关注跨境ETF配置价值

报告发布日期 关注跨境ETF配置价值 张志鹏zhangzhipeng@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860522020002薛俊021-63325888*6005xuejun@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860515100002张书铭021-63325888*5152zhangshuming@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860517080001 研究结论 ⚫跨境ETF依靠其以人民币计价，既可以在交易所买卖，也可以在场内、场外申购赎回的交易机制，大大降低了个人投资者以及部分机构投资者投资海外股票市场的难度，为境内投资者提供了一个资产多元化配置的非常有效和便捷的工具。跨境ETF的发展一方面丰富了国内ETF产品种类，投资者可以利用通过购买跨境ETF产品来分散单一市场投资风险；另一方面投资者可以通过购买该类产品参与境外高成长市场的投资，从而获得更高的收益率。 ⚫近年来，我国ETF市场发展步伐不断加快，产品数量和规模屡创新高。截至2023年8月31日，我国共计发行ETF产品825只，ETF市场规模超过1.83万亿元。今年以来，共成立了20只跨境ETF，包括纳斯达克100ETF、标普500ETF、恒生ETF、内地国有企业ETF等。而今年海外股市大涨使得投资海外市场的跨境ETF收益颇丰，受到资金追捧。目前跨境ETF规模超2341亿元，投资范围已涵盖美国、德国、法国、日本、韩国和中国香港等国家和地区。 减持新规有助于建立更为良性的股市生态2023-09-05关注当前黄金ETF的配置价值2023-08-21如何看待当前港股上行空间2023-08-01双柜台模式落地，关注港股投资机会2023-07-10如何看待人民币汇率破7及其资产含义2023-05-22聚焦高质量发展：2023年5月大类资产配置月报2023-05-10港元汇率、流动性及港股定价2023-04-28如何看待最近黄金价格上涨2023-04-05 ⚫无论是从月度数据还是年初以来数据来看，境内股票市场和境外股票市场的表现不尽相同，境内市场和境外市场的关联性并不是很强，境内外权益资产的表现越来越分化。 ⚫为了比较各地区股票市场的相关性，我们在各股市选取1-2只具有代表性的跨境ETF进行相关性比较。基于基金的日跟踪误差数据和各市场综合情况，最终筛选出以下7只跨境ETF产品，分别为华夏恒生ETF、南方恒生ETF、广发纳斯达克100ETF、华 夏 野 村 日 经225ETF、 华 泰 柏 瑞 中 证 韩 交 所 中 韩 半 导 体ETF、 华 安 德 国30(DAX)ETF和华安法国CAC40ETF。截至2023年8月31日，这7只跨境ETF与沪深300指数今年以来的相关系数分别为0.68、0.69、0.17、0.09、0.47、0.19和0.19。 ⚫广发纳斯达克100ETF、华夏野村日经225ETF、华安德国30(DAX)ETF和华安法国CAC40ETF这4只跨境ETF与沪深300指数的相关系数均在0.20以内，表明它们受境内股票市场的影响很小，且近一年相较于沪深300指数获得的超额回报在20%以上。 ⚫跨境ETF集封闭式基金和传统指数基金的优势于一体，其投资标的为全球主要市场指数，信息披露频率高、内容全、时效性强，在全球金融市场的流动风险也更加低。投资者无需开通海外账户，通过跨境ETF即可实现全球化资产配置，其交易机制不同于传统国内股票或权益类ETF，跨境ETF可实现日内T+0交易，更为方便灵活。一方面，可以进行风险分散，降低由于集中投资于某国或某地区资产产生的系统性风险；另一方面，在分散投资风险的过程中，投资者可能因为跨境配置资产类别而享受到所配置资产上涨带来的投资收益，进而实现资产的保值增值。投资过程中也要警惕其在交割机制、汇率、利率和税务等方面的风险。 风险提示 (一)国内经济修复不及预期；(二)美元指数大幅上行风险；(三)地缘政治危机持续升温 目录 引言...............................................................................................................4 跨境ETF市场情况........................................................................................4 跨境ETF榜单....................................................................................................................4年初以来跨境ETF增长迅猛.............................................................................................7跨境ETF市场表现...........................................................................................................8 跨境ETF在资产配置中的作用.....................................................................10 境内外权益资产的表现越来越分化...................................................................................10跨境ETF与沪深300的相关性分析.................................................................................11投资跨境ETF的优势.......................................................................................................12 图表目录 图1：非货币型ETF近1月成交情况（2023.07.31-2023.08.31）...............................................7图2：A股及海外主要指数近1月涨跌幅（%）（2023.07.31-2023.08.31）...............................11图3：A股及海外主要指数年初至今涨跌幅（%）(2023.01.01-2023.08.31)...............................11 表1：跨境ETF名单（截至2023.8.31）.....................................................................................4表2：年初以来跨境ETF增长迅猛（截至2023.08.31）..............................................................8表3：近1月跨境ETF日均成交额前10名（2023.7.31-2023.8.31）..........................................8表4：年初以来跨境ETF日均成交额前10名（2023.1.1-2023.8.31）........................................8表5：近1月资金净流入前10名（2023.7.31-2023.8.31）.........................................................9表6：年初以来资金净流入前10名（2023.1.1-2023.8.31）........................................................9表7：近1月跨境ETF流动性前5名（2023.7.31-2023.8.31）...................................................9表8：年初以来跨境ETF流动性前5名（2023.1.1-2023.8.31）...............................................10表9：各市场代表性跨境ETF年初以来相关系数矩阵(2023.01.01-2023.08.31).........................11表10：各市场代表性跨境ETF近一年业绩表现(2022.08.31-2023.08.31)..................................12 引言 跨境ETF是指以境外资本市场证券构成的境外市场指数为跟踪标的、在国内证券交易所上市的ETF品种。跨境ETF为境内投资者提供了一个资产多元化配置的非常有效和便捷的工具。 投资者直接投资海外股会受制于佣金比例较高、手续繁琐、每年换汇有额度限制、实时行情收费等因素的影响，跨境ETF依靠其以人民币计价，既可以在交易所买卖，也可以在场内、场外申购赎回的交易机制，大大降低了个人投资者以及部分机构投资者投资海外股票市场的难度。跨境ETF的发展一方面丰富了国内ETF产品种类，投资者可以利用通过购买跨境ETF产品来分散单一市场投资风险；另一方面投资者可以通过购买该类产品参与境外高成长市场的投资，从而获得更高的收益率。 2012年7月9日，国内首次发行华夏恒生ETF（159920）和易方达恒生中国企业ETF这两个跨境ETF产品，并于2012年10月22日分别在深交所、上交所上市交易。此后，我国加快ETF市场发展步伐，不断推出新的跨境ETF产品，不断扩大境外市场投资范围。本文主要从境内外相关市场指数变动差异角度出发，介绍当前国内跨境ETF产品的基本情况，并针对近期跨境ETF的规模和流动性变化情况进行梳理，进一步阐述跨境ETF在丰富资产配置和对冲风险上的作用。 跨境ETF市场情况 跨境ETF榜单 近年来，我国ETF市场发展步伐不断加快，产品数量和规模屡创新高。截至2023年8月31日，我国共计发行ETF产品825只，ETF市场规模超过1.83万亿元。今年以来，共成立了20只跨境ETF，包括纳斯达克100ETF、标普500ETF、恒生ETF、内地国有企业ETF等。而今年海外股市大涨使得投资海外市场的跨境ETF收益颇丰，受到资金追捧。目前跨境ETF规模超2341亿元，投资范围已涵盖美国、德国、法国、日本、韩国和中国香港等国家和地区。 年初以来跨境ETF增长迅猛 近一月已上市非货币型ETF日均成交额为1041.28亿元，较前期活跃度有所提升。其中股票型ETF日均成交568.76亿元；跨境ETF日均成交235.28亿元；债券型ETF日均成交224.20亿元；商品型ETF日均成交13.03亿元。 近1月整体非货币型ETF规模小幅增长38.45亿元。年初以来整体非货币型ETF规模增长2312.18亿元。从规模上来看，截至2023年8月31日，股票型ETF规模为12649.35亿元，债券型ETF规模为557.75亿元，商品型ETF规模为234.26亿元，跨境ETF规模达2341.74亿元。相比前一月，股票型ETF和跨境ETF规模分别增加了27.78和14.59亿元，商品型ETF规模下降3.92亿元。相较年初，各类非货币型ETF规模均有不同程度的增长，股票型ETF和跨境ETF增长幅度较大，分别增加了1846.89和426.22亿元，而债券型ETF和商品型ETF分别增长28.39和10.69亿元。 从份额