国泰标普500ETF投资价值分析：掘金ETF：关注调整下美股配置机会

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 金融工程研究 2022年04月25日 量化分析报告 掘金ETF：关注调整下美股配置机会——国泰标普500ETF投资价值分析 美股投资价值分析： 1、美国经济复苏持续，美股配置优势凸显。疫情后期美国经济持续复苏，为美股上行提供基本面支撑。得益于积极的财政货币政策，美国经济在疫情之后迅速恢复，PMI指数在2020年疫情期间跌至低点之后稳步反弹。此外，销售数据向好也将为美国经济的复苏提供更大的动能，同时为美股上行提供基本面支撑。 2、标普500指数涵盖美股龙头，核心企业股价坚挺。从行业分布看，标普500指数涵盖工业、运输、公用事业、金融业等各个领域的龙头企业，其中科技板块占比最高，健康、金融板块紧随其后。从入选的个股看，标普500指数是典型的蓝筹股指数。在进入退出机制方面，个股标的将由一个委员会选择并会定期更换，市值末尾的公司会被替换。大小市值美股之间长期分化，龙头股相对占优。以MAAMG为代表的龙头公司22年Q4业绩强劲增长，未来将进一步对标普500指数形成支撑。 3、美联储加息紧迫性边际驱缓，对美股的负面影响有望减小。疫情扩散进入尾声，供应链修复有望为通胀降温，美联储加息的紧迫性边际驱缓。以史为鉴，加息政策落地后资产价格波动减小，美股在加息周期中通常表现强劲。这是因为加息往往出现在经济增长动力强劲的阶段，而经济复苏会支持企业利润增长和股价上涨。 国泰标普500ETF产品分析： 1. 目前标普500指数估值处于相对低位，具备较高的配置性价比。 2. 标普500指数采样面广、代表性强、连续性好，覆盖了美国主要行业当中500家具有代表性的公司，是代表美国全市场的理想指数，被广泛应用于美国股市的度量。 3. 从指数历史走势来看，标普500指数长期业绩大幅跑赢各国宽基指数，优于日经225、英国富时100、德国DAX等发达国家宽基指数。 4. 标普500指数成分股特征为多板块、大市值，覆盖了美国11个行业板块，集中在市场当中的大盘股，约占美国股票市场总市值的80%。标普500与沪深300等A股指数相关性较低，有利于资产配置者分散风险。 5. 国泰基金具有丰富ETF产品管理经验，其产品涵盖了宽基、行业、主题、QDII、黄金等多个类别。 风险提示：本报告从历史统计的角度对特定基金产品、行业观点进行客观分析，当基金投资策略、市场环境、政策倾向发生变化时，不能保证统计结论的未来延续性。本报告不构成对基金产品的推荐建议。 作者 分析师 叶尔乐 执业证书编号：S0680518100003 邮箱：yeerle@gszq.com 分析师 张峻晓 执业证书编号：S0680518110001 邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 分析师 刘富兵 执业证书编号：S0680518030007 邮箱：liufubing@gszq.com 相关研究 1、《量化专题报告：估值运行的逻辑》2022-04-19 2、《量化点评报告：分析师视角下的股票2021年报简评》2022-04-18 3、《量化周报：短期不宜过度悲观》2022-04-17 4、《量化分析报告：行业轮动：三个标尺与两个方案》2022-04-14 5、《量化专题报告：基金ALPHA进化史：三大价值流派基金的特征与选基》2022-04-13 2022年04月25日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 美股投资价值分析 .............................................................................................................................................. 3 1.1. 美国经济复苏持续，美股配置优势凸显 ................................................................................................... 3 1.2. 标普500指数涵盖美股龙头，核心企业股价坚挺 ..................................................................................... 4 1.3. 美联储加息紧迫性边际驱缓，对美股的负面影响有望减小 ........................................................................ 5 1.4. 标普500指数投资回顾与展望 ................................................................................................................ 7 2. 标普500指数特征分析 ....................................................................................................................................... 8 2.1. 指数编制规则：采样面广、代表性强、连续性好 ...................................................................................... 8 2.2. 指数历史表现：长期走牛，具有比较优势 ................................................................................................ 8 2.3. 成分股特征：多板块、大市值 ................................................................................................................ 9 2.4. 资产配置：与A股相关性低，利于分散风险 .......................................................................................... 10 3. 国泰标普500指数ETF基金基本信息 ................................................................................................................ 11 3.1. 国泰标普500指数ETF基金基本信息 .................................................................................................. 11 3.2. 管理人具有丰富ETF产品管理经验 ...................................................................................................... 11 风险提示 .............................................................................................................................................................. 12 图表目录 图表1：美国股市主要指数收益率（%） .................................................................................................................. 3 图表2：美国商业零售销售周同比（%） .................................................................................................................. 3 图表3：标普500指数标的股行业分布 ..................................................................................................................... 4 图表4：标普500市值前十成分股 ........................................................................................................................... 4 图表5：核心龙头股的股价变化（美元） .................................................................................................................. 5 图表6：核心龙头股的净资产收益率ROE(%) ........................................................................................................... 5 图表7：MAAMG对22Q1季度以及2022年业绩展望 ............................................................................................... 5 图表8：美国德国当日新增确诊病例7日移动平均（人） .......................................................................................... 6 图表9：纽约联储未来通胀不确定性预测（%） ........................................................................................................ 6 图表10：标普500指数在历次加息周期中第一年收益率（%） .................................................................................. 6 图表11：标普500、纳斯达克、道琼斯工业指数区间涨跌幅比较（%） ...................................................................... 7 图表12：标普500指数年度涨跌幅（%） ................................................................................................................ 7 图表13：标普500、纳斯达克、道琼斯工业指数PE估值比较 ....................................................