8月经济初显止跌，外资持续流出

8月经济初显止跌，外资持续流出 股指：震荡2023年09月17日 本周（09.11-09.15），两市日均成交额7271亿元，环比上周(7817亿元)减少547亿元，市场成交依旧萎靡。主流宽基指数多数收跌，创业板指跌破2000点，回到三年前水平。本周一级行业中共12个上涨（上周9个），18个下跌（上周21个）。涨幅居前的有医药4.29%、煤炭4.23%。跌幅较大的行业有计算机-4.02%、军工-3.57%。风格层面，本周价值风格跑赢成长，市值风格偏小盘。利率方面，本周十年期国债收益率小幅下行，一年期国债收益率小幅下行，利差收缩1.4个BP。资金流向方面，北向资金呈现继续流出态势，单周累计净流出152.06亿元。通过ETF入场的资金呈现退潮态势，跟踪沪深300指数的ETF份额本周减少3.33亿份，跟踪中证500的ETF份额减少0.54亿份。跟踪中证1000的ETF份额本周减少3.91亿份。 ★下周观点：等待经济止跌之后的市场情绪好转 总体上来看，本周相对较为平淡，市场下跌仍旧源于外资出逃，9月至今，北向净流出近200亿，在内资没有更多增量资金入场的情况下，自然难以形成较好的上行趋势。对于A股而言，地产宽松、央行降息降准等重磅政策接连落地，形成了一个明显的政策底。但我们仍有必要提醒，评价8月份经济短期止跌时，需要注意到M1-M2剪刀差持平上月，M1维持在2.2%的低位，经济活力仍严重不足。当前经济仍在保“5”的边缘，修复基础尚不牢靠。国内房地产行业的边际变化会如何演绎目前仍具有较大不确定性，现实层面的商品房交易情况仍待观察。于此情况下，我们认为市场仍难言开启反攻向上的信号。人民币汇率仍在7.3左右震荡也佐证了这一点。 ★风险提示： 美联储加息预期波动，海外地缘风险加剧。 目录 1、一周市场行情概述...............................................................................................................................................................41.1宏观基本面综述：8月经济显示止跌信号.......................................................................................................................41.2宽基指数：多数收跌..........................................................................................................................................................61.3一级行业：多数收跌..........................................................................................................................................................61.4市场风格：小盘价值占优..................................................................................................................................................71.5基差：四大股指期货基差扩大..........................................................................................................................................72、指数估值与盈利预测概览...................................................................................................................................................82.1宽基指数估值......................................................................................................................................................................82.2一级行业估值......................................................................................................................................................................82.3宽基指数股权风险溢价......................................................................................................................................................92.4宽基指数一致预期盈利增速............................................................................................................................................103、流动性与资金流向跟踪.....................................................................................................................................................113.1利率与汇率........................................................................................................................................................................113.2北向资金跟踪....................................................................................................................................................................113.3通过ETF流入的资金跟踪................................................................................................................................................124、国内宏观高频数据跟踪.....................................................................................................................................................134.1供给端：粗钢产量有所反弹............................................................................................................................................134.2消费端：商品房成交依旧低迷........................................................................................................................................144.3通胀观察：生产价格反弹................................................................................................................................................155、风险提示.............................................................................................................................................................................15 图表目录 图表1：本周宽基指数多数收跌....................................................................................................................................................................6图表2：本周一级行业12涨18跌，医药领涨，计算机跌幅较大.............................................................................................................6图表3：本周价值风格跑赢成长，市值风格偏小盘....................................................................................................................................7图表4：近6个月IH基差..............................................................................................................................................................................7图表5：近6个月IF基差...............................................................................................................................................................................7图表6：近6个月IC基差........................................................................................