中国科技 - 全球 SPE 第二季度包装 ： 中国需求保持弹性 ； 2023 年放缓后等待上升周期

跑赢大盘(维护) 全球SPE 2Q23 Wrap：中国需求仍有弹性；等待2023年放缓后的上升周期 全球主要SPE（ASML / AMAT / LAM / KLA / TEL）报告称，由于库存消化缓慢和需求疲软，晶圆厂的支出减少，第二季度销售额同比下降（ASML除外）。展望3Q23E，大多数SPE品牌在后缘，专业和温和的半复苏的推动下，收入同比增长持平或略有增长，而大多数人预计WFE市场将在2023年同比下降20 -30％。展望第3季度/第4季度，在出口限制的情况下，中国对内存，成熟和专业技术的需求仍然是推动上行的最佳点。尽管近期面临宏观不利因素，但我们对AI需求长期推动WFE市场以及中国本地化以扩大内需持积极态度，使包括Nara（002371 CH）和AMEC（688012 CH）在内的SPE公司受益。 中国技术部门 亚历克斯NG(852) 3900 0881 李汉青 23年第二季度销售额同比下降；预计第三季度将出现温和复苏。由于库存消化缓慢和需求疲软，大多数SPE的第二季度收入同比下降，但由于DUV需求强劲，ASML同比增长27%。展望第三季度，大多数品牌（除TEL）在成熟和特种需求，中国相关和选择性下游复苏的推动下，引导平缓或同比改善。此外，大多数SPE在改善产品组合方面指导了更好的GPM，除非ASML期望GPM收缩，否则DUV混合物较高。 考虑到美国的出口限制，中国的记忆，成熟和特殊需求是最佳选择。大多数SPE实现了令人鼓舞的第二季度销售增长，中国客户的销售组合不断增加，这得益于自10月以来美国出口限制后的中国内存，后缘和特种技术需求。2022年。由于工业，物联网，汽车，电信和能源转型市场的成熟节点的强劲需求，大多数SPE品牌都指导了中国第三季度的积极前景。此外，由于AMAT引导了来自中国客户的DRAM季度增长，LAM预计WFE支出部分来自中国内存市场，因此中国的内存需求将在3Q23E保持弹性。 WFE市场前景：2023年低迷，2024年强劲反弹。大多数SPE预测2023年WFE市场的销售额将下降，而内存WFE将比广泛的市场更糟糕。LAM / TEL / KLA预计2023年全球WFE市场将同比下降20 - 30%，LAM / KLA / AMAT预计内存WFE将表现不佳，同比下降40%。在内存空间方面，LAM / KLA对内存UTR（DRAM和NAND）保持谨慎，而AMAT预计DRAM市场将受到后缘运输的推动。也就是说，在2023年经济放缓之后，SEMI预计WFE市场将同比反弹15%（而-FY23E的15%），受库存调整结束以及HPC和内存领域需求强劲的推动。 从长远来看，AI将推动WFE上涨。大多数SPE预计，人工智能需求不会在短期内推动WFE的有意义的上涨，但会在长期内提振需求。KLA预计，在人工智能和加速计算应用的推动下，包装业务的表现将优于市场（扁平化与市场下跌15 - 20%）。LAM预计，由于AI加速，包装SAM在未来五年内将翻一番。在HBM内存和先进包装需求的推动下，AMAT有望在未来3 - 5年内将其包装业务翻一番。 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的研究分析师证明，就本报告所涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，是或将直接或间接地与该分析师在本报告中表达的具体观点相关。此外，分析师确认，分析师及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） CMBIGM额定值 ：未来12个月潜在回报率超过15%的股票：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票：未来12个月潜在亏损超过10%的股票：Stock未被CMBIGM评级 购买HOLDSELLNOTRATED ：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准市场表现：行业预计未来12个月的表现将与相关的广：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 跑赢大盘泛市场基准保持一致性能欠佳 CMB国际环球市场有限公司 地址:香港花园道3号冠军大厦45楼，电话：(852) 3900 0888传真：(852) 3900 0800 CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”)是CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司)的全资子公司 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等。,) of the Order, ad may ot be provided to ay other perso withot the prior writte coset of CMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA ”）注册或获得研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国发布给“美国主要机构投资者”，如美国《1934年证券交易法》第15a - 6条所述，不得提供给美国的任何其他人。收到本报告副本并接受本报告的每个主要美国机构投资者均表示并同意其不得向任何其他人分发或提供本报告。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪交易商。 本文件在新加坡的收件人 本报告由CMBI (新加坡) Pte在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册。不。201731928D)，《财务顾问法》(第110)由新加坡金融管理局监管。CMBISG可以根据《财务顾问条例》第32C条的安排分发其各自的外国实体、附属公司或其他外国研究机构制作的报告。如果报告在新加坡分发给《证券及期货法》(第289) of Singapore, CMBISG accept legal responsibility for the contents of the reports to such persons only to the extent required by law. Singapore recipients should contact CMBISG at + 656350 4400 for matters resulting from, or in connection with the report.