透视A股：周度全观察

全球市场概览：上周A股全面下跌，成交量相较上一周有所下跌市场风格：上周小盘风格相对占优，金融风格下降 货币市场：上周流动性边际收紧 基金发行：上周发行下降，仓位处历史中位 市场情绪：上周A股换手率下降，美国恐慌指数上升国债及外汇市场：上周国债收益率上升，人民币贬值 资金流向：上周两融余额上升，A股资金流出，北向资金流入重要股东减持：上周轻工制造行业减持最多 机构调研：近一个月机构密集调研食品饮料行业和数智化公司出口：7月集装箱船出口持续增长 货币供给与社融：7月M2增速10.7%，社融增速下降中游景气：7月全社会用电量同比增加6.5% 风险提示：政策不及预期，地域政治冲突超预期 林荣雄分析师 2023年09月13日 透视A股：周度全观察 估值分化指数：上周行业估值分化指数有所下降 策略定期报告 证券研究报告 SAC执业证书编号：S1450520010001 相关报告赢在当下：再难再苦熬过去！ 2023-09-10 透视A股：周度全观察 2023-09-07 谁说不看基本面？要看制造 2023-09-03 业竞争力、消费平替与"强现金+高股息”赢在当下：赢在当下：没有 2023-09-03 什么能够阻挡！今生是前世的日本？——基 2023-08-31 于日本经济与产业变迁深度思考和股市定价借鉴 linrx1@essence.com.cn 内容目录 1.透视A股：周度全观察7 图表目录 图1.历史上国庆前2周市场以弱势震荡为主，近十年沪指平均下跌0.4%3 图2.国庆前两周，公用事业、军工、环保等相对占优，跌幅较大的包括钢铁、石油石化、传媒、农林牧渔等行业3 图3.主要指数国庆节前表现偏弱，国庆节后普遍上涨，创业板和中小盘成长节后涨幅较大 ..............................................................................4 图4.主要指数在节后上涨的概率大，消费风格胜率更高4 图5.市场成交量在节前一周可能出现明显收缩，节后会有小幅回暖（%）5 图6.2000年至今国庆前一周一级行业交易胜率5 图7.2000年至今国庆后一周一级行业交易胜率5 图8.2003年至今国庆前一周一级行业平均收益率6 图9.2003年至今国庆后一周一级行业平均收益率6 图10.四季度风格切换：2010年以来仅有1年在Q4没有出现风格切换6 图11.市场概览：上周A股全面下跌，成交量相较上一周有所下跌8 图12.申万一级行业估值9 图13.申万一级行业PIG指标（赔率）9 图14.A股行业估值分化指数：上周行业分化指数环比上升10 图15.A股主要指数估值10 图16.国际估值分行业对比11 图17.国际估值分板块对比11 图18.上周成长风格及周期风格下降11 图19.中观景气：下游消费部分，乘用车零售小幅回落，新能源车景气延续12 图20.近期各领域主要商品价格跟踪简报13 图21.7月集装箱船出口持续增长14 图22.当前各细分行业工业增加值和PPI分布图（7月）14 图23.本月各指数一致预测净利润(FY1)环比变化15 图24.本月各指数一致预测净利润(FY2)环比变化15 图25.上月一致预测净利润(FY1)环比上升较多的行业15 图26.上月一致预测净利润(FY2)环比上升较多的行业15 图27.M1和M2同比增速16 图28.社融存量同比增速16 图29.货币市场：上周流动性边际收紧16 图30.国债及外汇市场：上周国债收益率上升，人民币贬值17 图31.重要股东减持：上周轻工制造行业减持最多17 图32.基金发行和仓位：上周发行环比上升，仓位处历史中位18 图33.资金流向：上周融资融券余额上升18 图34.资金流向：上周A股资金净流出19 图35.资金流向：上周北向资金流入19 图36.大宗交易：上周成交额上升20 我们复盘历年国庆前后的市场交易特征发现，发现在国庆节前两周，市场的波动就开始呈现出一定规律，近20年国庆前两周上证指数平均下跌0.64%，近10年平均下跌0.4%。在风格层面，消费和稳定风格表现相对较好。行业层面，公用事业、军工、环保等相对占优，跌幅较大的包括钢铁、石油石化、传媒、农林牧渔等行业。 进一步考察国庆前后一周，从收益率来看，国庆节前5个交易日出现普跌，节后5个交易日反弹上涨明显。根据统计数据，各个指数的平均收益率在节前和节后都出现了不同程度的反转，其中万得全A指数在近20年/近10年/近5年/近3年的国庆节前一周平均收益率分别为-0.56%/-0.75%/-1.69%/-2.61%；在节后平均收益率分别为1.02%/2.00%/0.73%/2.86%。中小盘指数在节前收益率下跌最明显，中证500/中证1000/国证2000在近3年节前的平均收益率为-3.97%/-4.34%/-4.96%；创业板和中小盘成长在节后上涨幅度较大，创业板/中证1000/国证2000在近3年的节后收益率分别为3.74%/3.17%/3.59%。在风格上，周期和成长 在节前的下跌幅度居前，近3年节前下跌幅度分别为-4.75%/-3.55%；而节后成长风格反弹幅度较大，近3年节后涨幅分别为3.26%。 从交易胜率来看，各主要指数和风格的近3年节前一周交易胜率都在33%以下，并且不管是市值还是风格，各指数的节前交易胜率在时间上呈现下降趋势，交易胜率逐年降低。节后的交易胜率较高，普遍在60%以上。从市值上看，中小盘在近几年的节后交易胜率偏低。消费风格和沪深300在近3年的节后一周交易胜率都为100%。从风格上看，消费的节后交易胜 率较好，在近20年/近10年/近5年/近3年都优于其他风格的胜率。 从换手率来看，国庆节前后投资者情绪较为谨慎，国庆节前一周对比节前一月的日均换手率呈现萎缩趋势，节后有所提升。从国庆前后的交易时间上来看，节前一个月的换手率明显高于节前一周和节后一周，节前一周成交量偏低，节后一周会有小幅度的反弹或者维持不变。 图1.历史上国庆前2周市场以弱势震荡为主，近十年沪指平均下跌0.4% 平均收益率 万得全A 上证指数 深证成指 创业板指 上证50 沪深300 中证500 中证1000 近20年 -0.38% -0.64% -0.41% -0.24% -0.94% -0.70% -0.54% -0.53% 国庆前2周 近10年 0.07%0.08% -0.40% 0.02% 0.78% -0.69% -0.35% 0.08% 0.24% 近5年 0.13% 0.24% 0.19% 0.21% 0.32% -0.13% -0.27% 近3年 -0.21% -0.31% 0.09% 0.58% -0.78% -0.29% -0.05% -0.28% 平均收益率 国证成长 国证价值 金融 周期 消费 成长 稳定 国证2000 近20年 -0.53% -0.73%-1.54% -0.77% -0.17% -0.20% -0.39% -0.21% 国庆前2周 近10年 -0.28% -0.58% -0.62% -0.29% 0.45% 0.53% -0.22% 0.28% 近5年 0.11% 0.01% -0.04% -0.51% 0.69% -0.02% 0.59% -0.21% 近3年 -0.18% -0.75% -0.74% -1.10% 0.22% 0.27% 0.81% -0.19% 资料来源：wind，安信证券研究中心 国庆前2周 平均收益率 近20年 近10年 农林牧渔基础化工钢铁有色金属电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物 近5年 近3年 -0.37% -0.35% -1.61% -1.68% -0.57% -1.83%-0.51%-0.33%-0.19% -0.16%-1.19%-0.71%0.69%0.25% -0.98%-1.05%-1.22%-0.24%-0.29% 0.04% 0.78% 1.07% -0.99%-0.48% -0.01%-0.02% -0.80% -1.11% 0.32% 0.76% -0.15% -0.79%-1.37%-1.39%-0.96%-0.77%-0.94%-0.77%-1.13%0.21% 平均收益率 公用事业交通运输 近20年-0.03%-0.21% 房地产 -0.90% 0.54% 0.56% 商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工 0.13%-0.22%-0.55%-0.67%-0.58%0.47%-0.57% 国庆前2周 近10年0.79% 近5年 近3年平均收益率 近20年 1.59% 2.96% 计算机 0.04% 0.09% 0.29% 0.38% 传媒 0.75% 0.96%1.03%0.57% -0.28% -0.18% 银行 -1.59% -0.65%-0.01% 0.29%0.22%1.14%0.40% -0.66%-0.02%0.41%0.03% 0.83% 通信 1.02% -2.14%1.05%-1.45% 非银金融汽车机械设备 -0.86%-0.34%0.01% 0.27% 煤炭 -0.24% 1.19%2.14% 石油石化 -0.31% 环保 -0.47% 国庆前2周 近3年-0.75%-1.68%-0.17%-0.93%0.28%-0.50%-0.29%0.64%-1.38%1.96% 图2.国庆前两周，公用事业、军工、环保等相对占优，跌幅较大的包括钢铁、石油石化、传媒、农林牧渔等行业 近10年 0.86% 0.55% 1.12% -0.70% 0.06%0.61%0.66% -0.14% -0.51% 0.82% 近5年 -1.33% -1.55% -0.97% -0.56% -0.07%-0.55%-0.28% -0.26% -1.15% 0.54% 资料来源：wind，安信证券研究中心 平均收益率 万得全A上证指数深证成指创业板指上证50沪深300中证500中证1000 平均收益率 近20年 国证成长国证价值 金融 国庆前1周 0.22%-0.38%0.35% -0.09% -0.61% -0.94% 周期 -0.64% -1.52% -3.01% -4.75% 消费 0.38% 0.83% 0.72% 成长 -0.42% 稳定国证2000 -0.85%-1.06% 近10年近5年 近3年 -0.99% -0.75% -1.74%-1.45% -2.59%-1.82% -0.95%-1.41%-1.62% -2.35%-2.15%-3.45% 0.54%-3.55%-3.09%-4.96% 国庆后1周 图3.主要指数国庆节前表现偏弱，国庆节后普遍上涨，创业板和中小盘成长节后涨幅较大 近20年 -0.56% -0.18% -0.03% -0.13% 0.42% 0.02% -0.77% -1.04% 国庆前1周 近10年 -0.75% -0.68% -0.40% 0.23% -0.05% -0.21% -1.21%-1.36% 近5年 -1.69% -1.28% -1.25% -0.50% 0.01% -0.60% -2.58% -2.99% 近3年 -2.61% -2.10%-1.90% -0.76% -0.25% -1.10% -3.97% -4.34% 国庆后1周 近20年 1.02% 1.00% 0.85% 1.52% 1.06% 0.86% 0.89% 1.08% 近10年 2.00% 1.32% 1.78% 2.30% 1.07% 1.41% 1.95% 2.21% 近5年 0.73% 0.34% 0.89% 1.34% 0.82% 0.77% 0.35% 0.52% 近3年 2.86% 2.09% 3.14% 3.74% 2.41% 2.55% 2.84% 3.17% 近20年 0.84% 0.87% 1.26% 1.62% 0.88% 0.96% 0.88