掘金ETF：汇添富中证沪港深500ETF投资价值分析

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 金融工程研究 2021年03月06日 量化分析报告 掘金ETF：汇添富中证沪港深500ETF投资价值分析 中证沪港深500指数投资价值分析： 1、指数为AH市场核心资产配臵提供了“一站式”解决方案。由于香港资本市场在上市门槛、制度、效率上的优势以及外汇自由度的吸引力，内地互联网企业以往更多的在港股上市，仅配臵A股无法配全各行业龙头。中证沪港深500指数为核心资产配臵提供了“一站式”解决方案，在大金融全面覆盖的基础上既囊括了A股的大消费龙头，又囊括了港股的科技龙头，且其半年一调整的方式对于新上市的龙头企业也能很快纳入。香港市场持续的吸引力未来将迎来更多的行业龙头公司上市，有赞科技、顶级手套、百心安生物、京东物流、奈雪的茶等公司已开始聆讯。 2、未来马太效应持续下，龙头公司将持续获得市场份额，行业集中度进一步提高，核心资产投资趋势不变。由于总体经济增速的趋缓以及各行业发展趋于成熟，头部公司正在获得越来越多的市场份额。由此导致了近几年的A股马太效应明显。我们量化的测算了各个行业集中度的变化，发现除了周期类和少许其他行业，大部分行业都处于集中度提升的趋势之中，有长期集中度提升的，有触底回升的，有加速提升的，并且未来仍有较大的提升空间，特别是医药、银行、钢铁、传媒等等行业，因而未来大概率马太效应持续，核心资产投资趋势不变。 3、指数聚焦金融、科技、消费三大板块，风格偏大市值、高Beta、中高成长，未来将继续保持较高成长性。指数聚焦于A+H股金融、科技、消费龙头，当前权重中有58%的A股和42%的港股，金融、科技、消费三者合计占比75%以上，A股部分风格偏中大市值、高Beta、中高成长特征，港股部分与恒生指数相似且包含更多行业龙头。且从一致预期来看，2020年、2021年、净资产收益率都将高于12%，指数将保持较高的成长性。 汇添富中证沪港深500ETF投资价值分析： 1、 汇添富中证沪港深500ETF基金代码517080，场内简称：沪港深500ETF基金，其已于2021年2月22日上市，是首只成立并上市的沪港深500ETF。基金紧密跟踪标的指数表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化，其上市后将进一步完善汇添富基金被动指数产品布局。 2、 汇添富中证沪港深500ETF具有市场同类基金最低管理费率。基金管理费率为0.15%，为市场同类基金最低管理费率，权益ETF平均管理费率在0.43%，包含港股的ETF平均管理费率0.44%。 3、 基金管理公司汇添富基金管理有限公司具有丰富的被动产品管理经验。基金当前共管理被动指数基金25只（不含ETF联接基金），截至2020年四季度规模达到400.71亿元。其被动指数产品涵盖了宽基、行业、主题等类别。 风险提示：本报告从历史统计的角度对特定基金产品、行业观点进行客观分析，当基金投资策略、市场环境、政策倾向发生变化时，不能保证统计结论的未来延续性。本报告不构成对基金产品的推荐建议。 作者 分析师 叶尔乐 执业证书编号：S0680518100003 邮箱：y eerle@gszq.com 分析师 刘富兵 执业证书编号：S0680518030007 邮箱：liufubing@gszq.com 相关研究 1、《量化分析报告：为什么我们相对看好中证500——基于GK模型的收益预测》2021-03-04 2、《量化专题报告：多因子系列之十五：分析师盈利修正后的股价漂移》2021-03-01 3、《量化点评报告：三月大类资产配臵建议》2021-02-28 4、《量化周报：逢反弹减仓》2021-02-28 5、《量化点评报告：小盘股的困扰：高赔率与低胜率的矛盾》2021-02-22 2021年03月06日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 中证沪港深500指数投资价值分析 ....................................................................................................................3 1.1. 指数配臵价值：AH股“一站式”核心资产配臵 .......................................................................................3 1.1.1. 中国市场更全面的龙头配臵方案 .......................................................................................................3 1.1.2. 香港市场优势有望持续吸引内地企业上市 ..........................................................................................4 1.1.3. 马太效应加剧下的核心资产未来 .......................................................................................................6 1.2. 指数历史表现：近年表现优于恒生指数，长期收益稳健 ............................................................................8 1.3. 指数选股特征：A+H股金融、科技、消费龙头 ........................................................................................9 1.4. 指数风格特征：大市值、高Beta、中高成长.......................................................................................... 11 2. 汇添富中证沪港深500ETF投资价值分析 ......................................................................................................... 12 2.1. 市场同类最低的ETF管理费率 .............................................................................................................. 12 2.2. 首只成立并上市的沪港深500ETF ......................................................................................................... 13 2.3. 跟踪指数当前具有良好的投资价值 ........................................................................................................ 15 风险提示 .............................................................................................................................................................. 15 图表目录 图表1：中证沪港深500指数前十五大重仓股变化 ....................................................................................................3 图表2：香港市场对内地企业上市吸引力的各类因素 .................................................................................................4 图表3：AH股近一年IPO募资排名前25位公司 .......................................................................................................5 图表4：2021年2月以来港交所聆讯公告公司 ..........................................................................................................6 图表5：2006-2019年各行业集中度变化 ..................................................................................................................7 图表6：2019年末行业集中度 .................................................................................................................................8 图表7：中证沪港深500指数历史走势（2019年以来） ............................................................................................8 图表8：中证沪港深500指数历史走势（2016年以来） ............................................................................................9 图表9：中证沪港深500指数AH股占比变化.......................................................................................................... 10 图表10：指数行业分布（Wind一级） ................................................................................................................... 10 图表11：指数行业分布（Wind三级） ................................................................................................................... 10 图表12：指数涉及概念暴露度 ............................................................................................................................... 11 图表13：指数A股部分相对Wind全A的风格暴露（2021-02-26） ............................