中报点评：国内气体传感器龙头深耕主业不断扩展新应用，智能仪表业务持续高成长

分析师：乔琪登记编码：S0730520090001qiaoqi@ccnew.com 021-50586985 ——汉威科技(300007)中报点评 证券研究报告-中报点评 增持(首次) 发布日期：2023年09月14日 事件：近日公司发布2023年半年度报告，2023年上半年公司实现营收10.93亿元，同比-7.44%；归母净利润0.70亿元，同比-51.52%；扣非归母净利润0.37亿元，同比-61.99%。2023年第二季度单季度实现营收5.08亿元，同比-13.29%，环比-13.03%；归母净利润0.56亿元，同比-39.78%，环比296.61%；扣非归母净利润0.36亿元，同比-41.78%，环比+5893.97%。 投资要点： ⚫公用事业板块剥离出表影响23H1业绩表现，23Q2盈利能力环比大幅改善。近年来公司在优化整合资产结构，推动公用事业板块剥离出表，2022年郑州汉威公用事业科技有限公司已完成出表，使得23H1较22H1产生了一定的业绩缺口；汉威智源目前正在积极推进各项出表工作，受出表事件、以及房地产调控等不利因素影响，管网代建、运维等业务开展缓慢，23H1汉威智源业绩出现大幅下滑；因此公用业务板块剥离出表对公司23H1业绩下滑产生较大影响，预计在剥离公用事业板块后，公司将聚焦以传感器为核心的主业，未来长期发展值得期待。受到公用事业、传感器、仪器仪表业务毛利率下滑影响，公司23H1毛利率为28.85%，同比下降4.10%，23Q2毛利率环比提升11.62%至35.07%；公司23H1净利率为6.68%，同比下降7.65%，23Q2净利率环比提升9.73%至11.88%。 资料来源：聚源，中原证券 相关报告 ⚫国内气体传感器龙头不断拓展品类建立综合传感器平台，深耕主业持续扩展新应用打开传感器业务未来的成长空间。传感器作为物联网感知层获取信息的重要工具，是物联网的核心基础，根据中商产业研究院的预测，2022年中国传感器市场规模将突破3000亿元，传感器市场空间广阔。根据赛迪顾问的数据，中国气体传感器市场规模从2019年的8.5亿元快速增长至2021年的27.6亿元，气体传感器市场成长迅速。汉威科技是国内气体传感器龙头企业，拥有上百种主流气体传感器产品，涵盖催化燃烧类、厚膜印刷半导体类、电化学类、红外光学类、MEMS工艺类等全球主流气体传感器技术，产销量位居国内前列；公司持续深耕传感器技术，从气体传感器横向拓展压力、流量、红外、温湿度、加速度、振动等多门类传感器，建立综合传感器平台。23H1公司传感器业务继续深耕于传统安防、环保行业，持续提升燃气传感器、催化传感器、甲醛传感器等产品性能，部分传感器产品关键参数指标接近国际先进水平；公司持续开发车用传感器和医 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122 用传感器，扩展传感器在家电、汽车、医疗等行业的应用，与美的、海尔、格力、海信等头部家电客户深入合作，并取得了部分车企定点，打开传感器业务未来的成长空间。 ⚫政策驱动需求增长叠加国产替代加速推进，公司智能仪表业务有望继续保持高速成长。公司智能仪表主要产品包括探测器、报警控制器、便携式检测仪、家用检测仪及酒精检测仪、环保监测仪器等门类，广泛应用于工业安全、市政监测、环境监测、燃气安全、智能家居与健康等领域，公司是国内安全仪表的引领者，也是安全仪表、智能仪表相关国家标准的重要参与者。随着新《安全生产法》、地方燃气管理条例、地方全面加装燃气安全装置（如燃气报警器）通知的落地及实施，以及《2023年河南省重点民生实事工作方案》明确要求：“实施居民用户燃气安全装置加装，全年完成燃气用户安全装置加装超过1000万户”，公司工商业报警器、家用报警器及控制器等燃气类智能仪表市场需求持续增长。目前国内企业极其重视供应链的安全和自主可控，智能仪表国产替代进程正在加速推进。政策驱动需求增长叠加国产替代加速推进，公司深耕安全仪表领域并持续提升产品竞争力，23H1公司智能仪表业务营收同比增长22.5%，并有望继续保持高速成长。 ⚫物联网市场空间广阔，公司物联网综合解决方案业务与传感器、智能仪表互相赋能，建立完整的物联网产业生态圈。随着工信部等八部委联合印发《物联网新型基础设施建设三年行动计划（2021—2023年）》，在智慧城市、智能制造、智慧家居等重点领域，加快部署感知终端、网络和平台，推动中国物联网产业加速发展。根据IDC的数据，2022年中国物联网支出规模超过1500亿美元，预计2027年将趋近3000亿美元，位居全球第一，预计2023-2027年中国物联网IT支出复合增速为13.2%。公司的物联网综合解决方案业务在智慧安全、智慧燃气、智慧水务、智慧环保等领域形成了成熟的市场应用，2022年公司物联网平台已稳定接入不同厂家超过20种设备类型，包括燃气报警器、调压柜、管网哨兵等，接入设备总量超过200万，单日活跃设备量近150万；23H1公司智慧燃气业务积极拓展大型储气库业务和上游长输管线业务，开拓武汉最大液化天然气安山储气库一二期站控融合项目、签署“西气东输四线天然气管道工程”项目；智慧安全业务持续深入布局油气场站以及储能等场所气体泄漏监测系统，实时守护气体环境，推动综合能源服务站安全发展，护航国家新型能源体系建设。公司物联网综合解决方案业务与传感器、智能仪表互相赋能，建立完整的物联网产业生态圈。 ⚫盈利预测与投资建议。公司为国内气体传感器龙头企业，公司传感器业务深耕于传统安防、环保行业，并扩展在家电、汽车、医疗等行业的应用，打开传感器业务未来的成长空间，政策驱动需求增长叠加国产替代加速推进，公司智能仪表业务有望继续保持高速成长，公司物联网综合解决方案业务与传感器、智能仪表互相赋能，建立完整的物联网产业生态圈，公司进一步剥离公用事业板块，聚焦以传感器为核心的主业，并提升盈利能力，我们预计公司23-25 年 营 收 为24.06/26.35/32.03亿 元 ，23-25年 归 母净 利 润 为3.98/3.36/4.29亿元，对应的EPS为1.22/1.03/1.31元，对应PE为13.23/15.69/12.28倍。考虑气体传感器及物联网行业的景气度、公司在国内气体传感器及安全仪表领域的领先地位、以及未来几年的成长性，首次覆盖给予“增持”投资评级。 风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；国产替代进展不及预期；新应用场景导入进度不及预期。 资料来源：Wind，中原证券 资料来源：Wind，中原证券 资料来源：公司公告，中原证券 资料来源：Wind，中原证券 财务报表预测和估值数据汇总 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅-10％至10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅5％以上。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。 重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。 本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。 本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。 若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。 特别声明 在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。