山东金资：多空交织下地方AMC样本

YY团队2023/09/01 近期研究： 摘要： 山东省金融资产管理股份有限公司是山东省级AMC，截至2022年末，公司实收资本增加至486.97亿元，是国内目前资产规模、资本实力最大的地方资产管理公司。然而前有华融、长城，大并不意味着完全没有问题，需辩证看待其多空禀赋。 广州资产深度：立足本业的AMC-2023/07/20 地方AMC触角观察之河南资产：不良人的进阶-2023/03/08 一方面（多）： （1）控股股东为鲁信集团，股东背景强、与政府联系紧密，获得一定政策帮扶； （2）主营业务突出，截至2023Q1，公司累计处置不良资产2,171.75亿元，累计资产回收率为59.75%；盈利能力来看，2022年净利润23.87亿元，同比增长130.44%。 （3）资产负债匹配程度较好，在收购恒丰不良资产包后经历了两年缩表，并没有对资产负债表造成明显恶化，目前处于稳定阶段；负债端的债务总量较大，但公司短期偿债能力较强，2023Q1仅以货币资金便可维持公司偿还未来九个月的到期负债，授信额度较充足。 另一方面（空）： （1）后续处置难度较高，收购恒丰不良资产包后，公司不良资产包分布区域由省内扩大至全国，地缘优势减退叠加经济不景气，处置难度也加大，目前处置进度约为三分之一。 （2）涉房敞口较大，公司收购的不良债权的抵质押物主要为房地产，且投资资产中也有较高的涉房敞口。初步测算，2022年公司涉房风险敞口至少仍有262亿元附近。 综 合 多 空 两 方 面 因 素 来 看 ， 山 东 金 资 作 为 最 大 的 地 方AMC，在省内的政策属性和优势地位毋庸置疑，而且相较于四大，其成立时间更短、涉及领域和区域更少，底层资产的处置 难度和复杂性较低；虽仍不免于AMC常见的地产敞口大、处置进展慢等弊病，但目前财务结构仍较为稳健，且政策端承担的历史使命尚未完成，中短期内尚有一定安全垫。 如需全文或交流，请了解机构付费服务，联系人微信：