基于明星IP赋能的创新型新零售玩家

首次覆盖 买入 巨星传奇借助周杰伦、刘畊宏等自有明星IP产生的流量带动品牌知名度提升，赋能公司IP业务及新零售业务的发展，形成独有的商业模式。按2022年市场份额计算，公司旗下的魔胴咖啡是中国防弹咖啡市场第一品牌。巨星传奇未来将持续拓展健康管理新零售产品矩阵。此外，公司拥有为明星策划和创作电视节目与线上线下活动的丰富经验，并在2022年下半年拓展业务版图至明星带货直播业务。目前，公司直播间已稳定开播，这也将丰富公司收入渠道和来源。我们首次覆盖巨星传奇（6683.HK），并给予“买入”评级，目标价7.8港元。 桑若楠，CFA（消费助理分析师）serena_sang@spdbi.com(852)2808 6439 林闻嘉（消费分析师/研究部主管）richard_lin@spdbi.com(852)2808 6433 欢迎关注浦银国际研究 *Image by kjpargeter on Freepik 目录 自有IP驱动产品销售，打造独特商业模型.......................................................................................5 强大的明星基础叠加衍生IP加强品牌宣传........................................................................7二次元形象包装延长明星效应周期.....................................................................................8拓展明星IP资源增加潜在消费者覆盖................................................................................9 IP核心资产打造长期护城河............................................................................................................10 深度绑定核心IP...................................................................................................................10强大的IP运营和创造能力..................................................................................................12明星IP管理或成第二增长曲线..........................................................................................14 主打健康管理概念，聚焦年轻人市场.............................................................................................16 防弹咖啡：爆款单品赢得良好口碑...................................................................................17稳步扩张的健康管理品类...................................................................................................18维护私域基本盘，拓展公域新渠道...................................................................................20 盈利预测..........................................................................................................................................23 收入.......................................................................................................................................23利润率...................................................................................................................................25净利润...................................................................................................................................28 估值.................................................................................................................................................29 公司介绍...............................................................................................................................33前十大股东...........................................................................................................................34公司历史...............................................................................................................................35公司管理层...........................................................................................................................36财务报表...............................................................................................................................37 浦银国际研究 首次覆盖|消费行业 巨星传奇（6683.HK）：基于明星IP赋能的创新型新零售玩家 桑若楠，CFA消费助理分析师serena_sang@spdbi.com(852) 2808 6439 我们首次覆盖巨星传奇（6683. HK），首予“买入”评级，目标价为7.8港元，潜在升幅17.3%。自有IP驱动产品销售，创立独特商业模型：公司借助自有明星IP产生 林闻嘉消费分析师richard_lin@spdbi.com(852) 2808 6433 的巨大流量和明星效应带动产品与品牌知名度提升，从而赋能其新零售消费产品的销售。公司利用强大的明星基础叠加衍生IP节目及活动以及不断扩充的明星资源为新零售产品引流，最终将自有明星IP流量变现为公司收入，形成公司独有的业务模式。 2023年9月13日 深度绑定核心IP，打造长期护城河：公司现有的两大头部明星IP（周杰伦与刘畊宏）是公司的核心资产。巨星传奇通过明星经纪公司及亲属持股，以及设立合资公司的方式深度绑定这两大IP，成为公司业务发展的基础。公司策划创作明星相关电视节目、线上线下活动和直播形象，持续将其两大IP进行变现并保持长期竞争力。 评级 新零售产品主打健康管理概念，聚焦年轻人市场：公司以爆款单品魔胴咖啡打入健康管理市场，并在周杰伦的IP加持和宣传下，魔胴咖啡成为近年来对公司收入贡献最大的单品。公司计划进一步丰富健康管理产品矩阵，多元化收入来源，提供业务增长新动力。 切入直播带货业务，打造第二增长曲线：公司在2022年7月切入直播带货业务，通过与刘畊宏和王婉霏的联动增加直播间曝光量，开展自身产品和第三品牌产品的销售，并在2023年上半年稳定开播。公司致力于通过增加直播频率和时长，拓展带货明星资源等方式，带动直播带货业务的快速增长，或将为公司提供第二增长曲线。 稳固私域基本盘，拓展公域新渠道：巨星传奇新零售产品主要利用私域流量、以KOC为主的分销商和经销商模式，销售新零售产品，是明星IP营销的补充。除此之外，公司也在大力拓展直播带货公域渠道，销售自有产品，增加公域渠道中自有产品曝光。 估值与评级：考虑到公司明星IP与公司新零售和直播业务的深度融合带来的发展潜力，我们用27x2024EP/E（接近东方甄选10%的折扣）进行估值，得到7.8港元的目标价。我们首次覆盖巨星传奇，首予“买入”评级。 投资风险：1）宏观经济复苏缓慢；2）公司与明星合作受扰；3）私域分销网络受阻；4）明星IP管理业务拓展不及预期。 注：截至2023年9月12日收盘价资料来源：Bloomberg、浦银国际 扫码关注浦银国际研究 财务报表分析与预测 -巨星传奇 巨星传奇（6683.HK）：基于明星IP赋能的创新型新零售玩家 自有IP驱动产品销售，打造独特商业模型 巨星传奇的业务包括两个部分：新零售产品的销售以及明星相关IP的创造与运营。两个业务能够独立产生收入，同时彼此之间联动，能够迸发出巨大的协同效应。 新零售分部 专注于低碳健康管理产品以及护肤品的开发及销售。新零售业务的大部分收入来自魔胴咖啡的销售，于2019年4月开始在全国进行分销。新零售业务是公司当前主要的收入来源。 IP创造及营运分部 公司通过自身强大的明星IP孵化能力，打造明星IP资源。其中，头部明星IP包含周杰伦和刘畊宏，后续拓展中的明星IP包括王婉霏、南拳妈妈、陈法蓉等。公司通过为明星IP打造专有的明星IP二次元形象，策划明星IP相关的电视节目、线上和线下活动，创造独有的明星IP。 与普通新零售消费企业不同的是，在IP运营上，公司无需借助外界的明星代言来制造流量，而是能够通过自有明星相关IP产生巨大的流量，利用明星效应带动产品与品牌知名度的提升，从而赋能其新零售消费产品的销售。公司创建明星矩阵号，以电商、短视频、直播合作等形式赋能新零售业务发展，开拓业务范畴。 其中，公司与华语明星周杰伦的紧密合作，无疑成为了公司最具价值的“无形资产”，为公司产品创造了卓越的传播宣传渠道。 以自有明星IP所带来的流量为基础，同时以主打健康管理的产品为流量载体，通过新零售的分销网络和直播实现产品销售，最终通过这种模式将自有明星IP流量变现并转化为公司收入。这便形成了公司独有的业务模式。 资料来源：公司资料，浦银国际 在竞争激烈的电子商务市场以及快节奏的生活中，新兴品牌难以从海量的营销信息中脱颖而出。而明星代言或明星IP营销则可在短时间内使消费者留下印象，有助于产品推广。 公司利用周杰伦的