贝特瑞系列之十六：公司近况更新：盈利能力提升，正负极业务齐头并进

该研报维持对公司的"增持"评级，并认为公司在面临市场挑战时展现出了强大的盈利能力。以下是研报的主要内容总结：

盈利能力分析：

• 第二季度业绩亮点：公司23Q2实现了5.54亿元的归母净利润，同比增长18.7%，环比增长89.1%；扣非归母净利润为4.38亿元，尽管同比下降1.9%，但环比增长61.0%。
• 成本控制与市场环境适应：在材料环节普遍面临产能过剩和价格下滑的背景下，公司Q2的毛利率和净利率分别达到15.65%和9.02%，较Q1分别提升了1.33个百分点和4.12个百分点。这表明公司成功应对了成本压力，盈利能力有所改善。

业务板块表现：

• 负极材料：23H1，公司负极材料收入为63.27亿元，略有下降0.5%，出货量超过17万吨，平均售价约为3.7万元。虽然毛利率为21.18%，相比去年同期减少了2.36个百分点，但根据鑫椤数据显示，公司在国内和全球负极材料市场的份额分别为26%和25%，保持全球领先地位。
• 高镍三元正极材料：23H1，公司实现收入69.00亿元，同比增长95.3%，出货量超过1.9万吨。这一业绩反映了公司在高镍产品方面的竞争力和与客户的深度合作优势。截至23Q2末，公司正极产能为6.3万吨/年。

风险考量：

• 新能源车销量风险：新能源汽车销量的不确定性可能影响公司的整体业绩。
• 负极行业风险：行业阶段性过剩可能导致盈利空间受限。

结论： 综上所述，公司通过优化成本结构和提升运营效率，在逆市中实现了盈利能力的提升。其在负极和高镍三元正极材料领域的领先地位进一步巩固，展现出较强的业务韧性。然而，市场对新能源汽车需求的波动和负极行业的竞争格局仍是潜在的风险因素。