PTA&MEG周报：PTA：调油尾声，PTA上行乏力 MEG：供需驱动不强，MEG向上动力不足

PTA：调油尾声，PTA上行乏力MEG：供需驱动不强，MEG向上动力不足 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 成本端：减产氛围利好仍在发酵，但超买风险和美国商业原油库存逐渐回升或带来新的利空，预计下周国际油价或高位宽幅整理。PX来看，PX供应紧平衡，预计PX-石脑油价差坚挺，绝对价格仍有支撑。 供应端：PTA：PTA周均开机负荷下滑1.77%至80.53%，下周，虹港石化2#停车，威联化工计划提负，预计PTA周产量微幅提升。乙二醇：下周，国内乙二醇华东总到港量预计在17.29万吨，较上一期减少，国产乙二醇装置变化有限，四川石化下周末检修对下周产量影响有限，总供应有一定缩减预期，但幅度有限。 需求端：聚酯周均开机负荷较上周下跌0.23%至90.4%，下周来看，前期减产检修装置计划重启，预计下周聚酯产量较本周略有上涨。截至9月7日，江浙地区化纤织造综合开工率为65.29%，较上周开工上升0.69%。纺织市场冬季面料带动下，开机率有所支撑，外贸订单稍有回暖，多为东南亚地区订单，但下游接单依然谨慎。短期来看，江浙地区织造企业负荷开工较为坚挺，纺织市场恢复气氛改善有所增加。 策略：PTA：PTA目前处在年内高位，9月PTA供需双减，原料端支撑减弱，短期来看，PTA或偏弱运行，但加工费低位，仍较为抗跌，跌幅或有限，关注计划外的减停及亚运会对聚酯开机负荷的影响。乙二醇：乙二醇成本支撑力度增强，但供需无利好支撑下，乙二醇向上动力不足，短期高位震荡为主。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 第一部分产业链上游分析第二部分PTA基本面分析第三部分MEG基本面分析第五部分聚酯产业链基本面总结第四部分产业链下游需求端分析 1产业链上游分析 1.1行情回顾——成本刷新年内高位，PX价格上涨 本周国际油价受减产氛围的利好影响连续上涨，并刷新年内高点，成本侧支撑强势，推动PX价格上涨。 截止9月8日，PX收1092.67美元/吨。 1产业链上游分析 1.29月PX供应下滑预期较强 PX周均开工率81.23%，上涨0.09%。九江石化负荷降低，丽东负荷降低。 9月彭州石化检修，PX供应缩量预期较强。 1产业链上游分析 1.3PX供需矛盾不大，PX-石脑油价差上涨 国际油价持续上涨，成本支撑下，石脑油和PX价格均上涨，石脑油需求呈现疲弱态势，拉低价格涨幅，PX自身供需无明显矛盾，整体来看PX-石脑油价差上涨。 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——基本面驱动不强，宏观及成本推动下PTA偏强 周内偏紧供应预期下的利多支撑偏重，原油持续上涨，台风影响局部封港、聚酯刚需稳健，PTA仍有上涨。但TA供应仍拖累，叠加成本有边际弱化预期，PTA价格有所回调。 截止9月8日，PTA现货价格收跌62至6088元/吨，现货均基差收跌2至2401+43。 2PTA基本面分析 2.2检修与重启并存，PTA开机负荷窄幅波动 PTA周均开机负荷下滑1.77%至80.53%，恒力石化3#停车，英力士先降后提、嘉兴石化1#重启，福化提负。 2PTA基本面分析 2.3供需难有较大改善预期下，PTA加工费或维持低位 成本相对偏强，PTA供应宽松，自身供需难有较大改善，PTA加工费或维持低位。 2PTA基本面分析 2.4供应收窄，需求稳健，供需差收缩 周内供应收窄、需求稳健，供需差缩窄，关注成本边际趋弱、聚酯降负及PTA计划外检修对供需影响。 3MEG基本面分析 3.1估值修复预期下，乙二醇短期反弹 国际原油与煤炭持续拉涨，乙二醇估值低位，推动低位反弹，但供需结构目前仍偏空，逢高出货意愿有所增强下，限制市场向上空间。 3MEG基本面分析 3.2部分装置检修，乙二醇开机负荷小幅下滑 本周国内乙二醇总开机负荷59.26%，环比降0.96%，其中一体化装置开机负荷61.66%，环比降2.07%；煤制乙二醇开机负荷54.52%，环比升1.28%。 3MEG基本面分析 3.3发货好转，港口库存有所回落 截止9月7日，华东主港地区MEG港口库存总量107.75万吨，较9月4日减少2.55万吨。周内主港发货好转，整体卸货一般，库存总量有所回落。 3MEG基本面分析 3.4成本表现各异，乙二醇加工利润涨跌互现 港口库存小幅去化，商品整体气氛回暖，本周乙二醇窄幅走强，但原料端表现各异，一体化利润出现一定修复，煤制利润水平下滑。 4产业链下游需求端分析 4.1部分装置重启推迟，聚酯周内供应略有收缩 聚酯周均开机负荷较上周下跌0.23%至90.4%，恒科重启，山力停车，且金寨新纶装置重启失败，周内聚酯供应略有收缩。 4产业链下游需求端分析 4.2亚运会影响下，聚酯产量或将小幅下滑 9月，虽有部分装置计划投产，如恒科、泉迪，且前期投产装置负荷逐步提升。但萧绍地区聚酯工厂亚运会期间存降负预期，预计国内聚酯产量将出现明显下滑。 4产业链下游需求端分析 4.3关注传统旺季需求能否兑现 前期减产、检修装置暂无重启预期，但仍有新装置计划投产，预计短期聚酯开机负荷或高位维持，关注“金九银十”传统需求旺季预期能否兑现。 4产业链下游需求端分析 4.4补货受限，聚酯产品累库 原料由高位下滑，下游需求稳健，聚酯间断性促销，下游补货受限，长丝、切片、短纤均累库。 4产业链下游需求端分析 4.5大单匮乏，预计织造开机负荷稳定 截至9月7日，江浙地区化纤织造综合开工率为65.29%，较上周开工上升0.69%。纺织市场冬季面料带动下，开机率有所支撑，外贸订单稍有回暖，多为东南亚地区订单，但原料价格高位，利润压缩依然严重，下游用户接单依然谨慎。短期来看，江浙地区织造企业负荷开工较为坚挺，纺织市场恢复气氛改善有所增加。 4产业链下游需求端分析 4.6成本高位，聚酯现金流难以改善 亚运会期间，萧绍部分企业装置减停，整体产量下降，提振聚酯厂商心态，但成本端来看，PTA或高位盘整，因此聚酯产品现金流依旧亏损。 5聚酯产业链基本面总结 成本端：本周国际油价受减产氛围的利好影响连续上涨，并刷新年内高点，成本侧支撑强势，推动PX价格上涨。 供应端：PTA：PTA周均开机负荷下滑1.77%至80.53%，恒力石化3#停车，英力士先降后提、嘉兴石化1#重启，福化提负。MEG：本周国内乙二醇总开机负荷59.26%，环比降0.96%，其中一体化装置开机负荷61.66%，环比降2.07%；煤制乙二醇开机负荷54.52%，环比升1.28%。 需求端：聚酯周均开机负荷较上周下跌0.23%至90.4%，下周来看，前期减产检修装置计划重启，预计下周聚酯产量较本周略有上涨。截至9月7日，江浙地区化纤织造综合开工率为65.29%，较上周开工上升0.69%。纺织市场冬季面料带动下，开机率有所支撑，外贸订单稍有回暖，多为东南亚地区订单，但下游接单依然谨慎。 库存：PTA：周内供应收窄、需求稳健，供需差缩窄，关注成本边际趋弱、聚酯降负及PTA计划外检修对供需影响。乙二醇：截止9月7日，华东主港地区MEG港口库存总量107.75万吨，较9月4日减少2.55万吨。周内主港发货好转，整体卸货一般，库存总量有所回落。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。Text 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：www.mfc.com.cn产业研究中心：公众号mqdyjhello