白银周报：金银比价走阔

2023年9月10日 白银周报 报告要点： 创元研究 本周回顾：本周沪银主连涨64元/千克，周度涨幅1.10%，上海Ag（T+D）现货白银涨63元/千克，周度涨幅1.08%；COMEX白银主连跌0.09美元/盎司，周度跌幅0.37%；伦敦现货白银跌0.038美元/盎司，周度跌幅0.16%；SLV持仓周度跌216.79吨。金银比价78.74，周度跌0.53。国内期货库存周度增加24160千克，COMEX白银库存周度增加214.50万盎司。美元指数周度收涨0.0758至104.2774。人民币周度升值0.0251元/美元，欧元周度汇率贬值0.0028欧元/美元，日元周度升值0.1814日元/美元，英镑周度升值0.0002英镑/美元。 创元宏观金融组研究员：廉超邮箱：lianch@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：何燚邮箱：hey@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03110267 展望后市：本周内盘白银跌幅小于外盘白银，金银比价走阔，提供做多金银比价机会，主要是白银波动性较强，贵金属整体走弱时白银率先下跌。周度白银价格下跌主要原因有：美国本周公布的经济数据依然强势，支撑美元上涨；8月美债新增净额3330亿美元；欧洲经济衰退迹象明显，在全球经济走弱背景下，美国经济具有比较优势，支撑美元上行，压制贵金属价格。一旦贵金属价格疲软，叠加白银较高波动性，外盘白银价格大幅回落，内盘白银主要受人民币贬值支撑。后市来看，美国宏观经济的绝对经济数据和美国在全球的相对经济强弱决定后续美元指数强弱，进而反馈到外盘贵金属。在此做出几种可能情况的假设：一美国弱衰退，欧洲深度衰退，亚洲复苏不及预期，美元相对其他货币依然很强，外盘贵金属走弱，内盘贵金属可能受到支撑；二、美国弱衰退，欧洲深度衰退，亚洲复苏进度较快，外盘贵金属走弱，内盘贵金属可能补跌；三美国和欧洲陷入同程度衰退，亚洲复苏较快，外盘贵金属上涨，内盘贵金属可能小幅跟涨；四美国和欧洲陷入同程度衰退，亚洲复苏不及预期，内外盘贵金属可能持续上涨。 目录 目录..............................................................2 一、周度回顾......................................................3 1.1主要市场数据回顾.........................................................31.2技术形态回顾............................................................8 二、行情研判.....................................................10 一、周度回顾 1.1主要市场数据回顾 本周沪银主连跌134元/千克，周度跌幅2.26%，上海Ag（T+D）现货白银跌151元/千克，周度跌幅2.55%；COMEX白银主连跌1.35美元/盎司，周度跌幅5.50%；伦敦现货白银跌1.253美元/盎司，周度跌幅5.18%；SLV持仓周度增加57.11吨。金银比价83.78，周度涨5.04。国内期货库存周度增加3985千克，COMEX白银库存周度减少156万盎司。美元指数周度涨0.7826至105.06。人民币周度贬值0.0782元/美元，欧元周度汇率贬值0.0079欧元/美元，日元周度贬值1.33日元/美元，英镑周度贬值0.0101英镑/美元。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：上海有色金属网、创元研究 资料来源：上海有色金属网、创元研究 资料来源：上海有色金属网、创元研究 资料来源：上海有色金属网、创元研究 资料来源：上海有色金属网、创元研究 资料来源：上海有色金属网、创元研究 资料来源：上海有色金属网、创元研究 资料来源：上海有色金属网、创元研究 资料来源：上海有色金属网、创元研究 资料来源：上海有色金属网、创元研究 资料来源：上海有色金属网、创元研究 资料来源：上海有色金属网、创元研究 资料来源：上海有色金属网、创元研究 资料来源：上海有色金属网、创元研究 资料来源：上海有色金属网、创元研究 1.2技术形态回顾 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 材料来源：同花顺、创元研究 技术形态上，外盘银价向上受到阻力回调，内盘银价到达支撑位有反弹趋势（由于贵金属比较强的波动性，尤其白银，技术形态仅作参考） 二、行情研判 本周数据方面来看，内盘银价跌幅2%左右，外盘银价跌幅5%左右，内外盘银价跌幅小于外盘，主要是美元指数周度大幅上涨，人民币对美元汇率周度出现较大幅度下跌；SLV持仓增加，国内库存出现较大增加，COMEX库存减少；金银比价大幅上涨；美元对大多数货币出现较大幅度升值，人民币对美元贬值。 未来行情展望：本周内盘白银跌幅小于外盘白银，金银比价走阔，提供做多金银比价机会，主要是白银波动性较强，贵金属整体走弱时白银率先下跌。周度白银价格下跌主要原因有：美国本周公布的经济数据依然强势，支撑美元上涨；8月美债新增净额3330亿美元；欧洲经济衰退迹象明显，在全球经济走弱背景下，美国经济具有比较优势，支撑美元上行，压制贵金属价格。一旦贵金属价格疲软，叠加白银较高波动性，外盘白银价格大幅回落，内盘白银主要受人民币贬值支撑。后市来看，美国宏观经济的绝对经济数据和美国在全球的相对经济强弱决定后续美元指数强弱，进而反馈到外盘贵金属。在此做出几种可能情况的假设：一美国弱衰退，欧洲深度衰退，亚洲复苏不及预期，美元相对其他货币依然很强，外盘贵金属走弱，内盘贵金属可能受到支撑；二、美国弱衰退，欧洲深度衰退，亚洲复苏进度较快，外盘贵金属走弱，内盘贵金属可能补跌；三美国和欧洲陷入同程度衰退，亚洲复苏较快，外盘贵金属上涨，内盘贵金属可能小幅跟涨；四美国和欧洲陷入同程度衰退，亚洲复苏不及预期，内外盘贵金属可能持续上涨。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 徐艺丹，钢矿期货研究员，天津大学金融硕士，专注铁矿及钢材基本面，善于发掘黑色金属产业链行情逻辑演绎。（从业资格号：F3083695；投资咨询证号：Z0019206） 杨依纯，致力于工业硅、锰硅、以及硅铁的上下游产业链分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F30564463；投资咨询证号：Z0016216） 常城，橡胶与PTA期货研究员，东南大学国际商务硕士，致力于橡胶、PTA产业链基本面研究。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 金芸立，原油期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注原油基本面的研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有 深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注液化天然气上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，有七年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 再依努尔·麦麦提艾力，毕业于上海交通大学，具有商品期货量化CTA研究经验，致力于棉花基本面研究，专注上下游供需平衡分析。（从业资格号：F03098737） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 创元投资咨询团队介绍： 刘钇含，创元期货投资咨询总部负责人、股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。 （从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需征得创元期货股份有限公司同意，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。