黑金投研日报

4、总结展望： （1）宏观方面，美国ISM非制造业指数超预期，美联储官员称支持必要时进一步加息，近期市场对美联储年内再次加息预期有所升温，关注美联储货币政策路径及经济数据变化。国内方面，8月通胀有所回升，社融数据超预期表现，国内经济底部特征渐显。近期地产刺激政策频发，多地落实“认房不认贷”政策，后续关注政策实际落地以及内需的恢复情况。 （2）基本面看，印尼镍矿供应担忧反复，原料镍铁价格坚挺，不锈钢成本支撑仍存，钢厂推出限价政策，但现货成交不佳，期货仓单库存仍维持增加。9月钢厂排产延续高位，后续供应压力仍较大，关注宏观政策预期兑现情况及下游消费变化。近期不锈钢两地库存整体回升，“金九银十”已至，不锈钢需求仍面临考验，观察到货增加后两地库存的去化情况。 总体看，美国8月CPI同比超预期反弹，市场对美联储年内加息预期有所升温。国内方面，8月通胀数据有所回升，社融数据超预期表现，国内经济底部特征显现，近期多部门推出刺激政策，后续关注政策落地情况以及内需的恢复情况。印尼镍矿供应担忧仍存，原料镍铁价格维持坚挺，钢厂排产回升后供应压力仍较大，近期不锈钢社会库存有所回升，终端需求恢复缓慢，不锈钢需求面临旺季考验，关注库存变化。当前不锈钢现货成交不佳，而期货仓单持续增加，不锈钢期货高位回落，后续关注印尼镍事件进展以及旺季预期兑现情况。操作上建议观望，短线为主，中长期仍面临供应压力，关注逢高空机会，注意控制风险。风险关注：原料价格，不锈钢社会库存，下游消费，宏观消息 业报价仍处高位，然下游企业对高价蒙煤接受意愿不足，市场成交氛围冷清，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1440（+20），蒙5精煤1740（-），蒙3精煤1600（-）。期货端，上午黑链指数伴随文华商品持续走弱，午后触底反弹，铁矿石表现最强，收盘价高于昨日收盘价，双焦回调。宏观方面，近期公布的国内PMI、出口和通胀数据表现都不错，金融数据虽有瑕疵，但总量表现也不错，表明国内基本面在触底回升，叠加政策利好不断兑现，国内宏观氛围应该是有好转的，但事实是国内权益和汇率市场走得还是很艰难，风险偏好始终没有起来，原因在于外部环境太差了，美元指数不断走强，今晚将公布美国8月通胀数据，或影响接下来的全球市场走向。产业方面，找钢数据显示螺纹钢产量持续下降，导致总库存去化，数据表现较好，但热卷表现较差，高产量下库存持续累积，高供给的压力更多体现在板材上，后期重点关注板材这段的负反馈压力，短期内维持前期观点，目前这个时间点市场在逐渐步入旺季，政策托举意愿强烈，那么不论现实如何，个人认为没有必要过早地去证伪预期，不如顺着终端需求季节性复苏，跟随市场去交易一个国庆节前的备货周期。双焦方面，产地安监趋严助推煤炭市场情绪，叠加节前补库预期，期货带动现货上涨，现在距离国庆还有三周时间，按照一周一轮来算焦炭最多三轮提涨（折仓单成本2550附近），且需要下游需求承接顺畅，因此我们看到盘面一直被压制在两轮提涨位置（仓单成本2450附近），单边暂时观望，套利可关注1-5正套机会。4、策略方面：套利可关注双焦1-5正套机会，期现正套可择机入场。 二、重点数据监测 1、不锈钢 2、铁合金 3、铁矿石 运费、新加所数据为上一交易日数据，数据来自Wind 4、焦煤焦炭 个人观点，仅供参考。 -------------------------------【推荐星级说明】------------------------------- ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 研究员：张宝慧执业证号：F0286636投资咨询证号：Z0010820研究员：黄志鸿执业证号：F3051824投资咨询证号：Z0015761研究员：谢灵执业证号：F3040017投资咨询证号：Z0015788