2023中期业绩报告点评：权益销售行业第一，积极扩储

公司2023年半年度报告解读

营收与利润表现

• 营收与利润情况：2023年上半年，公司实现营业收入891.6亿元，同比下降14.5%；归母净利润134.9亿元，同比下降19.4%。
• 原因分析：主要由于结算规模的减少，上半年竣工面积同比下降10%。但值得注意的是，毛利率回升至22.6%，表明公司的成本控制和效率提升策略已初见成效。

销售表现

• 销售金额增长：上半年合约销售金额达到1801.8亿元，同比增长30.1%，权益销售金额稳居行业首位，市场占有率较去年增加0.76个百分点。
• 市场布局：一线城市和强二线城市贡献了60%的合约销售金额，公司在北京市场的市占率继续保持第一。新增优质改善项目如北京中信城将在年内开盘，进一步稳固公司在核心城市的地位。

土地储备

• 土地战略：公司聚焦高能级城市，加大一线城市和强二线城市的土地储备力度。上半年共获取土地价值379亿元，其中一线城市占比47.8%，强二线城市占比30.7%。
• 项目进展：成功获取深圳龙盛二期项目，增加一线和强二线城市土储面积2760万平米，面积占比高达70.5%，对应货值占比81%，显示出高质量的土地储备策略。

商业物业表现

• 收入与增长：商业业务收入29.5亿元，剔除减租影响，实际增长18.7%。成熟期写字楼出租率89.5%，购物中心出租率97.8%，展现了强大的盈利能力。
• 未来发展：截至2023年中期，公司拥有847万平方米的商业运营面积，计划在未来两年内分别入市69、242万平方米的自持商业，预计将进一步推动商业收入的增长。

投资建议与风险

• 业绩预测：预计2023-2025年营业收入分别为2024、2132、2445亿元，净利润分别为263、285、356亿元，每股收益（EPS）分别为2.40、2.61、3.26元。
• 估值与评级：参照行业平均市盈率，给予公司2023年9倍PE，市值估算为2364亿元，对应股价约23.55港元，维持“推荐”评级。
• 风险考量：需关注行业整体收缩以及市场可能出现的超预期下行风险。

结论

公司通过优化土地储备、强化销售布局、提升商业物业运营能力，展现出了稳健的财务表现和增长潜力。虽然面临营收和利润的短期下滑，但通过成本控制和效率提升，以及持续聚焦高能级城市的土地获取策略，公司有望在未来保持稳定的业绩增长。投资建议基于对公司长期发展和市场竞争力的认可，但仍需警惕行业环境变化带来的潜在风险。

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