交易所库存继续去化。需求端，AI算力基础设施建设拉动高端服务器与数据中心扩张，半导体周期进入主动补库阶段，MLCC超级周期持续引爆锡焊料消费，美股科技股的反弹，提振了锡价。 周五夜盘大幅回落，主因是连续上涨后多头获利了结压力集中释放，同时现货市场交投清淡，传统消费淡季下高价抑制终端补库意愿，供需双弱矛盾在高位集中暴露。整体上行趋势未变，技术上注意420000-425000一线支撑。日内盘中关注A股双创指数的表现，夜盘关注美股科技股和美元对锡价的影响。 沪镍主力合约（2609）周五日盘收报130460元/吨，较上周五下跌约0.93%，周内运行区间127250-133820元/吨，整体呈现"冲高回落、尾端修复"的宽幅震荡格局。 沪镍震荡的核心原因在于印尼政策不确定性主导盘面。周初市场传闻WBN已获批下半年新增2500万吨RKAB配额，镍价一度跳水跌超2%，但随后印尼能矿部紧急辟谣，镍价有所修复。基本面方面，供应端印尼复产叠加硫磺紧张有所缓解，MHP产量增加，原料端供应紧张明显缓解；库存方面，上期所仓单维持高位，国内社会库存小幅累积，但LME海外库存延续去化，内外库存表现分化，多空力量相互制衡。需求端不锈钢处于传统消费淡季，下游刚需消耗有限，三元正极材料排产虽保持高位，但电池端镍消费增量有限，难以对价格形成超预期拉动。 本文中的信息均来源于公开资料，华鑫期货研究所及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求文章内容客观、公正，但文章中的信息与所表达的观点不构成所述期货买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本文人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。对于依据或者使用本文所造成的一切后果，华鑫期货及其关联人员均不承担任何法律责任。 本文中的资料、意见、预测均只反映文章初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。华鑫期货没有将此意见及建议向文章所有接收者进行更新的义务。本文仅供内部参考交流使用，不构成投资建议。如未经授权，私自转载或转发本文，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫期货将保留随时追究其法律责任的权利。 华鑫期货研究所立足诚信和专业，秉承“高效研究创造价值”的理念，深谙“见微知著臻于至善”的投研内核，并基于宏观、产业、市场风偏和估值构建“四维一体”决策模型，助力各类客户包括产业型客户和交易型客户的成长。 华鑫期货有限公司地址：上海市徐汇区云锦路277号9F、10F（电梯楼层10F、11F）邮编：200000电话：400-186-882 华鑫期货 华鑫研究