中国银行BANKOFCHINANONN年人民币国际化白皮书RCEP中的人民币中国银行BANK OFCHINA2022BANKOFCHINA银行|证券丨保险客户热线：95566www.boc.cr 目汞壹发展概达2022年人民币国际化面临的环境2货市职能人民市国际化的新进展2人民币国际化政策利好，人民币跨境使用便利性提升国际流动性收紧，人民币资金吸引力增强RCEP自贸协定生效人民币区域化动力增强人民币跨境使用活跃，在SDR货币篮子的权重上升人民币作为结算货币人民币作为融资货币人民币作为投资货币人民币作为计价货币人民币作为价值储藏货币 跨境业务跨境人民币产品与服务23离岸市场离岸人民市市场发展经贸投资项下人民币跨境使用的场景和案例1人民币资金跨境循环概况跨境人民币产品和服务评价跨境金融市场互联互通产品离岸人民币市场概况部分区域离岸人民市市场情况离岸人民币产品和服务本币结算合作 专题未来展望·人民市国际化趋势和展望RCEP中的人民币1235（附录一人民市国际化市场调查样本分析（附录二人民市国际化大事记（境外）离岸市场：离岸人民币市场发展前景展望货币职能：人民币的国际货币地位展望跨境业务：跨境人民市产品服务发展趋势和前景展望市场主体对RCEP区域内人民币跨境使用的评价和预期RCEP区域与中国内地及中国香港的跨境人民币资金收付情况RCEP区域的跨境人民币收付情况RCEP区域内国家外汇管制及人民币流通使用政策RCEP区域推进人民币使用的前景展望 人民市国际化政策利好人民市跨境使用便利性提升2022年，人民币国际化有序推进，在服务实体经济、促进跨境经贸投资便利化的总体原则下，人民币国际化政策进一步优化完善。一是发布了支持外贸新业态的跨境壹人民币结算政策，银行可与支付机构及清算机构合作，为跨境电商、市场采购、海外仓和外贸综合服务企业等提供经常项下的跨境人民币结算服务。二是进一步扩大了跨国公司本外一体化资金池试点，在北京、深圳开展首批本外币一体化资金池业务试点基础上，进一步将试点范围扩大至8个省市，为跨国公司以人民币开展跨境收支提供更大便利。在政策红利的推动下，人民币跨境使用对经贸投资的促进作用进一步显现，2022年全年，全国海关口径货物贸易量突破42万亿元，同比增长7.7%，货物贸易人民币结算量超过7.9万亿元，同比增长37%。，人民币在资本项下跨境使用的便利性进一步提升，一是金融市场双向开放扩大，银行间和交易所债券市场的对外开放统筹推进，进一步便利了境外机构投资者投资中国债券市场；二是进一步完善了境外机构境内发行债券的资金管理，统一并发展概述规范了银行间和交易所市场熊猫债资金登记、账户开立、资金汇兑及使用，便利境外机构在境内债券市场融资；三是正式发布“互换通”，为中国香港及内地投资者2022年人民币国际化面临的环境参与两地金融衍生品市场提供机制性安排，便利投资者开展利率风险管理。资本项下跨境人民币使用便利性的提升，提升了金融市场双向开放服务实体经济的能力，2022年全年，证券及衍生品投资项下的人民币跨境结算规模较上年增长10.9%。②国际流动性收紧，人民币资金吸引力增强2022年以来，全球通胀压力不断加大，主要发达经济体通胀率创40年来新高，美欧货币政策由宽松转向加息，导致全球流动性快速收紧。据国际清算银行统计，截至2022年3季度末，美国境外借款人借入的美元信贷余额同比下降2%，至13.1万亿美元，美元、欧元和日元三种主要国际货币提供的全球流动性总量（银行跨境信贷+跨境债券融资）季度同比增速逐季下降，并转为负增长。图1：全球流动性余毅（万亿美元）及同比增速192018.515%1817.516.52022Q3数据来源：国际清算银行1《中回人民银行国家外汇管理局关于境外机构境内发行债券资金驾理有关事宜的通知》 2022年，中国CPI指数保持总体平稳运行，稳健的货币政策灵活适度，年内两次③RCEP自贸协定生效，人民币区域化动力增强下调金融机构存款准备金率，保持货币供应量和社会融资规模与名义经济增速基本匹配。人民币利率总体保持平稳，与主要国际货币市场利率相比，人民币市2022年，RCEP自贸协定正式生效，中国与RCEP成员国的贸易量占中国对外贸易量场利率处于低位。的30.8%，RCEP自贸区将成为人民市跨境使用增长前景较为可观的地区。推动人，在此背景下，人民币资金吸引力提升，离岸市场人民币筹资规模快速增长。2022民币在RCEP区域内使用规模保持较快增长的积极有利因素主要有：年全年主要离岸市场人民币债券发行量达到4281亿元，较2021年增长50%，债贸易增长潜力。2016年至2022年期间，RCEP区域占中国外贸的比重从29.8%上升券发行规模创下近年来新高；年末离岸人民币债券未偿还余额7186亿元，较至30.8%，随着RCEP自贸区关税水平的降低和货物贸易便利化水平提升，RCEP区2021年增长46%，余额也创近年来新高。城占中国外贸比重上升的趋势仍将延续，推动人民币在区城跨境贸易融资结算领图2：要经济体一年期国使到期收益半对比域的使用水平进一步提升。%4.84.8基础设施条件。RCEP区城内推进人民币跨境使用的条件较为优越。在除中国外的4.04.014个RCEP成员国中，8个国家设立了人民币清算行，间参行或代理行网络已实现对3.23.2区城的全覆盖；中国香港、新加坡等排名靠前的离岸人民币中心，可为RCEP自贸区2.42.4人民币跨境使用提供较为完善的配套金融服务支持。1.6160.80.8货币合作基础。中国与RCEP区城内国家广泛开展货币合作，生效中的货币互换协0.00.0议金额合计超过1.6万亿元，中国与印尼、缅甸建立了本币结算机制。除印尼卢比-0.8外，马来西亚林吉特、泰珠、新加坡元、束埔寨瑞尔等国货币也在中国银行间外汇市-0.8场或区域外汇市场可与人民币进行直接兑换交易。在不断完善的货币合作框架支17-12-3118-12-3119-12-3120-12-3121-12-31持下，人民币在RCEP区域内的跨境使用规模将进一步扩大。中国：中债国债到期收益事1年·关国：国债收益事：1年欧元区：公债收益率：1年■日本至领利车：1年2022年，中国以外的14个RCEP成员国发生的人民币客户汇款量较2021年增长固3：离洋人民币债劳市场余靓，发行额及余额增速19.7%，较全球人民币客户汇款总量增速高7.8个百分点。80050%70040%60050030%40020%30010%200100%0--10%201720182019202020212022发行额未偿还余额一余额增速数据来源：Wind 人民币跨境使用活跃，在SDR货币篮子的权重上升人民币在跨境交易中保持活跃。2022年四季度，衡量人民币在跨境交易中使用活跃程度的中国银行跨境人民币指数（CRI）达到344点，同比上升6.8%，指数水平创下新高。部分热点区城人民币跨境使用较快增长，如“一带一路"沿线国家人民市客户汇款增长61.7%，RCEP成员国人民市客户汇款增长19.7%，带动人民币在境外的跨境使用更加活跃。图4：中国银行跨境人民币指数（CRI)350344320290276260257230200Dec-15Jun-16Dec-16Jun-17Dec-17Jun-18Dec-18Jun-19Dec-19/un-20Dec-20Jun-21Dec-21Jun-22Dec-22由于中国出口在全球中的占比、人民币在国际金融市场的使用占比提升，2022年5月，在五年一次的SDR估值评估中，国际货市基金组织（IMF）将人民币在SDR货币篮子中的权重从10.92%上调至12.28%，体现了人民币在全球贸易和金融市场重要性的上升。 2022年，人民币的国际货币职能继续增强，在结算、融资、计价及价值贮藏等方面获得市场主体的积极评价。人民币作为结算货币贰使用人民市进行跨境支付结算的意向较为积极，约有90.9%的受访境内工商企业和64.2%的受访境外工商企业表示，其正在使用人民币结算，或打算提升使用人民币结算的比例。整体来看，82.8%的受访境内外工商企业正在使用或打算提升使用人民市跨境结算的比例。图5：受访工商企业中使用或提升人民币结算使用比例的企业占比60.0%56.49650.0%50.0%40.0%34.5%35.4%35.7%32.8%30.0%28.8%20.0%10.0%9.0%0.0%境内工商企业境外工商企业境内外工商企业提升人民币使用比例维持现有使用比例■未使用或未打算使用人民币国际化的新进展以0表示完全不接受人民币，4表示完全接受人民币。反映境外贸易伙伴完全接受（4）或较为接受（3）的境内工商企业合计占受访境内工商企业的53.9%，这一比例较2021年的调查结果提升了3.6个百分点，反映境外贸易伙伴完全不接收人民币（0）的境内工商企业占受访境内工商企业的3.8%，与2021年的调查结果持平，低于2020年的调查结果，表明2022年，境外贸易伙伴对人民币的接受意愿较2021年有进一步的提升。图6：受访境内工商企业的境外贸易伙锋对入民市的按受意惠35%32.0%31.5%31.2%_32.5%30%29.5%31.0925%21.79621.49620%19.315%14.3%13.0%10%10.3%5%0%0123202020212022 人民币作为融资货币“从使用人民币进行跨境结算的便利性来看，在受访境内工商企业中，有五成企业反映使用人民币进行跨境结算的便利性与其他主要国际货币无明显差距而在受访境外工商企业中，仅有三成企业认为使用人民币进行跨境结算的便利性?2022年，市场调查的结果从多个侧面反映出人民币的融资货币职能进一步增强。与其他主要国际货币无明显差距。调查结果表明，人民币跨境使用在境内的便利在资金可获得性方面，美联储、欧央行为了抑制通胀，采取了较为激进的加息策略，化水平较高，而在境外则仍存在一定不足。约有近三成受访境外工商企业认为导致国际流动性趋紧，更多境外市场主体使用人民币资金进行融资，约有78.6%的人民币支付清算的便捷性方面存在一定差距，另有23.1%的受访境外工商企业境外受访工商企业反映，当美元、欧元等国际货币流动性较为紧张时，会选择人民币认为人民币在货币兑换的便利性方面存在一定差距，说明仍需进一步提升支付作为融资货币新选择，这一比例较2021年的调查结果提升7.4个百分点。清算保障，提升人民市在境外兑换的便利性，为境外工商企业提供更好的人民币跨境支付结算体验。图8：考虑使用人民币胜资的境外企业占比84%82%81.7%图7：导主要国际贷币比较，使用人民市开屏晚境结算80%78.1%78.6%便利性方面的差距60%73.3%49.8%72%69.4%71.29%509%70%40%30%29.3%29.5%23.3%23.1%20%16.9%18.1%62%10.0%20172018201920202021202210%%60无明显差距支付消算快捷性货币兑换便利性其他方面除资金紧张外，利率因索也吸引更多境外工商企业使用人民市融资。自2022年4月境内工商企业境外工商企业份以来，中美国债到期收益率出现持续倒挂，截至2022年未，以一年期国债到期收益率为例，人民币较美元低约2.6个百分点。调查显示，61.0%的受访境外工商企业表示，人民币在中国大陆以外国家和地区的流转水平是衡量人民市国际结算货币职能中美市场利率倒挂，将吸引企业更多使用人民币融资。的一个重要方面，本次调查显示，26.3%的受访境外工商企业表示，2022年与中国大陆以外国家和地区发生过跨境人民市收支，但这一比例的绝对水平并图9：2022年中美国债到期收益率倒挂，是否会吸引公可更多使用人民市融资不高，说明人民币在中国以外的国家和地区之间的支付使用水平仍有较大提升空间。从SWIFT中发生的跨境人民币客户汇款报文数据来看，2022年，中国以外70%61%60%国家和地区发生的跨境人民币客户汇款增速较全球跨境人民币客户汇款的整体50%增速高1.6个百分点，侧面说明人民币在境外流转使用水平较上年进