聚酯烯烃周报：静观高位博弈

聚酯烯烃周报-2023年9月8日 观点荟萃 ◆聚酯：预期拉满高位震荡◆甲醇：高位回落风险释放◆聚烯烃：涨跌不由己 预期拉满高位震荡 周云从业资格号：F03089066投资咨询号：Z0016657投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 PX/PTA/EG/PF(盘面价格)季节性走势 本周（截止周四）聚酯三品种周度涨跌互现，其中TA收跌0.5%；EG收涨2.8%；PF收跌0.4%。 01净多持仓情况 ➢截止9月7日，摩根乾坤席位01合约净多持仓共计238825手，周度环比减少42372手。 PTA/EG/PF期限结构 数 据 来 源 ：w i n d恒 力 期 货 研 究 院 PTA总库存环比下降创历史同期新低 ➢本周PTA国内库存环比下降0.52天至10.47天。截至9月7日，TA仓单数量为15895张，折合约7.95万吨，环比上周增加228张。 PTA净加工费环比收缩醋酸成本继续增加 ➢截至9月7日，PTA现货净加工周均为44元/吨，处于历史同期低位，环比收缩59元/吨。 海外汽油裂解走弱 PTA周度基差走强月差走弱 ➢盘面主力基差周平均为89，环比走强48。1-5价差周度平均为46，周度环比走弱3。 EG港口库存环比下降 ➢截止9月7日，华东主港地区MEG港口库存总量107.75万吨，较上一统计周期减少2.55万吨。周内主港发货好转，整体卸货一般，库存总量有所回落。 ➢详细来看：张家港63.2万吨，太仓15.7万吨，宁波7.5万吨，江阴及常州11.6万吨，上海及常熟9.75万吨。 ➢预计截至9月14日，国内乙二醇华东总到港量预计在17.29万吨，较上一期减少8.9万吨，环比降低33.97%。 数 据 来 源 ：W i n d、 恒 力 期 货 研 究 院 煤制EG亏损收窄 EG基差和月差均走弱 ➢EG主力基差周度均值为-135，周度环比走弱10。1-5月差周均为-110，环比走弱5。 短纤基差及盘面利润环比均走弱 ➢短纤主力基差周度平均为-7元/吨，环比走弱7元/吨；盘面利润周度平均114元/吨，环比走弱26。 短纤基差持平盘面利润收缩 ➢短纤基差周均30，环比持平；盘面利润周均63，环比下降41。 聚酯综合利润微亏瓶片亏损超200元/吨 聚酯开工高位维持PX环比降负 本周国内PX周均开工率81.23%，环比提升0.09个百分点。 本周国内PTA周均产能利用率至80.53%，环比-1.77个百分点。 本周四国内聚酯负荷92.7%，环比持平。 截至9月7日，国内主要织造生产基地综合开工率57.64%，下降0.59个百分点；江浙地区印染企业平均开机率为70.19%，环比2.22个百分点。 长丝库存环比微增 数 据 来 源 ：W i n d恒 力 期 货 研 究 院 高位回落风险释放 杨怡菁从业资格号：F03090247投资咨询号：Z0016789投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 甲醇价格结构：期价高位回落，月差先一步疲软，基差窄幅修复 ➢基差与月差：港口跟涨略显乏力，但随后期价回落更迅速，基差小幅修复至01-50左右。月差方面，在期价高位僵持期间，已先一步疲软。截止9.7，MA1-5= 95（-42）。 ➢内地：期价高位回调，影响现货市场情绪，主产区厂家部分流拍、部分下调报价。国庆节前，现货价格已先“见顶”，符合预期。另外，高供应压力下，在节前备货陆续完成后，现货将难以维系高价，无法给期价以支撑。 甲醇价格结构：期价高位松动，现货随之回落 甲醇价格结构：期价高位松动，现货随之回落 甲醇生产利润 甲醇供应：高供应延续，将抑制现货价格高度 待发订单回落伴随内地库存反弹，现货端略显疲态 ➢截止9.6，内地生产企业样本库存为40.47万吨（+4.14）、待发订单28.58万吨（-3.98）。 甲醇外盘/进口：美金价微跌，进口较为充裕 外盘装置： ➢伊朗Kimiya8.14临停，已重启。➢文莱甲醇9.5意外停车。➢马来大装置9.4意外停车。➢伊朗装置负荷趋高，东南亚装置开工走弱，外盘甲醇开工率整体尚可。➢预计9月月进口约130万吨水平。 甲醇港口库存已累至高位 甲醇下游：天津渤化即将重启，宝丰三期MTO已开启 ➢截止本周四，MTO开工率78.38%（-3.46%）。神华榆林烯烃8.10计划检修中，将于9.11重启。兴兴仍在停车中，9月有少量船期预报。天津渤化8.31起检修。宝丰三期MTO已开启。 ➢甲醛、二甲醚、MTBE负荷窄幅波动；醋酸开工居高，价格再次上冲至4400元/吨，利润扩张。鲁北MTBE招标价上周五冲高至2500元/吨以上，本周后半周回落至2450-2500元/吨区间。 甲醇下游利润 甲醇下游开工率 跨品种价差：PP-3MA ➢截止9.7，01MTO= 286（+272）。 ➢待甲醇回落企稳后，再重新评估01MTO区间。 ➢01MTO逢高做缩逻辑：MA2401偏强的优势+PP2401供应(投产)/估值压力。 附录：欧洲天然气库存数据一览 附录：美国天然气供需数据一览 涨跌不由己 杨怡菁从业资格号：F03090247投资咨询号：Z0016789投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 油油价与丙烷仍维持强势，成本端居高令聚烯烃走跌不畅 油价与丙烷仍维持强势，成本端居高令聚烯烃走跌不畅 PE外盘窄幅抬升 PP：丙烯先露颓势 聚烯烃库存：上游库存反弹，PE社库缓慢抬升 聚烯烃库存：上游库存反弹，PE社库缓慢抬升 PP下游 PE下游 跨品种价差：PP-L ➢截止9.7，01PP-L=-489元/吨(+91）。 ➢PP2401受油价、甲醇、丙烷等支撑影响而趋高，导致短期PP-L走缩逻辑失效，暂观望。 免责声明 本报告基于本公司研究院及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表恒力期货有限公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风险。 本报告版权归“恒力期货有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 研究团队