特色产品价值分析之六：A+H股珠联璧合拥抱核心资产：汇添富中证沪港深500ETF

[Table_Main] [Table_Title] 分析师：郑琳琳 执业证书编号：S0740520020002 Email：zhengll@ r.qlzq.com.cn [Table_Report] 相关报告 《鹏华国证证券龙头ETF——特色产品价值分析之一》 《医药行业迎来创新研发时代：银 华中证创新药产业 ETF——特色产 品价值分析之二》 《科技投资方兴未艾，龙头企业强者恒强——易方达中证科技50ETF_特色产品价值分析之三》 《云计算大势所趋，大数据投资利器乘风破浪：富国中证大数据产业 ETF——特色产品价值分析之四》 [Table_Summary] 投资要点 当前我们正处于核心资产荒时代，随着经济增速放缓，存量经济下的分化特征显现，品牌消费品的生产企业、拥有核心技术专利的高科技企业、互联网垄断性企业等都将成为核心资产，值得我们长期配置。当前港股估值水平相比国际处于低位，A-H股溢价仍处于高位，随着南下资金加速流入，AH溢价收敛成大趋势，港股作为核心资产的投资价值凸显。2021年全球经济逐步复苏，全球最主要的产品出口国之一的中国将极大受益于全球经济复苏带来的需求回暖，相比当前全球资产，沪、深、港三地对标企业盈利具有超预期可能。同时，人民币资产在全球资产荒中配置价值凸显，宏观经济动能强、公司盈利增速高、股息率高以及币值稳定，亦会获得国际资本对中国主题基金的持续申购。而沪港深通为A股和港股两地资金互流提供了便捷通道，A股和港股各自拥有优势行业和特色企业，港股深通机制可促进两地核心资产相互融合、优势日益互补。本文所介绍的沪港深500指数及跟踪该指数的基金产品，聚焦沪、深、港三地优质企业，为投资人做长期配置提供便捷工具。  中证沪港深500指数基本情况 编制思路：中证沪港深500指数选取沪港深交易所上市的互联互通范围内股票作为指数样本股，以全面反映沪港深三地上市企业股票的整体表现。 指数特点：成分股以大中盘为主，港股所占权重、数量最大；行业覆盖全面，大类行业分布与沪深300接近；前十大权重股均为所在行业的龙头股，盈利质量高；近年来交投活跃，流动性好。 指数表现：指数与可比指数相比，波动回撤小，夏普比率高；绝对估值较低，相对估值百分位较高；成分股盈利能力强。  汇添富中证沪港深500 ETF 汇添富中证沪港深500 ETF（517080.SH），发行时间为发售时间为2021年1月20日至2021年1月26日；其基金管理人为汇添富基金，成立于2005年2月，是国内一流的综合性资产管理公司之一。截至2021年1月22日，公司旗下基金有168只，基金规模达7929.89亿元，在全部基金公司中排名3/144，涵盖股票型基金、指数型基金、QDII基金、混合型基金、债券型基金及货币市场基金等各类产品。  风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险；对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议；产品的表现受宏观环境、行业基本面超预期变动、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。 [Table_Industry] 证券研究报告/量化投资策略报告 2021年1月26日 A+H股珠联璧合拥抱核心资产： 汇添富中证沪港深500ETF——特色产品价值分析之六 - 2 - 量化投资策略报告 内容目录 一、沪港深通促进拥抱核心资产，A股与港股加强优势互补 .............................. - 4 - 1.1 南下资金拥抱核心资产，AH溢价收敛成大趋势 ................................... - 4 - 1.2中国经济反弹或超预期，沪、深、港三地资产优质 .............................. - 5 - 1.3人民币资产国际化，A股和港股或将受益于全球资金流入 .................... - 6 - 1.4沪港深通提供便捷通道，促进两地核心资产融合 .................................. - 6 - 二、中证沪港深500指数投资价值分析 .............................................................. - 9 - 2.1 中证沪港深500指数编制思路与选样方式 ............................................ - 9 - 2.2 中证沪港深500指数市值、行业分布与成分股特征 ............................. - 9 - 2.3 中证沪港深500指数历史风险收益情况 ............................................. - 13 - 2.4 中证沪港深500指数估值与成分股盈利能力 ...................................... - 15 - 三、汇添富中证沪港深500ETF产品分析 .......................................................... - 16 - - 3 - 量化投资策略报告 图表目录 图表1： AH溢价指数仍处于高位...................................................................... - 4 - 图表2：近5年南向资金成交净流入及恒生指数走势对比 ................................. - 5 - 图表3：港股与A股的风险溢价和估值差异 ....................................................... - 5 - 图表4：MSCI预测2021年中国盈利增长将全面复苏 ....................................... - 6 - 图表5：IMF 预测 2021年中国经济仍将领跑全球 ............................................ - 6 - 图表6：伴随弱美元周期，人民币资产升值 ........................................................ - 6 - 图表7：沪港深互联互通机制示意图 ................................................................... - 7 - 图表8：港股与A股上市企业特征对比 .............................................................. - 8 - 图表9：S&P500指数最大权重行业的历史变化 ................................................ - 8 - 图表10：沪港深500成分股市值分布情况 ......................................................... - 9 - 图表11：指数成分股沪港深三地的上市公司权重占比 ..................................... - 10 - 图表12：指数成分股所属类别分布情况 ........................................................... - 10 - 图表13：沪港深500行业数量分布 .................................................................. - 11 - 图表14：沪深300行业数量分布 ..................................................................... - 11 - 图表15：中证500行业数量分布 ..................................................................... - 11 - 图表16：行业数量分布对比图 ......................................................................... - 11 - 图表17：中证沪港深500指数前十大权重股详细信息 .................................... - 12 - 图表17：中证沪港深500指数前50大权重股行业与上市地分布 ................... - 12 - 图表18：沪港深500与可比指数风险收益对比 ............................................... - 14 - 图表19：沪港深500与可比指数风险收益情况 ............................................... - 14 - 图表20：当前市场上科技相关指数风险收益比一览 ......................................... - 14 - 图表21：沪港深500与可比指数在不同牛熊环境下的表现 ............................. - 14 - 图表22：沪港深500与可比指数走势对比 ....................................................... - 15 - 图表23：沪港深500与恒生指数等走势对比 ................................................... - 15 - 图表24：沪港深500与可比指数估值情况对比 ............................................... - 15 - 图表25：沪港深500与可比指数估值百分位情况对比 .................................... - 16 - 图表26：沪港深500成分股PB-ROE情况 ..................................................... - 16 - 图表27：汇添富基金公司在管ETF产品情况 .................................................. - 17 - 图表28：基金经理在管产品情况 ...................................................................... - 17 - 图表29：汇添富中证沪港深500ETF产品信息 ................................................ - 17 - - 4 - 量化投资策略报告 一、沪港深通促进拥抱核心资产，A股与港股加强优势互补 1.1 南下资金拥抱核心资产，AH溢价收敛成大趋势 中泰证券首席经济学家李迅雷在2020年11月《核心资产荒时代的资产配置思路 》中提出，改革开放之后，中国经济经历三个阶段，第一个阶段是短缺经济时代，通胀特征明显；第二阶段是过剩经济时代，商品价格下跌，资产价格普涨；第三个阶段就是现在，即核心资产荒的时代。我们现在面临优质资产的稀缺，而我们现在要配置的就是核心资产。随着经济增速下行，存量经济下的分化特征显现，品牌消费品的生产企业、拥有核心技术专利的